ch10 貨幣供求及其均衡

1、貨幣銀行學(xué)ECONOMICS OF MONEY AND BANKING,何廣文中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院heguangwen@sina.com,第一章 貨幣與貨幣制度第二章 外匯與匯率第三章 信用、利息與信用形式第四章 金融機(jī)構(gòu)與金融體系第五章 金融市場(chǎng)第六章 存款貨幣銀行及金融監(jiān)管第七章 中央銀行第八章 貨幣政策第九章 通貨膨脹與緊縮第十章 貨幣供求及其均衡第十一章 國(guó)際收支第十二章 金融抑制、深化與創(chuàng)新、金

2、融脆弱性與危機(jī),2,2024/3/31,3,貨幣供給與創(chuàng)造貨幣需求及貨幣需求理論貨幣供求均衡,貨幣供求及其均衡,2024/3/31,4,本章要點(diǎn),貨幣供給與創(chuàng)造貨幣供給層次問題基礎(chǔ)貨幣存款貨幣創(chuàng)造的過程、影響存款創(chuàng)造能力的因素有哪些？貨幣乘數(shù)？影響貨幣乘數(shù)的因素貨幣需求及貨幣需求理論費(fèi)雪交易方程式、劍橋?qū)W派方程式內(nèi)涵凱恩斯貨幣需求理論弗里德曼貨幣需求函數(shù)貨幣供求均衡貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)及其擴(kuò)張邊界,2024/3/3

3、1,5,一、貨幣供給與貨幣創(chuàng)造,（一）貨幣供給（ M）：1.含義 指貨幣供給主體向社會(huì)公眾供給貨幣的經(jīng)濟(jì)行為。指某一時(shí)點(diǎn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中貨幣的總存量。,貨幣供給的主體：中央銀行、商業(yè)銀行。全社會(huì)貨幣供給量都是通過金融機(jī)構(gòu)的信貸活動(dòng)形成的。,2024/3/31,6,M0＝流通中現(xiàn)金M1＝M0＋活期存款M2＝M1＋定期存款＋儲(chǔ)蓄存款＋其他存款＋證券公司客戶保證金,狹義貨幣量,廣義貨幣量,準(zhǔn)貨幣,形式上，都包含了現(xiàn)金貨幣 +

4、 存款貨幣,從量上看，不同層次的貨幣供給量不同,回顧貨幣層次劃分,2024/3/31,7,2024/3/31,8,2024/3/31,9,2024/3/31,10,單位：億元人民幣,2015年1-3月貨幣供應(yīng)量 Money Supply,2024/3/31,11,現(xiàn)金、M1、M2環(huán)比增長(zhǎng)率(%)比較,2024/3/31,12,2.現(xiàn)金發(fā)行與貨幣供給,在我國(guó)，長(zhǎng)期以來，甚至包括經(jīng)濟(jì)理論界，許多人一直將現(xiàn)金發(fā)行視同貨幣供給。 1994年

5、，官方使用貨幣供給概念。由于貨幣供給中的現(xiàn)金與其余部分的變動(dòng)并不一致，把現(xiàn)金看成貨幣供給會(huì)做出錯(cuò)誤判斷。 不準(zhǔn)確的貨幣供給觀念會(huì)直接影響對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，從而可能導(dǎo)致不恰當(dāng)?shù)呢泿耪哌x擇。,現(xiàn)金發(fā)行只是貨幣供給的一部分。,,2024/3/31,13,3.名義(M)和實(shí)際(m)貨幣量m=M/P，P為物價(jià)指數(shù)。 實(shí)際的貨幣供應(yīng)量是剔除了通貨膨脹的因素之后的貨幣供應(yīng)量。4.實(shí)際貨幣供給量與合理貨幣供給量 合理貨幣供應(yīng)量是一個(gè)

6、理論的值。,2024/3/31,14,（二）貨幣供給過程概述,1.供給的參與者 中央銀行（Central Bank） 商業(yè)銀行（Commercial Banks） 存款者 向銀行借款者2.供給的內(nèi)容：現(xiàn)金貨幣的供給與存款貨幣的供給,,公眾（Public）,“公眾”不僅包括所有家庭，而且涵蓋除了商業(yè)銀行以外的所有廠商和機(jī)構(gòu)。,2024/3/31,15,現(xiàn)金貨幣是由中央銀行發(fā)行的——中央銀行根據(jù)社會(huì)需要發(fā)行

7、（回籠）現(xiàn)金，使得流通中的現(xiàn)金貨幣增加（減少）；商業(yè)銀行為公眾提供存貸款服務(wù)，改變存款貨幣的量。商業(yè)銀行借以發(fā)放貸款的資金來源，還可由中央銀行向其提供貸款來供給。中央銀行又為商業(yè)銀行提供銀行服務(wù)。,——現(xiàn)金貨幣供給與存款貨幣供給是兩個(gè)相互區(qū)別又相互聯(lián)系的過程。,2024/3/31,16,3.貨幣供給通過公眾、商業(yè)銀行、中央銀行這三個(gè)角色的相互作用來實(shí)現(xiàn)。貨幣供給的主體是銀行，是通過中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣和商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣完成貨

8、幣供給的。,2024/3/31,17,對(duì)于中央銀行而言，貨幣供給機(jī)制是通過提供基礎(chǔ)貨幣來發(fā)揮作用的?！钦麄€(gè)貨幣供應(yīng)過程的起點(diǎn),（三）中央銀行與基礎(chǔ)貨幣供給,1.什么是基礎(chǔ)貨幣？,基礎(chǔ)貨幣：又稱高能貨幣（B），指流通中所有的通貨（鈔票和鑄幣：C）加上商業(yè)銀行的儲(chǔ)備（存款準(zhǔn)備金：R），即B=C+R。,從基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成來看，C和R都是中央銀行的負(fù)債，中央銀行對(duì)這兩部分都具有直接的控制能力。,2024/3/31,18,2.中央銀行對(duì)基礎(chǔ)貨幣

