SHIBOR作為我國基準利率的有效性研究.pdf

1、金融占據(jù)著現(xiàn)代經(jīng)濟的核心位置，因此反映金融產(chǎn)品價格的利率在現(xiàn)代經(jīng)濟中也具有著極其重要的地位。一方面，我國的金融業(yè)要順利走向市場，利率市場化是必經(jīng)之路;另一方面，利率市場化的實現(xiàn)也標志著我國經(jīng)濟體制的成功轉(zhuǎn)型。因此可以說，我國的利率體系實現(xiàn)市場化是多方面因素共同作用而導致的必然結(jié)果。當前，金融市場上存在著多種利率，要建立完善的市場利率體系，全面實現(xiàn)利率的市場化，必然需要一個基準利率來引領(lǐng)。基準利率的確定有著非常重要的意義:一是能夠加速我國

2、利率市場化的進程;二是為完善我國貨幣市場和其它金融市場提供了條件;三是疏通了央行貨幣政策實施的傳導渠道;四是為金融產(chǎn)品的定價提供了參考。之前我國也嘗試過將一些利率培育成基準利率，但實踐證明，包括CHIBOR在內(nèi)的多種利率均存在明顯的缺陷，無法真正成為貨幣市場的基準利率。2007年1月4日，央行推出了上海銀行間同業(yè)拆放利率，也就是SHIBOR，目的是將其培育成為我國的基準利率。相較之前的“基準利率”，SHIBOR有其自身獨有的優(yōu)勢。首先，

3、SHIBOR誕生的基礎(chǔ)是市場化，因此其是具有高度市場化的利率，正因為如此，SHIBOR不僅能夠反映市場上資金的供求狀況，還能夠?qū)κ袌龅奈磥砬闆r形成一個預期。其次，SHIBOR具有較強的引導作用，一方面，SHIBOR可以引導市場上其它利率的變動，使其它利率也逐步走向市場化;另一方面，SHIBOR會對貨幣當局仍在管制的利率產(chǎn)生一定的影響，有利于利率全面市場化的更快實現(xiàn)。所以說，SHIBOR的推出，為貨幣市場基準利率提供了一個很好的選擇，從而

4、為我國建立完善的利率體系奠定了基礎(chǔ)，進而對利率市場化改革起到了巨大的推動作用。綜上，推出SHIBOR并將其培育成我國的基準利率，有著極其重要的意義。因此，本文運用實證檢驗方法對SHIBOR作為基準利率的有效性展開研究，也就具有著一定程度的理論和現(xiàn)實意義。
　　通過對相關(guān)文獻的查閱和研究，筆者認為有四個基本屬性直接影響SHIBOR作為基準利率的有效性，即市場性、基礎(chǔ)性、相關(guān)性和穩(wěn)定性。因此本文就從這四個屬性的角度出發(fā)，從理論和實證兩

5、個方面全面探究SHIBOR作為我國貨幣市場基準利率的有效性。本文共分為四章，最重要的是第三章。具體內(nèi)容見下:
　　第一章是論文的緒論部分，分別介紹了本文的研究背景和意義、國內(nèi)外研究成果、主要內(nèi)容、研究方法以及創(chuàng)新點和不足。這一章的主要作用是指出本文的立意所在，同時引領(lǐng)全文。
　　第二章是對基準利率選擇標準及我國培育基準利率過程的介紹，分為三個部分。第一部分重點介紹了基準利率的選擇標準，也就是基準利率必須具備的屬性;第二部分介

6、紹了國際上有代表性的基準利率;第三部分描述了我國貨幣市場基準利率的培育過程及SHIBOR的推出過程。這一章的主要作用是為下一章的實證檢驗提供理論基礎(chǔ)和背景材料。
　　第三章是通過實證檢驗驗證SHIBOR作為基準利率的有效性，分為三個部分。第一部分是從理論上分析SHIBOR作為基準利率的合理性;第二部分介紹了實證檢驗使用的相關(guān)數(shù)據(jù)及其來源;第三部分展開具體實證分析。為了更好地檢驗SHIBOR作為基準利率的有效性，本文將其劃分為短期和