公司所得稅對上市公司資本結(jié)構(gòu)影響分析——基于制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)驗證.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)問題是財務(wù)理論研究的重要問題。從MM理論以來，企業(yè)所得稅一直是資本結(jié)構(gòu)研究的重點，而且研究表明企業(yè)所得稅是影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要因素。而與國外發(fā)達(dá)國家相比，我國上市公司更面臨著不同的市場環(huán)境和稅收制度，所得稅對資本結(jié)構(gòu)的影響也與國外公司有著很大差別，因此，在這樣的背景下去研究所得稅與資本結(jié)構(gòu)之間關(guān)系具有很強(qiáng)的現(xiàn)實意義。本文選取了制造業(yè)上市公司作為研究對象，探討上市公司資本結(jié)構(gòu)與所得稅稅負(fù)的聯(lián)系，并對資本結(jié)構(gòu)和所得稅稅負(fù)關(guān)系現(xiàn)實情

2、況的形成原因進(jìn)行進(jìn)一步分析，以及如何配置最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。
　　 本文首先對主要西方資本結(jié)構(gòu)理論和相關(guān)研究情況進(jìn)行了綜述，然后研究了中國制造業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，結(jié)果表明中國制造業(yè)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率呈上升趨勢；長期資本結(jié)構(gòu)存在強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好；流動負(fù)債水平偏高的結(jié)論。接著論述了我國所得稅制度發(fā)展及影響我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的稅收制度缺陷。在此基礎(chǔ)上，選取了制造業(yè)107家上市公司為研究樣本，以資產(chǎn)負(fù)債率、長期負(fù)債率為因變量，邊際稅

3、率為自變量，盈利能力、企業(yè)規(guī)模、非債務(wù)稅盾、資產(chǎn)抵押價值等相關(guān)因素為控制變量來檢驗企業(yè)所得稅對資本結(jié)構(gòu)的影響。研究表明，企業(yè)所得稅會對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生顯著影響，邊際稅率與資產(chǎn)負(fù)債率產(chǎn)生正相關(guān)關(guān)系，邊際稅率對長期負(fù)債率產(chǎn)生正相關(guān)關(guān)系，但沒有產(chǎn)生顯著性影響的結(jié)論。對于控制變量，得出盈利能力、非債務(wù)稅盾與資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，公司規(guī)模與資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，固定資產(chǎn)、存貨、無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率以及企業(yè)成長性與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。最