第十一章　重整與清算

1、第十一章重整與清算第一節(jié)企業(yè)財(cái)務(wù)重整（一）財(cái)務(wù)失敗財(cái)務(wù)失敗是一個(gè)企業(yè)無力償還到期債務(wù)的困難和危機(jī)。（二）財(cái)務(wù)失敗預(yù)警1.財(cái)務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)的模式財(cái)務(wù)失敗是一個(gè)企業(yè)無力償還到期債務(wù)的困難和危機(jī)。企業(yè)財(cái)務(wù)失敗預(yù)警，作為一種成本低廉的診斷工具，其靈敏度越高就能越早地發(fā)現(xiàn)問題并告知企業(yè)經(jīng)營者，就能越有效地防范與解決問題、回避財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。所以一個(gè)有效的財(cái)務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)具有以下職能：第一，預(yù)知財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆；第二，預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生或控制其進(jìn)一步擴(kuò)

2、大；第三，避免類似財(cái)務(wù)危機(jī)再次發(fā)生。根據(jù)不同模式，企業(yè)財(cái)務(wù)失敗預(yù)警系統(tǒng)主要有兩種建立方式：第一是運(yùn)用多變模式思路建立多元線性函數(shù)公式，即運(yùn)用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別分（稱為Z值）來預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)，其判別函數(shù)為：Z=0.012X10.014X20.033X30.006X40.999X5其中：Z判別函數(shù)；X1（營運(yùn)資金資產(chǎn)總額）100X2（留存收益資產(chǎn)總額）100X3（息稅前利潤資產(chǎn)總額）100X4（普通股和優(yōu)先股市場價(jià)值總額負(fù)債賬面

3、價(jià)值總額）100X5銷售收入資產(chǎn)總額該模型實(shí)際上是通過五個(gè)變量（五種財(cái)務(wù)比率），將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)（X1和X4）、獲利能力指標(biāo)（X2和X3）、營運(yùn)能力指標(biāo)（X5）有機(jī)結(jié)合起來，綜合分析預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性。一般地，Z值越低企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。第二種是單變模式，即通過單個(gè)財(cái)務(wù)比率走勢惡化來預(yù)測財(cái)務(wù)危機(jī)。按綜合性和預(yù)測能力大小，預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的比率主要有：（1）債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量債務(wù)總額；（2）資產(chǎn)收益率=凈收益資產(chǎn)總

4、額；（3）資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額；（4）資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率資產(chǎn)負(fù)債率，其中資產(chǎn)變現(xiàn)率=資產(chǎn)變現(xiàn)金額資產(chǎn)賬面金額。按照單變模式的解釋，企業(yè)良好的現(xiàn)金流量、凈收益和債務(wù)狀況應(yīng)該表現(xiàn)為企業(yè)長期的、穩(wěn)定的狀況，所以跟蹤考察企業(yè)，應(yīng)對(duì)上述比率的變化趨勢予以特別注意2.經(jīng)營安全率與資金安全率經(jīng)營安全率用安全邊際率表示安全邊際率=安全邊際額現(xiàn)有（預(yù)計(jì)）銷售額=（現(xiàn)有或預(yù)計(jì)銷售額保本銷售額）現(xiàn)有（預(yù)計(jì)）銷售額資金安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率資產(chǎn)負(fù)債率=

5、（資產(chǎn)變現(xiàn)值負(fù)債額）資產(chǎn)賬面總額他危害社會(huì)公眾利益的活動(dòng)而被依法撤消；發(fā)生嚴(yán)重虧損，或投資一方不履行協(xié)議合同、章程規(guī)定的義務(wù)，或因外部經(jīng)營環(huán)境變化而無法繼續(xù)經(jīng)營。破產(chǎn)清算是因經(jīng)營管理不善造成嚴(yán)重虧損，不能償還到期債務(wù)而進(jìn)行的清算。其情形有二：一是企業(yè)的負(fù)債總合大于其資產(chǎn)總額，事實(shí)上已不能支付到期債務(wù)；二是企業(yè)債務(wù)人的資產(chǎn)總額大于其負(fù)債總額，但因缺少償付到期債務(wù)的現(xiàn)金資產(chǎn)，未能償還到期債務(wù)，被迫依法宣告破產(chǎn)。第二，依據(jù)清算是否自行組織，可

