第十章貨幣供求及其均衡-首頁中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院

1、金 融 學(xué),第八講 貨幣市場,一、本章主要內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排,★貨幣市場的特點與功能 ★同業(yè)拆借市場 ★回購協(xié)議市場 ★國庫券市場 ★票據(jù)市場 ★大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 ★國際貨幣市場,,,,,二、本章需要掌握的重要名詞術(shù)語,貼現(xiàn) 貨幣市場 同業(yè)拆借市場 國庫券 一級交易商 票據(jù)發(fā)行便利 再貼現(xiàn) 美國式招標

2、 中央銀行票據(jù) 轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 荷蘭式招標 銀行承兌匯票 回購協(xié)議 逆回購協(xié)議 貨幣市場基金 商業(yè)票據(jù) 歐洲貨幣市場 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 上海銀行間同業(yè)拆放利率 倫敦銀行同業(yè)拆借利率,★一級交易商：是指具備一定資格、可以直接向國庫券發(fā)行部門承銷和投標國庫券的交易商團體，一般包括資金實力

3、雄厚的商業(yè)銀行和證券公司。★貨幣市場基金：是集合眾多小投資者的資金投資于貨幣市場工具的基金。 ▲使眾多小投資者借以有機會間接進入貨幣市場，并分享其收益,二、本章需要掌握的重要名詞術(shù)語,三、需要重點把握和理解的幾個問題,1.為什么貨幣市場在金融市場中居于重要地位??從貨幣市場的特點進行分析?從貨幣市場及其子市場的功能進行分析?從宏觀金融調(diào)控的角度進行分析,,2.如何認識貨幣市場的功能？,?貨幣市場的功能與其特點密切相關(guān)?貨幣

4、市場的功能主要體現(xiàn)在： ▲政府和企業(yè)調(diào)劑資金余缺，滿足短期融資需要 ▲商業(yè)銀行等金融機構(gòu)進行流動性管理 ▲是一國央行進行宏觀金融調(diào)控的場所 ▲是市場基準利率生成的場所?在一國宏觀調(diào)控體系中具有特殊重要性?我國貨幣市場的發(fā)展,,3.如何認識同業(yè)拆借市場？,?同業(yè)拆借市場的形成與特點 ▲金融機構(gòu)同業(yè)間進行短期資金融通的市場，都在中央銀行開立存款帳戶，交易資金主要是該帳戶上的多余資金； ▲源于中央銀行對商業(yè)銀行法定存款

5、準備金的要求，可以使商業(yè)銀行不必保持過多超額準備金的前提下滿足存款支付的需要 ▲具有同業(yè)性、期限短、電訊化、無工具、無抵押、利率敏感性高等特點?同業(yè)拆借市場的功能 ▲是為商業(yè)銀行提供準備金管理的場所，提高其資金使用效率 ▲是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)進行短期資產(chǎn)組合管理的場所?我國1996年1月3日建立全國統(tǒng)一市場并開始試運行,,4.如何把握證券回購協(xié)議市場？,?證券回購協(xié)議市場（repurchase agreement mark

6、et）：通過回購協(xié)議進行短期資金融通的市場▲回購協(xié)議的標的物是有價證券▲回購協(xié)議市場的交易流動性強，安全性高，收益穩(wěn)定且超過銀行存款收益，商業(yè)銀行利用回購協(xié)議融入的資金不用交納存款準備金?！捎谖覈泿攀袌龅钠渌邮袌龅陌l(fā)展相對滯后，回購協(xié)議市場成為央行宏觀調(diào)控的主要場所,,5.回購協(xié)議市場的參與者有那些？目的何在？,?回購協(xié)議市場具有廣泛的參與者 ▲中央銀行：利用回購協(xié)議市場進行貨幣政策操作 ▲商業(yè)銀行等金融機構(gòu)：利用回購協(xié)

7、議市場在保持流動性的基礎(chǔ)上獲得更高的收益 ▲非金融性企業(yè)：回購協(xié)議和逆回購協(xié)議可使其資金得到更好地配置和利用?廣泛的市場參與者使回購協(xié)議市場交易量迅速擴大,,6.如何認識國庫券市場？,?國庫券的發(fā)行市場： ▲國庫券的發(fā)行人 ▲國庫券發(fā)行目的 ▲國庫券發(fā)行方式?國庫券的流通市場： ▲國庫券流通市場具有廣泛的參與主體?我國的國庫券市場,,,7.如何認識票據(jù)市場？,?票據(jù)市場的界定?廣義的票據(jù)市場 ▲商業(yè)票據(jù)市場

