Shibor作為中國(guó)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的理論依據(jù)和實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、金融市場(chǎng)化改革最終要解決的是資金配置效率，資金有效配置的前提是建立一個(gè)公平、合理、透明的定價(jià)機(jī)制，即充分競(jìng)爭(zhēng)的利率體系。隨著國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)向縱深發(fā)展，利率市場(chǎng)化勢(shì)在必行，這也是“十二五”經(jīng)濟(jì)體制改革的重要任務(wù)之一。利率市場(chǎng)化是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，不但深刻影響宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，也左右著微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為，像投資和消費(fèi)，甚至?xí)淖兘鹑跈C(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)模式，因此，中國(guó)在利率市場(chǎng)化過程中一直秉持穩(wěn)步推進(jìn)的原則，“先放開銀行間利率后放開客戶利率，先放開外幣利率后放

2、開本幣利率，先放開貸款利率后放開存款利率，先放開大額存款利率后放開小額存款利率”。
　　 上海同業(yè)拆放利率（Shibor），自2007年1月問世以來，作為利率市場(chǎng)化的標(biāo)志性事件，備受關(guān)注。論文對(duì)六種主要利率進(jìn)行了比較分析，篩選出市場(chǎng)化程度較高的利率——全國(guó)銀行間同業(yè)拆借利（chibor）、上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）和質(zhì)押回購利率（repo_r）做進(jìn)一步的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)，綜合評(píng)價(jià)其基準(zhǔn)性、穩(wěn)定性和關(guān)聯(lián)性后，認(rèn)為sh

3、ibor初步具備市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的條件，但是其基準(zhǔn)性和關(guān)聯(lián)性有待加強(qiáng)，而質(zhì)押回購在整個(gè)貨幣市場(chǎng)上比重較大，其利率特征反而能彌補(bǔ)shibor的不足。
　　 最后，論文就進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革、增強(qiáng)shibor基準(zhǔn)性和權(quán)威性，提出五點(diǎn)建議：進(jìn)一步放松存貸款利率管制、擴(kuò)大債券融資比重、選擇試點(diǎn)機(jī)構(gòu)放松定價(jià)權(quán)、完善shibor報(bào)價(jià)機(jī)制以及shibor為基準(zhǔn)的內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制。
　　 Shibor、chibor和repo_r具有極強(qiáng)

4、的關(guān)聯(lián)性，所以論文的一個(gè)側(cè)重點(diǎn)便是具體區(qū)分三大利率之間的特征，再加上時(shí)間金融序列在波動(dòng)過程中常常表現(xiàn)出集聚性和不對(duì)稱性特征，論文在構(gòu)建模型的過程中，特別注意鑒別不同模型的適用性，選取了格蘭杰檢驗(yàn)、廣義矩、VAR及響應(yīng)函數(shù)、自回歸移動(dòng)平均（ARMA）、自回歸條件異方差（ARCH）等模型解決上述問題。
　　 本文結(jié)構(gòu)如下：
　　 第1 章引言。包括本文的研究背景與意義、文獻(xiàn)綜述、研究方法與技術(shù)路線、可能存在的創(chuàng)新與不足。

5、r>　　 第2 章介紹我國(guó)六種主要利率：商業(yè)銀行存貸款利率、全國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率、銀行間債券市場(chǎng)利率、央行基準(zhǔn)利率（央行票據(jù)利率、再貼現(xiàn)利率、再貸款利率等）、國(guó)債利率和上海銀行間同業(yè)拆借利率。
　　 第3 章市場(chǎng)基準(zhǔn)利率選擇的理論依據(jù)。主要從利率特征和經(jīng)濟(jì)學(xué)理論兩個(gè)角度分析各種利率作為市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的可行性。第4章shibor作為短期基準(zhǔn)利率的實(shí)證檢驗(yàn)。本部分主要對(duì)shibor、chibor和repo_r的穩(wěn)定性、基準(zhǔn)性、關(guān)聯(lián)