9、的供給二級(jí)銀行體制：整個(gè)銀行系統(tǒng)分為中央銀行和商業(yè)銀行兩個(gè)層次。,業(yè)務(wù)關(guān)系：中央銀行——商業(yè)銀行——個(gè)人和企業(yè)等公眾客戶中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)中央銀行通過實(shí)施存款準(zhǔn)備金制度，對(duì)商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)與資產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行一定管理。,2024/3/31,19,（1）現(xiàn)金的供給,基礎(chǔ)貨幣B = 流通中的現(xiàn)金C + 商業(yè)銀行在中央銀行的準(zhǔn)備金存款,中央銀行,商業(yè)銀行,個(gè)人或企業(yè),,,吸收來的資金，

10、一部分用于放貸，一部分以現(xiàn)金形式保有，應(yīng)付提現(xiàn)要求，一部分以存款形式存在中央銀行準(zhǔn)備金帳戶中,收入除消費(fèi)外，一部分以現(xiàn)金形式持有，一部分以存款形式存在商業(yè)銀行,2024/3/31,20,當(dāng)個(gè)人或企業(yè)現(xiàn)金不足時(shí)，會(huì)選擇將其在商業(yè)銀行的存款取出變現(xiàn)，當(dāng)商業(yè)銀行現(xiàn)金不足時(shí)，則會(huì)從其在中央銀行的準(zhǔn)備金帳戶中取款變現(xiàn)，于是就實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金貨幣從中央銀行到流通中的供給過程，即貨幣發(fā)行。反之，則實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金貨幣回籠。,2024/3/31,21,發(fā)行程序：,通

11、過人行發(fā)行庫與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫之間的現(xiàn)金調(diào)撥實(shí)現(xiàn)。,發(fā)行庫發(fā)行基金保管庫，人行機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)辦理發(fā)行業(yè)務(wù)、保管發(fā)行基金。,發(fā)行基金——人行存放在發(fā)行庫內(nèi)準(zhǔn)備用于發(fā)行但尚未發(fā)行的人民幣現(xiàn)金。,業(yè)務(wù)庫：商業(yè)銀行基層行處為辦理日?，F(xiàn)金收付而設(shè)立的金庫,業(yè)務(wù)庫的現(xiàn)金庫存屬于流通中貨幣的一部分,貨幣發(fā)行——把發(fā)行基金撥下,,,,2024/3/31,22,庫存現(xiàn)金超過規(guī)定限額，必須當(dāng)天把超出部分交回當(dāng)?shù)厝诵校嫒肫浯婵顜糁?現(xiàn)金不足支付時(shí)，從當(dāng)?shù)?/p>

12、人行存款帳戶余額內(nèi)提取,這部分人民幣即進(jìn)入流通領(lǐng)域。,這部分人民幣即退出流通領(lǐng)域。,,,業(yè)務(wù)庫把超過庫存限額的人民幣交入發(fā)行庫——貨幣回籠,,商業(yè)銀行基層行處的操作,2024/3/31,23,貨幣回籠 currency withdrawal,貨幣回籠：業(yè)務(wù)庫把超過庫存限額的人民幣交入發(fā)行庫，是向銀行存入現(xiàn)金的過程及其結(jié)果。,貨幣回籠有一定規(guī)律性：上半年貨幣回籠，可將6～12月投放的貨幣回籠80％；各大中城市多是回籠地區(qū)；商業(yè)、交通

13、運(yùn)輸、郵電、金融業(yè)是主要回籠部門。,經(jīng)濟(jì)部門的現(xiàn)金，按國(guó)家現(xiàn)金管理規(guī)定，除必要庫存?zhèn)溆媒鹜?，都要存入開戶銀行。,貨幣回籠增加表明流通中現(xiàn)金減少,回籠不足或回籠過旺，表明經(jīng)濟(jì)中存在某些失衡和失調(diào)因素,,2024/3/31,24,（2）準(zhǔn)備金存款 商業(yè)銀行在中央銀行準(zhǔn)備金存款的增減依賴于中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù) 現(xiàn)金存取可以改變準(zhǔn)備金存款 中央銀行收購黃金和外匯，增加商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備 中央銀行向商業(yè)銀行提供資金 ?法定存

14、款準(zhǔn)備金中央銀行可以通過調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金比率，以影響商業(yè)銀行存款創(chuàng)造的能力，進(jìn)而間接調(diào)控貨幣供給,2024/3/31,25,（四）存款貨幣的創(chuàng)造,1.存款貨幣創(chuàng)造的兩個(gè)基本條件 轉(zhuǎn)帳結(jié)算制度 部分準(zhǔn)備金制度的存在,從中央銀行中出來的貨幣，如果以現(xiàn)金的形式被商業(yè)銀行取出，進(jìn)而被個(gè)人或企業(yè)取出，則現(xiàn)金的數(shù)量不會(huì)發(fā)生變化。如果以存款的形式存在于商業(yè)銀行的帳戶，進(jìn)而以存款的形式存在于公眾的帳戶，則能夠

15、創(chuàng)造貨幣。,2024/3/31,26,在支票存款和轉(zhuǎn)賬結(jié)算的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)行為,,對(duì)于客戶而言,客戶把現(xiàn)金存入銀行之后，并不一定再把現(xiàn)金全數(shù)提出。從銀行取得貸款的客戶也通常是要求把貸出的款項(xiàng)記入自己的存款賬戶。當(dāng)他們的存款賬戶上存有款項(xiàng)時(shí)，既可在提取現(xiàn)金，也可開出支票履行支付義務(wù)。取得支票，往往并不提取現(xiàn)金，而是委托往來銀行代收并把收來的款項(xiàng)記入自己的存款賬戶。,2024/3/31,27,各個(gè)銀行，由于自己的客戶開出支票，應(yīng)該付