8、 ▲票據(jù)貼現(xiàn)市場 ▲銀行承兌匯票市場 ▲中央銀行票據(jù)市場?我國票據(jù)市場的發(fā)展,,,,,8.如何認識大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場？,?大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的產(chǎn)生與發(fā)展 ▲外在環(huán)境 ▲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的優(yōu)越性?大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的功能 ▲是商業(yè)銀行調(diào)整流動性的重要場所 ▲為商業(yè)銀行的經(jīng)營管理引入了負債管理的理念 ▲是大額閑置資金的重要運用方式?我國的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場,9. 歐洲貨幣市場的迅速發(fā)展

9、的原因？,?歐洲貨幣市場的產(chǎn)生 ▲政治因素導(dǎo)致了歐洲貨幣市場的誕生 ▲歐洲貨幣市場的前身是歐洲美元市場?歐洲貨幣市場的迅速發(fā)展 ▲美國的金融管制政策 ▲自身的利率優(yōu)勢,,,中國金融資產(chǎn)變化情況 單位：億元,資料來源： 中國人民銀行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會,1997-2011年中國貨幣市場交易量（單位：千億元）,數(shù)據(jù)來源：貨幣政策執(zhí)行報告,1996-2011年中國貨幣市場工具結(jié)構(gòu)圖,,我國銀行間債券

10、回購交易 （單位：億元）,數(shù)據(jù)來源：歷年貨幣政策執(zhí)行報告,,1996-2011年中國票據(jù)市場發(fā)行與流通 單位：億元,,我國同業(yè)拆借市場交易量(總量) 單位:億元,數(shù)據(jù)來源：歷年貨幣政策執(zhí)行報告,全國銀行間同業(yè)拆借交易情況（按交易期限劃分） 單位：億元,數(shù)據(jù)來源： 中國人民銀行,,

11、,國際債券和票據(jù)發(fā)行余額（單位：十億美元）,數(shù)據(jù)來源：國際清算銀行,跨國貨幣市場工具規(guī)模 (單位：十億美元),數(shù)據(jù)來源：國際清算銀行,,貨幣市場的特點,,,,,,交易額大,,,貨幣市場的功能,,,,,進行流動性管理的市場,進行宏觀金融調(diào)控的場所,生成市場基準利率的場所,,,安全性高,流動性強,交易期限短,,,貨幣市場的特點與功能,,滿足短期融資需要的市場,,,,,同業(yè)拆借市場,同業(yè)拆借市場的期限與利率,,我國的同業(yè)拆借市場,回購協(xié)議市

12、場,國庫券市場,回購協(xié)議與回購協(xié)議市場,市場的參與者及其目的,回購協(xié)議的期限與利率,,,,,,國庫券的流通市場,我國的國庫券市場,,,,,,同業(yè)拆借市場的形成與功能,同業(yè)拆借市場的含義,國庫券的發(fā)行市場,,,,,,同業(yè)拆借的期限,同業(yè)拆借利率,,,,,國庫券發(fā)行方式,國庫券發(fā)行市場中的一級交易商,,國庫券的發(fā)行人,,,,,票據(jù)市場,票據(jù)貼現(xiàn)市場,,中央銀行票據(jù)市場,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的產(chǎn)生與發(fā)展,,大額可

13、轉(zhuǎn)讓定期存單的期限和利率,我國的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場,,,,,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場的功能,,,,,,商業(yè)票據(jù)的發(fā)行市場,商業(yè)票據(jù)的流通市場,,銀行承兌匯票市場,商業(yè)票據(jù)市場,歐洲貨幣市場的產(chǎn)生和發(fā)展,政治因素導(dǎo)致歐洲貨幣市場的產(chǎn)生,,,歐洲貨幣市場迅速發(fā)展的重要原因,,,倫敦銀行同業(yè)拆借市場,歐洲商業(yè)票據(jù)市場,歐洲大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場,,,,歐洲貨幣市場中的重要子市場,,,,,,,,國際貨幣市場,國際貨幣市場的概念,,★貨

