伐謀~中小盤(pán)主題報(bào)告百年一遇之煙草大變革，四類(lèi)商家之縱覽產(chǎn)業(yè)鏈

1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分目錄1.從行業(yè)特性而言，煙草行業(yè)是一門(mén)“好生意”..............................................................................31.1.獨(dú)特的成癮性構(gòu)成高頻、剛需消費(fèi)，幾乎沒(méi)有任何周期性......................................................31.2.控?zé)熍c監(jiān)管趨勢(shì)愈演愈烈，傳

2、統(tǒng)煙草在變革中孕育新生.........................................................41.3.HNB電子煙“橫空出世”，煙草步入百年一遇的行業(yè)拐點(diǎn)....................................................61.4.FDA批準(zhǔn)IQOS進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)，煙草電子化浪潮加速進(jìn)行.....................................

3、...........................72.從投資角度而言，煙草行業(yè)是一條“好賽道”............................................................................102.1.煙草公司往往具備穩(wěn)健的現(xiàn)金流、較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力.......................................................102.2.穩(wěn)定分

4、紅超額回報(bào)率，使得煙草公司頗受機(jī)構(gòu)投資者青睞.................................................112.3.“電子煙替代傳統(tǒng)香煙”屬于持續(xù)進(jìn)行中的長(zhǎng)周期邏輯.......................................................132.4.對(duì)投資者而言，建議重點(diǎn)關(guān)注電子煙行業(yè)的四條投資主線.................................

5、..................143.投資主線一：主導(dǎo)電子煙變革的傳統(tǒng)煙草巨頭............................................................................153.1.菲莫國(guó)際：引領(lǐng)行業(yè)變革的絕對(duì)龍頭，IQOS仍處于導(dǎo)入期..........................................................163.2.英美煙草：

6、全球第二大煙草商，HNB產(chǎn)品亦登陸美國(guó)市場(chǎng).................................................193.3.日本煙草：投資并購(gòu)進(jìn)軍電子煙，抵消傳統(tǒng)香煙下滑頹勢(shì)...................................................193.4.帝國(guó)煙草：迅速崛起的“黑馬”，重金投資新型電子煙......................................

7、.................203.5.中煙集團(tuán)：緊跟海外巨頭步伐，新型煙草開(kāi)拓明顯提速.......................................................214.投資主線二：深度綁定海外煙草巨頭的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商.....................................................................234.1.盈趣科技：精密塑膠件核心供應(yīng)商，U

8、DM業(yè)務(wù)遍地開(kāi)花....................................................244.2.Venture：深度參與IQOS研發(fā)，與菲莫構(gòu)建利益共同體...................................................264.3.偉創(chuàng)力：全球第三大代工巨頭，“嘗鮮”電子煙生產(chǎn)設(shè)計(jì)...........................................

9、........275.投資主線三：和中煙集團(tuán)密切合作的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商........................................................................285.1.勁嘉股份：中國(guó)香煙包裝龍頭企業(yè)，和中煙保持密切合作...................................................285.2.東風(fēng)股份：煙標(biāo)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，霧化電子煙擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)..

10、.................................................305.3.集友股份：煙接裝紙量?jī)r(jià)齊升，煙標(biāo)與新型煙草值得期待...................................................316.投資主線四：具備全球服務(wù)能力的產(chǎn)業(yè)鏈公司.................................................................

11、...........336.1.麥克韋爾：全球電子霧化器龍頭，新三板第一個(gè)十倍牛股...................................................336.2.億緯鋰能：電子煙電池高增長(zhǎng)，快速切入一線核心供應(yīng)鏈...................................................366.3.艾維普思：客戶基礎(chǔ)穩(wěn)定，坐擁SMOK國(guó)際一線電子煙品牌............

12、...................................377.風(fēng)險(xiǎn)提示...................................................................................................................................387.1.行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)................................

13、...............................................................................387.2.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)...............................................................................................................387.3.制造環(huán)節(jié)向東南亞等地

14、轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)......................................................................................398.附表...........................................................................................................................

