利率市場化下的基準利率曲線——基于靜態(tài)利率模型.pdf

1、我國利率市場化改革已經歷了20年，最先于1996年放開了銀行間同業(yè)拆借市場；隨后1997年放開了債券市場回購利率和現券交易利率；在2006年10月上海銀行間同業(yè)拆放利率開始試運行。截至2015年5月，僅僅在短期存款利率市場（最高上浮50％）還存在著一定的管制外，貨幣市場和債券市場已經基本實現了利率市場化。
　　利率市場化改革之后，面對一套復雜的利率體系，有必要從中選出一個基準利率作為貨幣政策工具，承擔利率體系間傳導的操作目標；作為

2、貨幣政策中介目標，承擔利率向實體經濟傳導的媒介；作為資本資產定價的依據，承擔向金融市場傳導的參照系。
　　本文從利率市場化的理論基礎入手考察國際成功經驗，并從中總結出一般規(guī)律，結合我國現有的國情運用統(tǒng)計分析與相關性分析發(fā)現：從2009年起，我國國債市場已經開始具備了構建基準利率的存量條件，應該以其為核心構建基準利率曲線。但無論是過往的國際經驗還是我國當下的國情，都存在國債發(fā)行量不足，成交不活躍的問題。進一步引申，只有極少數國家能夠