6、以分為普通清算和特別清算。普通清算是指公司自行組織的清算。特別清算是指公司依法院的命令開始，并且自始至終都在法院的嚴(yán)格監(jiān)督之下進(jìn)行的清算。對(duì)普通清算與特別清算，公司并無選擇實(shí)行的權(quán)利。公司解散后，應(yīng)立即進(jìn)行普通清算。在普通清算過程中，當(dāng)有下列情形之一時(shí)，法院方可命令公司實(shí)行特別清算：①當(dāng)公司實(shí)行普通清算遇到明顯障礙時(shí)。例如，公司的利害關(guān)系人人數(shù)眾多，或公司的債權(quán)債務(wù)關(guān)系極為復(fù)雜，這時(shí)法院依債權(quán)人或股東或清算人的請(qǐng)求，或依職權(quán)命令實(shí)行特別

7、清算。②當(dāng)公司負(fù)債有不實(shí)之嫌疑時(shí)，即形式上公司負(fù)債超過資產(chǎn)，但實(shí)際上是否真正超過尚有嫌疑。例如，公司債務(wù)數(shù)額并非真實(shí)，或公司債權(quán)數(shù)額并非確定，或會(huì)計(jì)賬面上所記載的資產(chǎn)價(jià)值較市場價(jià)低，所以清算人請(qǐng)求進(jìn)行特別清算，這時(shí)法院依清算人的清求或依職權(quán)命令實(shí)行。（二）破產(chǎn)界限所謂破產(chǎn)界限，即法院據(jù)以宣告?zhèn)鶆?wù)人破產(chǎn)的法律標(biāo)準(zhǔn)，在國際上又通稱為法律破產(chǎn)原因。在破產(chǎn)立法上，對(duì)破產(chǎn)界限有兩種規(guī)定方式：一種是列舉方式，即在法律中規(guī)定若干種表明債務(wù)人喪失清償能

8、力的具體行為，凡實(shí)施行為之一者便認(rèn)定達(dá)到破產(chǎn)界限；另一種方式是概括方式，即對(duì)破產(chǎn)界限作抽象性的規(guī)定，它著眼于破產(chǎn)發(fā)生的一般性原因，而不是具體行為。其通常有三種概括：（1）不能清償或無力支付；（2）債務(wù)超過資產(chǎn)，即資不抵債；（3）停止支付。我國和世界上大多數(shù)國家均采用概括方式來規(guī)定企業(yè)破產(chǎn)的界限。在理解法定企業(yè)破產(chǎn)界限時(shí)，應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：（l）對(duì)于造成虧損原因的理解各國有所不同。我國對(duì)只有因經(jīng)營管理不善造成嚴(yán)重虧損的企業(yè)，在不能清償?shù)狡趥?/p>

9、務(wù)時(shí)才予以宣告破產(chǎn)。（2）債務(wù)到期不能償還，除指不能以現(xiàn)金償還外，還包括不能以債權(quán)人指定的其他方式償還，或沒有足夠的財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保，也沒有良好的信譽(yù)可以借到新債來償還到期債務(wù)。（3）不能清償債務(wù)通常是指債務(wù)人對(duì)全部或部分主要債務(wù)在可以預(yù)見的一定時(shí)間內(nèi)持續(xù)不能清償，而不是因資金周轉(zhuǎn)一時(shí)不靈而暫時(shí)停止支付。（三）企業(yè)清算的實(shí)施1.清算財(cái)產(chǎn)的界定清算財(cái)產(chǎn)是指企業(yè)在破產(chǎn)程序終結(jié)前擁有的全部財(cái)產(chǎn)以及應(yīng)當(dāng)由企業(yè)行使的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。企業(yè)下列財(cái)產(chǎn)計(jì)人清算財(cái)