我國證券公司財務管理問題研究.pdf

1、我國證券市場誕生于二十世紀九十年代。十幾年來，證券市場隨著我國金融體制改革和企業(yè)股份制改造的深入而迅猛發(fā)展，作為證券市場的參與者之一的證券公司也隨之發(fā)展壯大；證券公司的發(fā)展，又對我國國民經(jīng)濟的發(fā)展、市場經(jīng)濟變革起著十分巨大的推動作用。不容否認，證券公司已經(jīng)成為我國資本市場上的一支重要力量。十幾年的實踐表明，我國證券市場經(jīng)歷了一個不斷探索和不斷完善的過程，證券公司的發(fā)展也經(jīng)歷了許多風雨，既有成功的經(jīng)驗，也有失敗的教訓。結(jié)合在證券公司多年的

2、工作經(jīng)歷，作者就證券公司融資管理、客戶交易結(jié)算資金管理以及財務風險監(jiān)控指標體系的建立幾個方面提出了一些問題，發(fā)表了一些見解。 本論文分為五部分即五章：第一章：證券公司財務管理概述。我國證券公司是指依照我國《公司法》、《證券法》的規(guī)定，經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準成立的從事證券經(jīng)營業(yè)務的有限責任公司或股份有限公司。我國證券公司的主要作用有：媒介資金供需、構(gòu)造證券市場、優(yōu)化資源配置和促進產(chǎn)業(yè)集中；主要業(yè)務有：證券承銷業(yè)務、證券經(jīng)紀業(yè)

3、務、證券自營業(yè)務、證券投資咨詢業(yè)務、受托資產(chǎn)管理業(yè)務等。證券公司財務管理目標分為總體目標和具體目標。證券公司財務管理總體目標是證券公司全部財務活動需要實現(xiàn)的最終目標，就是證券公司通過合理經(jīng)營，在考慮資金的時間價值和風險報酬的情況下，不斷增加企業(yè)的財富，使證券公司價值最大化，從而實現(xiàn)股東財富最大化；證券公司財務管理具體目標取決于財務活動的內(nèi)容，具體來說，證券公司財務管理的目標分為：籌資管理的目標、投資管理的目標、利潤分配管理的目標。作為金

4、融服務業(yè)，證券公司以獨特的經(jīng)營方式為社會創(chuàng)造財富價值，其經(jīng)營活動不同于一般的工商企業(yè)，其財務管理有自己的特殊性和風險性。證券經(jīng)營業(yè)是一個報酬豐厚、風險巨大的行業(yè)，財務管理活動中必須充分認識到這一點，將盈利水平和風險控制有效地結(jié)合起來。只有當風險與報酬得到了較合理的均衡，短期利益與長期利益有效結(jié)合，才能使企業(yè)價值最大化，從而實現(xiàn)股東財富最大化。 第二章：證券公司財務部門組織結(jié)構(gòu)研究。在我國，證券公司一般由公司總部、地區(qū)總部和證券營

5、業(yè)部組成。證券公司成立初期，規(guī)模不大，分支機構(gòu)較少，財務部門組織結(jié)構(gòu)較簡單，財務管理權(quán)限較為集中。隨著證券行業(yè)的急速發(fā)展，證券公司分支機構(gòu)不斷設(shè)立，其規(guī)模迅速擴大，財務部門的組織結(jié)構(gòu)也跟著迅速膨脹?？偟膩碚f，我國證券公司財務部門組織結(jié)構(gòu)的變革可概括為：第一階段為創(chuàng)業(yè)期的簡單模式，第二階段為擴充期的粗放型模式，第三階段為成熟期的集權(quán)型模式。證券公司財務部門組織結(jié)構(gòu)的發(fā)展變革基本符合我國證券市場的發(fā)展過程?，F(xiàn)行的集權(quán)型的管理模式，較好地發(fā)揮

6、了財務管理的職能，給證券公司的發(fā)展壯大提供了有力的保障?，F(xiàn)階段我國證券公司財務部門組織結(jié)構(gòu)的缺點是財務機構(gòu)分散，人員眾多，組織成本高，不符合成本效益原則；證券公司財務部門組織結(jié)構(gòu)設(shè)計的基本原則為：統(tǒng)一指揮，分權(quán)管理原則、功能分明，權(quán)責對等原則、管理幅度與管理層次協(xié)調(diào)原則；組織結(jié)構(gòu)的功能在于分工和協(xié)調(diào)，是保證企業(yè)戰(zhàn)略實施的必要手段。所以，有必要根據(jù)現(xiàn)階段證券公司的發(fā)展情況，采取循序漸進的原則，逐步建立一個高效的財務部門組織結(jié)構(gòu)。

7、第三章：證券公司融資業(yè)務研究。狹窄的融資渠道已不能滿足證券公司的業(yè)務需求，而現(xiàn)有的有所增加的融資渠道在操作過程中也存在一些來自監(jiān)管或券商方面的問題和難題，由此也給證券公司的經(jīng)營和其客戶甚至整個證券市場造成了負面影響。目前，我國的券商可以采用的短期融資方式包括銀行同業(yè)拆借、國債回購、股票質(zhì)押貸款，長期融資方式包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、增資擴股。影響我國證券公司融資業(yè)務的因素有：我國現(xiàn)階段的證券市場規(guī)模較小，發(fā)達程度較低，與國外證券公司相比，