16、出款項(xiàng)，同時(shí)由于自己客戶交來支票委托收款，有應(yīng)該收入的款項(xiàng)。應(yīng)付款、應(yīng)收款的金額很大，但兩者的差額通常卻較小。各個(gè)銀行保存現(xiàn)金的目的有二：一是客戶從存款中提取現(xiàn)金；二是結(jié)清支票結(jié)算中應(yīng)收應(yīng)付的差額。在長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，銀行認(rèn)識(shí)到：現(xiàn)金的需要，相對(duì)于存款額來說，只是其一部分，而且比例關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定。只要按存款的一定百分比保持現(xiàn)金庫存即可應(yīng)付顧客對(duì)于現(xiàn)金的需要。,,對(duì)于商業(yè)銀行而言,2024/3/31,28,2.幾個(gè)相關(guān)概念

17、 原始存款 派生存款 準(zhǔn)備金 存款貨幣,2024/3/31,29,3.存款貨幣創(chuàng)造的簡(jiǎn)單模型 假定：沒有現(xiàn)金從銀行體系流出銀行不持有超額準(zhǔn)備金沒有支票存款向定期存款的轉(zhuǎn)化,2024/3/31,30,存款派生過程,2024/3/31,31,存款增加總額△D=1000+800+640+512+… =1000+1000（1-20%）+1000（1-20%）（1-20%）+ …

18、=1000+1000（1-20%）+1000（1-20%）2+ … = D + D(1-r) + D(1-r)2+ … =派生倍數(shù)＝1/r，為簡(jiǎn)單存款派生倍數(shù)，是存款派生的最大倍數(shù),無限等比數(shù)列的求和公式,,,2024/3/31,32,派生存款擴(kuò)大的倍數(shù)同存款準(zhǔn)備金率的高低成反比，準(zhǔn)備金率越高，派生存款的倍數(shù)越??；準(zhǔn)備金率越低，派生存款的倍數(shù)越高。,,,派生存款額,2024/3/31,33,4.存款貨幣創(chuàng)造的現(xiàn)實(shí)考察,（1

19、）現(xiàn)金漏損（H）,2024/3/31,34,這時(shí)，存款的增加額公式為： △ D=1000+700+490+ … = D+D(1-r-c)+D(1-r-c)2+ … =D ×1/(r+c)存款創(chuàng)造倍數(shù)＝ △ D／D＝ 1/(r+c)在本例中，存款創(chuàng)造倍數(shù)=1/（20%+10%）=3.33倍存款總額為：1000 × 3.33=3330,2024/3/31,35,（2）超額準(zhǔn)備金（Re）,超額準(zhǔn)備金

20、——是指商業(yè)銀行超過法定存款準(zhǔn)備金而保留的準(zhǔn)備金。從形態(tài)上看，超額準(zhǔn)備金可以是現(xiàn)金，也可以是具有高流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，如在中央銀行賬戶上的準(zhǔn)備存款等,2024/3/31,36,根據(jù)前面的推導(dǎo)方法可以推出:,,,存款創(chuàng)造倍數(shù),在本例中，存款創(chuàng)造倍數(shù)=1/（20%+5%+10%）=2.86倍存款總額為：1000 × 2.86=2860,2024/3/31,37,（3）活期存款轉(zhuǎn)化為定期存款,隨支票存款增加，或多或少會(huì)轉(zhuǎn)化為定

21、期存款或儲(chǔ)蓄存款。假設(shè)定期存款占支票存款的比例為t，法律規(guī)定定期存款的法定準(zhǔn)備金率為rt，按照前面的思路：,,,存款創(chuàng)造倍數(shù),2024/3/31,38,5.存款派生時(shí)的制約因素,① 法定存款準(zhǔn)備金率 存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的款項(xiàng)，中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。,中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，可以影響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。,2

22、024/3/31,39,我國(guó)的存款準(zhǔn)備金制度是在1984年建立起來的。根據(jù)宏觀調(diào)控的需要，建立以來-06年我國(guó)存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行過10次調(diào)整，07-08年調(diào)整16次。存款準(zhǔn)備金率包括兩部分，法定準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金(國(guó)內(nèi)習(xí)慣于稱其為備付金) 。超額準(zhǔn)備金的大小和超額準(zhǔn)備率的高低由商業(yè)銀行根據(jù)具體情況自行掌握。,2024/3/31,40,1984年，中國(guó)人民銀行按存款種類規(guī)定了法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款為20%，農(nóng)村存款為25%，儲(chǔ)蓄存款

23、為40%。過高的法定存款準(zhǔn)備率使當(dāng)時(shí)的專業(yè)銀行資金嚴(yán)重不足，人民銀行不得不透過再貸款(即中央銀行對(duì)專業(yè)銀行貸款)的形式將資金返還給專業(yè)銀行。,2024/3/31,41,2024/3/31,42,②提現(xiàn)率（現(xiàn)金漏損率） 現(xiàn)實(shí)生活中存款客戶總會(huì)提取一些現(xiàn)金，從而使部分現(xiàn)金流出銀行系統(tǒng)，這就是現(xiàn)金漏損?，F(xiàn)金漏損與存款總額之比稱為現(xiàn)金漏損率，也稱提現(xiàn)率。提現(xiàn)率高會(huì)相應(yīng)減弱存款派生的能力。③超額準(zhǔn)備率 商業(yè)銀行為了安全或應(yīng)付意