15、................39請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分咖啡因、鴉片、大麻、古柯葉，癮品已經(jīng)深深滲入了我們的生活……一旦人們對(duì)某種商品上癮并產(chǎn)生強(qiáng)烈的依賴性，需求量就固定不可少了，常有人說(shuō)，上癮者是不在意價(jià)錢(qián)的，該商品的價(jià)格敏感度會(huì)變得很低。”圖2：具備成癮性的物質(zhì)（酒精、咖啡因、尼古丁、糖等）往往價(jià)格敏感度很低啤酒成癮因素：酒精大約在公元前8000年，啤酒最早起源于西亞；公元前48年，啤酒釀造技術(shù)傳入了歐洲；19世紀(jì)末，德

16、國(guó)啤酒業(yè)進(jìn)入工業(yè)化生產(chǎn)，促進(jìn)了啤酒業(yè)的快速發(fā)展，大量啤酒出口英國(guó)、荷蘭、甚至印度等國(guó)家咖啡成癮因素：咖啡因17世紀(jì)咖啡傳入歐洲；18世紀(jì)后咖啡飲料便在世界上流行起來(lái)；2017年，國(guó)際咖啡組織數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)咖啡年消費(fèi)約為3萬(wàn)億元；目前，咖啡已經(jīng)成為世界第二大大宗商品，僅次于原油煙草成癮因素：尼古丁15世紀(jì)，隨著美洲大陸被發(fā)現(xiàn)，葡萄牙和西班牙人把煙草帶回歐洲；17世紀(jì)，煙草開(kāi)始從歐洲傳播到世界各地；19世紀(jì)后期現(xiàn)代卷煙生產(chǎn)技術(shù)出現(xiàn)，煙草適應(yīng)

17、快節(jié)奏化生活需要，進(jìn)入了快速發(fā)展時(shí)期茶葉成癮因素：咖啡因起于西漢，茶葉開(kāi)始商業(yè)化，成都成為我國(guó)茶葉最早的集散中心；從17世紀(jì)開(kāi)始，中國(guó)茶葉陸續(xù)引入東南亞和一些歐洲國(guó)家，世界范圍內(nèi)茶葉種植成為氣候；目前世界范圍內(nèi)消費(fèi)茶葉的人口達(dá)到30億碳酸飲料成癮因素：咖啡因&糖1886年美國(guó)誕生了世界上第一瓶可口可樂(lè)；1908年：可口可樂(lè)產(chǎn)品到達(dá)亞洲，在菲律賓開(kāi)始銷(xiāo)售；如今，200多個(gè)國(guó)家的消費(fèi)者每日享用超過(guò)19億杯可口可樂(lè)系列產(chǎn)品數(shù)據(jù)來(lái)源：百度百科，

18、1.2.控?zé)熍c監(jiān)管趨勢(shì)愈演愈烈，傳統(tǒng)煙草在變革中孕育新生在煙草行業(yè)迅速發(fā)展的同時(shí)，全球控?zé)熯\(yùn)動(dòng)也在持續(xù)深入推進(jìn)，煙草監(jiān)管日趨嚴(yán)格，煙草行業(yè)從高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)入了控制和低調(diào)的發(fā)展期。猶如一枚硬幣的兩面，煙草行業(yè)擁有龐大的用戶群體和持續(xù)不斷的需求，但也因?yàn)槌砂a性和健康問(wèn)題一直爭(zhēng)議不斷。上世紀(jì)50年代，大量研究從不同側(cè)面質(zhì)疑香煙的危害性問(wèn)題，1964年美國(guó)聯(lián)邦衛(wèi)生局發(fā)布了第一份“吸煙與健康”報(bào)告，第一次以政府名義給出了“吸煙危害健康”的權(quán)威結(jié)論

19、，聲勢(shì)浩大的反煙運(yùn)動(dòng)就此開(kāi)始，煙草行業(yè)也從高速發(fā)展階段轉(zhuǎn)入了控制和低調(diào)的發(fā)展期。2005年2月，首個(gè)世界范圍多邊控?zé)焻f(xié)議《煙草控制框架公約》正式生效，打響了全球控?zé)煈?zhàn)役，全球控?zé)熉募s運(yùn)動(dòng)愈演愈烈。截至2018年，全球控?zé)熅喖s方總數(shù)達(dá)到181個(gè)，覆蓋了全球90%以上的人口，這些國(guó)家在煙草稅收與價(jià)格政策、公共場(chǎng)所禁煙等方面均采取了積極措施，其中已有123個(gè)締約方制定并實(shí)施了公共場(chǎng)所禁煙規(guī)定，50多個(gè)締約方要求在私人工作場(chǎng)所、餐廳、酒館、酒吧