8、我國證券公司普遍規(guī)模較小、資產(chǎn)質(zhì)量較差、風險控制能力較弱；傳統(tǒng)的金融監(jiān)管體系、法律政策環(huán)境的不足。我國券商融資渠道不暢的后果是：證券公司大量挪用客戶交易結(jié)算資金、挪用客戶證券、以集合理財?shù)拿x私募基金。對比中外證券公司融資渠道，借鑒國外同行業(yè)先進經(jīng)驗，我國證券公司應該多方面拓寬融資業(yè)務，比如：發(fā)行金融債券、特種信用貸款融資、票據(jù)融資、證券回購融資租賃、上市、成立證券金融公司等。從長遠來看，上市必將成為國內(nèi)證券公司重要的融資方式。證券公司

9、上市可以采取以下兩種方式：整體上市和分拆上市。成立證券金融公司，不僅可以向券商提供其承銷業(yè)務所需的大額長期資金貸款，還可以向券商進行短期的融資和融券，以及向公眾投資者提供認購證券所需的資金。這種專業(yè)的證券融資機制將給予我國的證券公司資金運用上的有力保障，提高券商的融資效率，也便于金融監(jiān)管方面的風險管理第四章：客戶交易結(jié)算資金的管理研究。客戶交易結(jié)算資是指投資者為進行證券的買賣而事先存放在證券公司所開設(shè)的資金專戶中的資金，客戶交易結(jié)算資金

10、包括：客戶為保證足額交收而存入的資金；出售有價證券所得到的所有款項(減去經(jīng)紀傭金和其他正當費用)；持有證券所獲得的股息、現(xiàn)金股利、債券利息；上述資金獲得的利息；以及證監(jiān)會認定的其他資金。在實際運作中，一些證券公司或營業(yè)部由于經(jīng)營管理混亂而大量挪用客戶交易結(jié)算資金，導致結(jié)算風險大幅度提高的情況。由于目前我們采取的是軋差清算制度，證券公司的每日軋差金額相對于客戶交易結(jié)算資金的余額是很小的，同時證券交易結(jié)算資金是以證券公司的名義存在銀行賬戶中

11、的，從理論上講，證券公司對其賬戶中的資金具有支配權(quán)，證券公司可以大量挪用客戶的交易結(jié)算資金支付其它款項。由于清算軋差數(shù)額對任何一個證券公司來講都是不可控的，所以當證券公司挪用客戶交易結(jié)算資金數(shù)額十分巨大時，證券公司有可能無法按時與登記結(jié)算公司進行資金清算，也就是說買進股票的人已經(jīng)付出了錢，但賣出股票的人卻收不到錢。結(jié)算風險將會對證券市場的發(fā)展產(chǎn)生巨大的不利影響。怎樣管理證券公司客戶交易資金，國外有以下三種存管模式，即證券公司存管、第三方

12、托管和混合存管。為了加強我國證券公司客戶交易結(jié)算資金監(jiān)管措施，必須實行客戶交易資金第三方(銀行)存管，根本杜絕證券公司挪用客戶結(jié)算資金；證券公司必須嚴格遵守《客戶交易結(jié)算資金管理辦法》即業(yè)界通稱的3號令，以前所未有的嚴格和詳細程度對客戶資金的管理加以規(guī)范；同時根據(jù)《證券公司內(nèi)部控制指引》的要求建立有效的資金管理內(nèi)部控制制度。 第五章：證券公司財務風險監(jiān)控指標體系研究。高風險是證券公司業(yè)務的固有特性，也就是說，自從證券公司誕生以來

13、，風險就與之相伴隨，并且它已滲透到證券公司業(yè)務的各個領(lǐng)域和各個環(huán)節(jié)。證券公司的基本經(jīng)營目標，就是在風險一定的情況下，追求收益的最大化；或者在收益一定的情況下，使得風險最小化。建立財務風險監(jiān)控指標體系有以下作用：使公司財務活動的不確定性降低到最小程度、有利于完善內(nèi)部財務管理體系，整合財務資源、有效提高風險控制水平。證券市場本來就是一個高風險市場，對于尚處于發(fā)展初期的我國證券市場來說風險更大。證券公司作為證券市場的重要參與者，建立風險監(jiān)控指

14、標，加強風險控制，防范金融風險就顯得十分重要。財務風險監(jiān)控指標應該具有代表性、明晰性，易于理解和接受、及時性；多方面構(gòu)建和評價我國證券公司財務風險監(jiān)控指標體系。結(jié)合當前的實際情況，對風險監(jiān)控指標做基本分類，定義構(gòu)成指標的項目內(nèi)容，確定風險控制指標值。選擇財務監(jiān)控指標的判別標準，判斷財務風險的大小。 本論文的主要貢獻是：(1)對證券公司財務管理理論與實務進行了系統(tǒng)的分析論述，闡述了證券公司財務管理的特殊性，并重點分析了證券公司財務