24、外，總是會(huì)超過法定準(zhǔn)備金持有超額準(zhǔn)備，超額準(zhǔn)備占存款總額的比率即超額準(zhǔn)備率越高，就會(huì)削減銀行的存款派生能力。,2024/3/31,43,商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金需求呈下降趨勢(shì),PBC《2004年公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)報(bào)告》，近年來，由于支付清算技術(shù)的進(jìn)步，商業(yè)銀行自身流動(dòng)性管理水平的提高，貨幣市場(chǎng)發(fā)展帶來的短期融資工具增加，且隨人民銀行流動(dòng)性預(yù)測(cè)與管理的不斷加強(qiáng)，以及對(duì)銀行體系流動(dòng)性調(diào)節(jié)能力的提高，商業(yè)銀行的實(shí)際超額準(zhǔn)備金率呈持續(xù)下降趨勢(shì)。隨著商業(yè)銀行

25、資金使用效率的進(jìn)一步提高，其意愿超額準(zhǔn)備金率還可能進(jìn)一步下降，但實(shí)際下降幅度將趨緩。,2024/3/31,44,2024/3/31,45,6. 貨幣供給模式與理論,貨幣供給過程,二級(jí)銀行體系中央銀行供給基礎(chǔ)貨幣商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣,貨幣供應(yīng)可以表述為這樣一個(gè)理論化的模式：一定的貨幣供應(yīng)總量必然是一定的基礎(chǔ)貨幣按照一定倍數(shù)或乘數(shù)擴(kuò)張后的結(jié)果，或者說，貨幣供應(yīng)量總是表現(xiàn)為基礎(chǔ)貨幣的一定倍數(shù)。,,貨幣供應(yīng)量與基礎(chǔ)貨幣的比值成為貨幣乘數(shù)。

26、,2024/3/31,46,貨幣乘數(shù)即基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張或收縮的倍數(shù)，它反映貨幣供給量與基礎(chǔ)貨幣之間的數(shù)量關(guān)系。 即m = M / B,基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系？,2024/3/31,47,,C+R=H(基礎(chǔ)貨幣),C+D=M(貨幣存量),2024/3/31,48,,貨幣乘數(shù)m=M／B,貨幣存量M＝通貨C + 存款D,基礎(chǔ)貨幣B ＝通貨C + 準(zhǔn)備金R,貨幣乘數(shù)m=,2024/3/31,49,R=Rd+Re

27、 （2） （R準(zhǔn)備金總額，Rd法定準(zhǔn)備金，Re超額準(zhǔn)備金） ∵ Rd=r×D （3） （r法定準(zhǔn)備金率，D存款） ∴ R=（r×D）+Re （4） ∴ B=R+C=（r×D）+Re+C （5）,2024/3/31,50,式（5）變形：

28、 B =（r×D）+Re+C =（r×D）+Re/D×D+C/D×D （Re/D即超額準(zhǔn)備金比率，C/D通貨比率） =（r+Re/D+C/D）×D （6）,∴,（7）,2024/3/31,51,M=D+C =D+ C/D×D =（1+ C/D）×D,該式表明：乘

29、數(shù)隨法定準(zhǔn)備金率、超額準(zhǔn)備金率和通貨比率的變動(dòng)而變動(dòng)，并與它們反方向變化。,（8）,式（8）兩邊同除B，得,（9）,,2024/3/31,52,決定貨幣乘數(shù)的主要因素：現(xiàn)金比率。即流通中現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率。現(xiàn)金比率對(duì)乘數(shù)的確定有重大影響，現(xiàn)金比率越高，貨幣乘數(shù)越低，反之，亦然。超額準(zhǔn)備率。商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備率越高，貨幣乘數(shù)就越小，反之，越大。法定準(zhǔn)備率。法定準(zhǔn)備率越高，貨幣乘數(shù)越小，反之，越大。,2024/3/31,53

30、,基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系,基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量的關(guān)系可以描述為：貨幣供應(yīng)量（M2）=基礎(chǔ)貨幣（B）×貨幣乘數(shù)（K）。其中，基礎(chǔ)貨幣是流通中現(xiàn)金和銀行的準(zhǔn)備金之和。由于基礎(chǔ)貨幣具有使貨幣供應(yīng)量成倍放大或縮小的能力，因此基礎(chǔ)貨幣又被稱為高能貨幣。,2024/3/31,54,貨幣乘數(shù)是貨幣供應(yīng)量與基礎(chǔ)貨幣間的倍數(shù)關(guān)系，指單位基礎(chǔ)貨幣所生成的貨幣供應(yīng)量，因此貨幣乘數(shù)也被稱為基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張倍數(shù)。貨幣乘數(shù)主要受流通中現(xiàn)金對(duì)存款的比率

31、和準(zhǔn)備金對(duì)存款的比率（存款準(zhǔn)備金率）的影響。流通中現(xiàn)金對(duì)存款的比率受公眾行為影響存款準(zhǔn)備金率是法定存款準(zhǔn)備金率與超額存款準(zhǔn)備金率之和，法定存款準(zhǔn)備金率由央行確定，超額存款準(zhǔn)備金率由金融機(jī)構(gòu)行為決定。,2024/3/31,55,（六）貨幣供給是外生變量還是內(nèi)生變量,是外生變量：貨幣供給這個(gè)變量并不是由經(jīng)濟(jì)因素，如收入、儲(chǔ)蓄、投資、消費(fèi)等因素決定的，而是由貨幣當(dāng)局的貨幣政策決定的。,是內(nèi)生變量：貨幣供給的變動(dòng)，貨幣當(dāng)局的操作起不了決定性

