VaR和CVaR在商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用.pdf

1、自我國加入WTO，全球金融一體化加速了我國利率市場化的進(jìn)程，市場利率不再由中央銀行完全主導(dǎo)，而是逐步由市場供求機(jī)制所決定。利率的頻繁變動給銀行財(cái)務(wù)狀況帶來了潛在的風(fēng)險(xiǎn)，從而加大了商業(yè)銀行虧損或倒閉的可能性。并且越來越多的研究也表明我國商業(yè)銀行存在較大的利率風(fēng)險(xiǎn)，這使得利率風(fēng)險(xiǎn)管理問題成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。為了有效的進(jìn)行商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理即控制和防范利率風(fēng)險(xiǎn)，首要的任務(wù)是要能夠很好的度量利率風(fēng)險(xiǎn)。如何采用科學(xué)的方法度量利率風(fēng)險(xiǎn)則成為我國商

2、業(yè)銀行的核心問題。本文則是主要討論VaR和CVaR這兩種風(fēng)險(xiǎn)度量方法在我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)度量中的應(yīng)用。
　　 文章重點(diǎn)分為四個(gè)部分:第一部分回顧了已有的商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)度量方法并比較其優(yōu)缺點(diǎn)；第二部分著重討論了VaR模型的基本概念，主要的計(jì)算方法以及VaR模型在應(yīng)用中的局限性；第三部分介紹CVaR模型的定義，性質(zhì)、基本的計(jì)算以及相對于VaR模型的優(yōu)勢；第四部分則是選取2007年1月4H至2007年9月6日我國商業(yè)銀行間同業(yè)拆借

3、隔夜利率、7日利率以及中信標(biāo)普國債指數(shù)收盤數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)合已有的運(yùn)用VaR方法度量商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)的研究成果，將基于GARCH計(jì)算的CVaR風(fēng)險(xiǎn)度量方法引入到商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)度量中，建立基于AR-GARCH的VaR和CVaR模型。根據(jù)所得到的VaR和CVaR估計(jì)值定量的模擬考察我國商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)狀況。
　　 研究結(jié)果表明，AR(1)-GARCH(1，2)、AR(1)-GARCH(1，1)能夠較好的模擬我國商業(yè)銀行問

4、同業(yè)拆借利率收益的波動，AR(2)-GARCH(1，1)對中信標(biāo)普國債指數(shù)收益率波動的模擬也比較好，可見基于AR-GARCH的VaR和CVaR模型在度量商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)都有較好的適用性。并且由實(shí)證分析得到CVaR的估計(jì)值要大于VaR的估計(jì)值，而且要高出許多，說明CVaR能夠度量覆蓋更大范圍的左尾風(fēng)險(xiǎn)。這是由于CVaR方法滿足次可加性的這條性質(zhì)優(yōu)于VaR方法，和基于GARCH的VaR方法相比，能更好的對尾部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。但因?yàn)槲覈y行間