14、幣市場（Money Market）:又稱短期金融市場，是指融資期限在1年以下的金融市場，是金融市場的重要組成部分。主要金融工具：政府、銀行及工商企業(yè)發(fā)行的短期信用工具作用：主要解決市場參與者短期性的周轉(zhuǎn)和余缺調(diào)劑問題所用金融工具特點：具有期限短、流動性強和風(fēng)險小的特點，在貨幣供應(yīng)量層次劃分上被置于現(xiàn)金貨幣和存款貨幣之后，稱之為“準貨幣”，所以將該市場稱為“貨幣市場”。,,★同業(yè)拆借市場（Interbank Market）：是金融機

15、構(gòu)同業(yè)間進行短期資金融通的市場。金融機構(gòu)以其信譽參與資金拆借活動，市場準入條件較高，融通資金的期限一般比較短。參與拆借的機構(gòu)基本上是同業(yè)，都在中央銀行開立存款帳戶，交易資金主要是該帳戶上的多余資金；同業(yè)拆借主要用于短期、臨時性資金需要；同業(yè)拆借基本上是信用拆借。同業(yè)拆借可以使商業(yè)銀行在不用保持大超額準備金的前提下，就能滿足存款支付的需要。1996年1月3日，我國建立起了全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場并開始試運行。,,★回購協(xié)議（Repu

16、rchase Agreement） ：證券持有人在賣出一定數(shù)量證券的同時，與證券買入方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來某一日期由證券的出售方按約定的價格再將其出售的證券如數(shù)贖回。 ▲實質(zhì)是以證券為抵押品而進行的一筆短期資金融通★逆回購協(xié)議（ Reverse Repurchase Agreement ）：證券買入方在獲得證券的同時，與證券的賣方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來某一日期由證券的賣方按約定的價格再將其購入的證券如數(shù)賣回。 ▲回購協(xié)議和逆

17、回購協(xié)議是同一事物的兩個方面,,★國庫券：是指以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介進行短期資金融通的場所。 ▲具有高安全性、高流動性的特征，通常被看做無風(fēng)險債券 國庫券通常采取拍賣方式定期發(fā)行： ▲美國式招標 ▲荷蘭式招標,,★商業(yè)票據(jù)：是一種由企業(yè)開具，無擔(dān)保、可流通、期限短的債務(wù)性融資本票。 ▲使只有信譽卓越的大公司才有資格發(fā)行，且期限較短 ▲商業(yè)匯票按出票人不同可分為本票和匯票 ▲商業(yè)匯票的流通可以在企業(yè)間

18、進行，也可以到商業(yè)銀行貼現(xiàn),,★貼現(xiàn)是指票據(jù)持有人將還未到期票據(jù)轉(zhuǎn)讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余額支付給持有人的行為。貼現(xiàn)市場可看做是票據(jù)的流通市場。 ▲貼現(xiàn)利息=匯票面額×實際貼現(xiàn)天數(shù)×月貼現(xiàn)利率/30 ▲轉(zhuǎn)貼現(xiàn)：已經(jīng)貼現(xiàn)的票據(jù)在金融機構(gòu)之間轉(zhuǎn)讓流通 ▲再貼現(xiàn)：中央銀行給商業(yè)銀行辦理的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)?票據(jù)貼現(xiàn)利率和再貼現(xiàn)利率在貨幣市場上具有很強的影響力,,★銀行承兌匯票：銀行在匯票上簽名蓋章，承諾在匯

19、票到期日承擔(dān)最后付款責(zé)任，則此匯票為銀行承兌匯票。 ▲承兌：商業(yè)匯票到期前，匯票付款人或指定銀行確認票據(jù)記明事項，承諾在匯票到期日支付匯票金額給匯票持有人并在匯票上簽名蓋章的行為 ▲承兌商由于承擔(dān)了風(fēng)險而要求支付承兌費 ▲承兌商選擇和承兌費率的形成是承兌市場的主要活動,,★歐洲貨幣市場：獨立于各國國內(nèi)的貨幣市場專門設(shè)立一個國際市場，在這個市場中，世界各國的參與者可以不受任何一國國內(nèi)政策法令的約束，自由地參與市場交易活動，交易時用