32、的作用，起決定作用的是經(jīng)濟(jì)體系中實(shí)際變量以及微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為等因素。,,,貨幣當(dāng)局能夠有效通過對(duì)貨幣供給的調(diào)節(jié)影響經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。（弗里德曼）,,貨幣當(dāng)局并不能有效地控制其變動(dòng)，貨幣政策的調(diào)節(jié)作用，有很大的局限性。（托賓）,2024/3/31,56,對(duì)現(xiàn)代貨幣供給形成機(jī)制評(píng)價(jià),現(xiàn)代信用貨幣制度是最節(jié)約的貨幣制度,首先，節(jié)約了貨幣材料?，F(xiàn)代信用貨幣中的鈔票和硬幣是用紙或賤金屬制造的，存款貨幣本身只不過是銀行賬戶上的一個(gè)數(shù)字，而電子貨幣，更是極

33、大的節(jié)約。 其次，節(jié)約了有關(guān)貨幣流通方面的費(fèi)用。 最后，貨幣流通速度的加快，可以減少貨幣需要量。,,2024/3/31,57,雙層次的貨幣創(chuàng)造結(jié)構(gòu),第一個(gè)層次——?jiǎng)?chuàng)造存款貨幣的存款貨幣銀行,第二個(gè)層次——中央銀行,,創(chuàng)造多少存款貨幣是由許許多多存款貨幣銀行，在經(jīng)濟(jì)生活中無數(shù)的時(shí)點(diǎn)和地點(diǎn)上，通過自我約束機(jī)制分散地決策。,即使每一筆存款貨幣的創(chuàng)造都合理，并不等于創(chuàng)造的存款貨幣總量必然符合經(jīng)濟(jì)的客觀要求。中央銀行的宏觀

34、調(diào)控則可解決全局均衡的問題。,2024/3/31,58,二、貨幣需求及貨幣需求理論,2024/3/31,（一）貨幣需求?,60,貨幣需求是指社會(huì)各部門在既定的收入或財(cái)富范圍內(nèi)能夠而且愿意以貨幣形式持有的數(shù)量。,貨幣需求是對(duì)財(cái)富資產(chǎn)持有形態(tài)的一種選擇行為，選擇持有貨幣必然失去以非貨幣方式持有資產(chǎn)可能帶來的收益，構(gòu)成持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，這一機(jī)會(huì)成本對(duì)貨幣需求的影響，被稱作投機(jī)性需求因素。,2024/3/31,,62,●貨幣需求是一個(gè)存量概念

35、它考察的是在特定時(shí)點(diǎn)和空間范圍內(nèi)社會(huì)各部門在其擁有的全部資產(chǎn)中愿意以貨幣形式持有的數(shù)量或份額；●貨幣需求是一種能力與愿望的統(tǒng)一。只有同時(shí)滿足兩個(gè)基本條件才能形成貨幣需求：一是有能力獲得或持有貨幣；二是必須愿意以貨幣形式保有其資產(chǎn)；,應(yīng)明確：,,2024/3/31,63,●現(xiàn)實(shí)中的貨幣需求包括對(duì)現(xiàn)金和存款貨幣的需求。●貨幣基本功能是交換媒介，公眾需要貨幣作為交易手段，因而交易需求是決定貨幣需求的基本因素?！袷杖牒徒灰琢坎皇菦Q定貨

36、幣需求的唯一因素。人們持有貨幣余額一般會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過交易需要。,2024/3/31,64,2024/3/31,65,（二）貨幣需求理論,1.馬克思的貨幣需求理論 理論的假設(shè)條件是完全的金幣流通 M = PQ/V 在一定時(shí)期內(nèi)，執(zhí)行流通手段的貨幣必要量主要取決于商品價(jià)格總額和貨幣流通速度兩類因素，它與商品價(jià)格總額成正比，與貨幣流通速度成反比。 馬克思貨幣需求理論的意義： 反映了商品流通決定貨幣

37、流通這一基本原理。,2024/3/31,66,馬克思在論證這個(gè)問題時(shí)有兩個(gè)極其重要的理論前提：⑴商品是帶著價(jià)格進(jìn)入流通的；⑵在該經(jīng)濟(jì)中存在著一個(gè)數(shù)量足夠大的黃金貯藏。馬克思進(jìn)而分析了紙幣流通條件下貨幣量與價(jià)格之間的關(guān)系： 紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價(jià)格水平會(huì)隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。,2024/3/31,67,2.費(fèi)雪的交易方程式,以M為一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V為貨幣流通速度；P為各類商品價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；

38、T為各類商品的交易數(shù)量，則有：MV＝PT即：M=PT/V 他認(rèn)為：在短期內(nèi)，V是穩(wěn)定的，T在一定時(shí)期內(nèi)不變，價(jià)格的變動(dòng)是由貨幣數(shù)量決定的，而且是同比例變動(dòng)。,這一方程式在貨幣需求理論研究中是一個(gè)重要的階梯,2024/3/31,68,費(fèi)雪雖然關(guān)注的是M對(duì)P的影響，但是反過來，從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價(jià)格水平之下的名義貨幣需求量：,2024/3/31,69,3.劍橋?qū)W派的劍橋方程式,劍橋?qū)W派，在研究貨幣需求時(shí)重視微觀主體的動(dòng)

39、機(jī)。認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)體系中的個(gè)人對(duì)貨幣的需求，實(shí)質(zhì)是選擇以怎樣的方式保持自己資產(chǎn)的問題。每個(gè)人決定持有貨幣多少，有種種原因；但在名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系來說，也是如此。,2024/3/31,70,劍橋方程式：M=KPY 其中: P物價(jià)，K貨幣占財(cái)富的比重，即在總財(cái)富中以貨幣形式持有的比率，Y國(guó)民生產(chǎn)總值，M貨幣量，PY為名義國(guó)民收入,2024/3/31

40、,71,劍橋?qū)W派的發(fā)展,①把貨幣需求與經(jīng)濟(jì)主體的動(dòng)機(jī)聯(lián)系起來，從而成為真正的貨幣需求理論。②除研究了貨幣的交易數(shù)量外，還研究了貨幣作為貯藏手段的數(shù)量。③費(fèi)雪中的V是常數(shù)，而劍橋中的K是變量。④ 把貨幣作為一種資產(chǎn)，研究貨幣余額。,2024/3/31,72,費(fèi)雪方程式與劍橋方程式比較,2024/3/31,73,4.凱恩斯的貨幣需求理論（流動(dòng)偏好理論）,凱恩斯對(duì)貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣需求動(dòng)機(jī)的分析。三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防

41、動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。投機(jī)動(dòng)機(jī)分析是凱恩斯貨幣需求理論中最有特色的部分。他論證，人們保有貨幣除去為了交易需要和應(yīng)付意外支出外，還是為了儲(chǔ)存價(jià)值或財(cái)富。,2024/3/31,74,交易動(dòng)機(jī)：→貨幣的交易需求，交易水平與收入成正比。預(yù)防動(dòng)機(jī)：也叫謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)，取決于對(duì)未來交易水平的預(yù)期，預(yù)防性動(dòng)機(jī)的貨幣需求與收入成正比。,凱恩斯貨幣需求理論認(rèn)為： 人們對(duì)貨幣的需求出于三個(gè)動(dòng)機(jī)，即交易動(dòng)機(jī)、謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。,2024/3/31,75,我們生

42、活在一個(gè)不確定的環(huán)境中，為了應(yīng)付突然發(fā)生的意外支出，或者捕捉一些突然出現(xiàn)的有利時(shí)機(jī)，人們?cè)敢獬钟幸徊糠重泿?。由此而產(chǎn)生的貨幣需求，稱為預(yù)防性貨幣需求。不過，預(yù)防性支出仍然與收入水平有關(guān)。一個(gè)有較高收入的人，有必要并有能力比低收入者持有較多貨幣以備意外需要。例如，一個(gè)年收入上百萬的富人，預(yù)防性貨幣需求顯然應(yīng)當(dāng)高于一個(gè)年收入僅有8000元農(nóng)民家庭的預(yù)防性貨幣余額。,2024/3/31,76,投機(jī)動(dòng)機(jī)： →投機(jī)性貨幣需求 ●預(yù)期利率對(duì)

43、投機(jī)性貨幣需求的影響何在？凱恩斯在討論投機(jī)性貨幣需求的作用時(shí)，他假設(shè)人們可以兩種形式持有財(cái)富：貨幣能夠產(chǎn)生利息或其它收益的生息資產(chǎn)，以政府債券為代表。,2024/3/31,77,貨幣資產(chǎn)的預(yù)期收益率為零，債券則能得到利息和資本利得（capital gains）。由于生息資產(chǎn)收益構(gòu)成持有貨幣的機(jī)會(huì)成本，因而貨幣需求與生息資產(chǎn)收益存在反向關(guān)系：其他條件相同時(shí)，生息資產(chǎn)收益水平降低，貨幣需求上升；反之亦然。,2024/3/31,78,

44、由交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的貨幣需求一般用于商品或勞務(wù)交易，稱為交易性貨幣需求，用L1表示，是收入Y的遞增函數(shù)，即 L1= L1 （Y）；投機(jī)性貨幣需求L2則與利率有關(guān)，是利率的遞減函數(shù)，即L2 = L2 （i）；貨幣總需求L由交易性貨幣需求和投機(jī)性貨幣需求構(gòu)成，即L= L1 （Y）+ L2 （i）表明對(duì)貨幣的總需求是由收入和利率兩個(gè)因素決定的。,2024/3/31,79,“流動(dòng)性陷阱”是指當(dāng)利率已降至一無可再降的低點(diǎn)后，無人再愿

45、意持有公債或債券，每人都只愿持有貨幣，貨幣需求會(huì)變?yōu)闊o限大。用凱恩斯的話來說，“當(dāng)利率降至某種水準(zhǔn)時(shí)，靈活偏好可能變成幾乎是絕對(duì)的；這就是說，當(dāng)利率至該水準(zhǔn)時(shí)，因利息收入太低，故幾乎每人都寧愿持有現(xiàn)金，而不愿持有債務(wù)票據(jù)。此時(shí)，金融當(dāng)局對(duì)于利率無力再加控制?！?流動(dòng)性陷阱,2024/3/31,80,利率降至r*后，貨幣需求曲線變成與橫軸平行的直線。該直線部分即為所謂的“流動(dòng)性陷阱”。表明當(dāng)利率降至r*時(shí)，貨幣需求的利率彈性為無限大，在

46、這一點(diǎn)上，央行無論怎樣增加貨幣供應(yīng)量，都會(huì)被巨大的貨幣需求所吞沒，因而對(duì)物價(jià)和投資不產(chǎn)生任何影響。,2024/3/31,81,2024/3/31,82,5.弗里德曼的貨幣需求函數(shù),弗里德曼的一個(gè)具有代表性個(gè)貨幣需求函數(shù)：,,式中， 為實(shí)際貨幣需求。,,2024/3/31,83,恒久性收入y是弗里德曼分析貨幣需求中所提出的概念，可以理解為預(yù)期未來收入的折現(xiàn)值，或預(yù)期的長(zhǎng)期平均收入。貨幣需求與它正相關(guān)。 弗里德曼把財(cái)

47、富分為人力財(cái)富和非人力財(cái)富兩類。人力財(cái)富很不容易轉(zhuǎn)化為貨幣。所以，在總財(cái)富中人力財(cái)富所占的比例越大，出于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求也就越大；而非人力財(cái)富所占的比例越大，則貨幣需求相對(duì)越小。這樣，非人力財(cái)富占個(gè)人總財(cái)富的比率w與貨幣需求為負(fù)相關(guān)關(guān)系。,2024/3/31,84,在凱恩斯的貨幣需求函數(shù)中，貨幣是作為不生利資產(chǎn)看待；而弗里德曼考察的貨幣擴(kuò)及M2等大口徑的貨幣諸形態(tài)，其中有相當(dāng)部分，如定期存款，是有收益的。,,物價(jià)變動(dòng)率

48、 ，也就是保存實(shí)物的名義報(bào)酬率。把物價(jià)的變動(dòng)變量納入貨幣需求函數(shù)，是通貨膨脹的現(xiàn)實(shí)反映。,2024/3/31,85,強(qiáng)調(diào)恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用是弗里德曼貨幣需求理論的一個(gè)特點(diǎn)。恒久性收入對(duì)貨幣需求的重要作用可以用實(shí)證方法證明。 對(duì)于貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：,由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度也相對(duì)穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。,2024/3/3

49、1,86,6.貨幣需求理論的發(fā)展脈絡(luò),圍繞貨幣，其發(fā)展脈絡(luò)圖：,2024/3/31,87,研究視角：從宏觀分析到微觀分析。著眼點(diǎn)從宏觀轉(zhuǎn)向微觀，則對(duì)于貨幣需求的分析不僅關(guān)注作為購買手段和支付手段的貨幣，也關(guān)注與保存自己財(cái)富的需求。貨幣需求函數(shù)納入的自變量不斷增加。,2024/3/31,88,7.貨幣需求面面觀,主觀的需求與客觀的需求宏觀上，貨幣需求是一個(gè)客觀的經(jīng)濟(jì)范疇微觀上，微觀主體的主觀意愿和判斷起決定性作用，但人們的心理變化

50、受客觀社會(huì)條件制約并有共同的規(guī)律，因此微觀角度的分析貨幣需求仍是一個(gè)客觀的范疇,2024/3/31,89,名義需求與實(shí)際需求兩者的區(qū)別在于是否剔除了物價(jià)變動(dòng)的影響。實(shí)際貨幣需求通常記作 名義貨幣需求記作,2024/3/31,90,8.貨幣需求分析的微觀角度與宏觀角度,貨幣需求分析的微觀角度從微觀主體的持幣動(dòng)機(jī)、持幣行為考察貨幣需求變動(dòng)的規(guī)律性。關(guān)鍵在于識(shí)別貨幣需求的決定因素并分辨清楚各因素對(duì)貨幣需求的影響。,202

51、4/3/31,91,,三類影響因素：規(guī)模變量（收入和財(cái)富）、機(jī)會(huì)成本變量（利息、物價(jià)變動(dòng)率）和其他變量資產(chǎn)選擇目的不同，微觀主體貨幣需求選擇有差異一是保值二是生息連續(xù)降息或者升息的城鄉(xiāng)居民的反應(yīng)？,2024/3/31,92,資產(chǎn)選擇,資產(chǎn)選擇的方向：購買的金融資產(chǎn)、持有現(xiàn)金和購買實(shí)物資產(chǎn)。 ⑴基本消費(fèi)支出后有相當(dāng)?shù)氖Ｓ嘭泿攀杖?⑵可供選擇的多樣化的資產(chǎn)是資產(chǎn)選擇的前提條件。,2024/3/31,93,城市居民

52、家庭持有的金融資產(chǎn)上升速度極快資產(chǎn)選擇已成為多數(shù)中國(guó)城鄉(xiāng)居民，特別是大中城市居民安排貨幣剩余的一個(gè)內(nèi)容 利率信號(hào)的導(dǎo)向作用已可以觀察到,中國(guó)城鄉(xiāng)居民資產(chǎn)選擇,2024/3/31,94,三、貨幣供求均衡,2024/3/31,95,,貨幣供求均衡,2024/3/31,96,總供給,總需求,2024/3/31,97,均衡（equilibrium）貨幣供給與貨幣需求之間的關(guān)系2. 貨幣均衡與非均衡貨幣均衡:貨幣供給滿足貨幣需求，即M

53、s=Md貨幣非均衡:貨幣供給超過或滿足不了貨幣需求，即Ms≠M(fèi)d,2024/3/31,98,3. 貨幣均衡與利率在均衡利率水平上，貨幣供給與需求達(dá)到均衡狀態(tài),貨幣均衡的理論分析,瓦爾拉斯均衡,2024/3/31,99,4.貨幣供求均衡的內(nèi)涵 是一種非瓦爾拉斯均衡●是貨幣供需作用的一種狀態(tài)，是貨幣供給與需求的大體一致，而非貨幣供求數(shù)量的完全相等●是一個(gè)動(dòng)態(tài)過程,2024/3/31,100,,,,,,貨幣供給量,市場(chǎng)可容納貨

54、幣擴(kuò)張區(qū),市場(chǎng)可容納貨幣緊縮區(qū),,貨幣需求量,,,市場(chǎng)貨幣容納彈性區(qū)間,,,貨幣供給與需求的均衡,貨幣均衡的動(dòng)態(tài)過程,2024/3/31,101,5. 市場(chǎng)總供求與貨幣供求緊密相關(guān)的是市場(chǎng)總供求?？偣┙o（AS）是由提供給市場(chǎng)的商品、服務(wù)構(gòu)成?？傂枨螅ˋD）是由指向于市場(chǎng)的支出構(gòu)成?？偣┣缶獾臈l件是：消費(fèi)支出+投資支出=消費(fèi)品供應(yīng)+生產(chǎn)品供應(yīng),2024/3/31,102,貨幣均衡與市場(chǎng)均衡間有這樣的關(guān)系總供給決定貨幣需求貨幣

55、需求引出貨幣供給貨幣供給成為總需求的載體總需求的偏大、偏小，對(duì)總供給產(chǎn)生巨大的影響總需求的偏大、偏小，可以通過緊縮或擴(kuò)張的政策予以調(diào)節(jié),2024/3/31,103,,,商品和勞務(wù)總供給AS,貨幣總供給Ms,貨幣總需求Md,商品和勞務(wù)總需求Ad,,,①,③,④,②,●現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，貨幣均衡在一定程度上反映了國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體均衡狀態(tài),,經(jīng)濟(jì)均衡,,貨幣均衡,2024/3/31,104,6. 貨幣供求失衡的表現(xiàn),貨幣不足的影響是什

56、么？ ●個(gè)人貨幣需求得不到滿足 減少消費(fèi) ●企業(yè)貨幣需求得不到滿足 降低產(chǎn)量 ●物價(jià)工資相對(duì)剛性,企業(yè)生產(chǎn)成本相對(duì)上升,減少投資和限產(chǎn)貨幣過多的影響是什么？ ●物價(jià)上漲 ●社會(huì)大眾手持貨幣增多，投資于金融資產(chǎn)的資金增多，推動(dòng)金融資產(chǎn)價(jià)格上升 ●資源和生產(chǎn)的成本上升，推動(dòng)物價(jià)進(jìn)一步上漲,,,2024/3/31,105,7.貨幣供需失衡的調(diào)節(jié),（1）在完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)是通過利率機(jī)

57、制完成的。貨幣失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)是怎樣實(shí)現(xiàn)的？ 自動(dòng)調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)的前提是什么？,貨幣供應(yīng)過多,,投資和消費(fèi)支出增加,貨幣的交易和投資需求增加,,資源和技術(shù)等生產(chǎn)要素供給增加,增加對(duì)貨幣的需求,貨幣供求實(shí)現(xiàn)新的均衡,,,,2024/3/31,106,,,,,,,,●貨幣供應(yīng)不足,投資和消需求變小,貨幣的交易和投資需求縮小,貨幣供求實(shí)現(xiàn)新的均衡,對(duì)貨幣的需求減少,社會(huì)整體收入下降,社會(huì)失業(yè)增加,企業(yè)生產(chǎn)受到

58、抑制,,貨幣供給不足的自動(dòng)均衡,2024/3/31,107,（2）貨幣失衡的政策調(diào)節(jié),●供給型調(diào)節(jié)中央銀行在貨幣供給量大于(小于)貨幣需求量的貨幣失衡狀態(tài)時(shí),從緊縮(擴(kuò)張)貨幣供給量入手,使之適應(yīng)貨幣需求量。手段：中央銀行動(dòng)用三大貨幣政策工具商業(yè)銀行增發(fā)貸款的速度減緩（增加）,2024/3/31,108,,●需求型調(diào)節(jié)貨幣供給量大于(小于)貨幣需求量的貨幣失衡狀態(tài)時(shí),從增加（減少）貨幣需求量入手，使之適應(yīng)貨幣供給量。增加商品供

59、給,引導(dǎo)需求擴(kuò)大進(jìn)口,擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的商品供給大幅度提高商品價(jià)格,吸收過多的貨幣供給量,2024/3/31,109,●混合型調(diào)節(jié),在貨幣供給量大于(小于)貨幣需求量的貨幣失衡狀態(tài)時(shí),中央銀行并不是單純地壓縮(擴(kuò)張),也不是單純地增加(壓縮)貨幣需求,而是即開展供給型調(diào)節(jié),又進(jìn)行需求型調(diào)節(jié)，以盡快實(shí)現(xiàn)貨幣供求均衡。,2024/3/31,110,貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)及其擴(kuò)張界限,貨幣量能否推動(dòng)實(shí)際產(chǎn)出？分析方法：聯(lián)系潛在資源、可利用資源

60、狀況進(jìn)行分析。社會(huì)資源的狀況不同，貨幣供給的產(chǎn)出效應(yīng)也不同（1）只要經(jīng)濟(jì)體系中存在著現(xiàn)實(shí)可用做擴(kuò)大再生產(chǎn)的資源，且其數(shù)量又比較充分，在一定時(shí)期內(nèi)增加貨幣供給能夠提高實(shí)際產(chǎn)出水平而不會(huì)推動(dòng)價(jià)格總水平的上漲；,2024/3/31,111,（2）待潛在的資源利用持續(xù)一段時(shí)間而且貨幣供給仍繼續(xù)增加后，經(jīng)濟(jì)中可能出現(xiàn)實(shí)際產(chǎn)出水平同價(jià)格水平都在提高的現(xiàn)象；（3）當(dāng)潛在資源已被充分利用但貨幣供給仍在繼續(xù)擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)體系中會(huì)產(chǎn)生價(jià)格總水平上漲但實(shí)際

61、產(chǎn)出水平不變的情況。,2024/3/31,112,A和B兩個(gè)拐點(diǎn)分別代表由貨幣供給增加形成的產(chǎn)出率和物價(jià)上漲率不同組合階段的界限。A是貨幣供給只具有實(shí)際產(chǎn)出效應(yīng)而無物價(jià)上漲效應(yīng)的臨界點(diǎn)。B是貨幣供給增加及有實(shí)際產(chǎn)出效應(yīng)又有物價(jià)上漲效應(yīng)階段的終點(diǎn)。,2024/3/31,113,市場(chǎng)總供需均衡是“三平”理論追求的目標(biāo),“三平”，是指在安排經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃時(shí)，必須保證財(cái)政收支平衡、信貸收支平衡和物資供求平衡。財(cái)政收支平衡——財(cái)政收入與財(cái)政支