基于違約概率度量的住房抵押貸款定價(jià)研究.pdf

1、自從1992年我國(guó)商業(yè)銀行首次發(fā)行個(gè)人住房抵押貸款以來(lái),商業(yè)銀行的住房抵押貸款規(guī)模不斷壯大,截止到2009年末,我國(guó)的個(gè)人住房抵押貸款余額達(dá)到4.4萬(wàn)億元,個(gè)人住房抵押貸款占國(guó)內(nèi)銀行體系貸款總額高達(dá)11％。另一方面,受?chē)?guó)際金融危機(jī)的影響,為了配合刺激內(nèi)需的政策,人民銀行將個(gè)人住房抵押貸款的最低首付款比例降低為20％,同時(shí)商業(yè)銀行為了增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力,擴(kuò)大住房抵押貸款市場(chǎng),也紛紛降低最低首付款的比例。光09年一年個(gè)人住房抵押貸款累計(jì)發(fā)放已達(dá)到2

2、.2萬(wàn)億元。目前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著結(jié)構(gòu)調(diào)整問(wèn)題,房地產(chǎn)市場(chǎng)的隨著經(jīng)濟(jì)調(diào)整而出現(xiàn)周期性的波動(dòng),在房?jī)r(jià)劇烈波動(dòng)的情況下,銀行的住房抵押貸款的違約率將迅速上升,從而導(dǎo)致銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)急劇增加。因此,在我國(guó)金融市場(chǎng)上利率逐步市場(chǎng)化的前提下如何合理、準(zhǔn)確對(duì)個(gè)人住房抵押貸款定價(jià),以控制商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行現(xiàn)階段面臨的最迫切的問(wèn)題。
　　 本文分析了影響住房抵押貸款定價(jià)的利率和房?jī)r(jià)這兩個(gè)最重要的風(fēng)險(xiǎn)因子,利用隨機(jī)過(guò)程分別描述它們的狀態(tài)變

3、化。在此基礎(chǔ)上探討隱含在住房抵押貸款中的提前支付期權(quán)和違約期權(quán)價(jià)值。通過(guò)分析比較抵押貸款的簡(jiǎn)約式定價(jià)模型和結(jié)構(gòu)化模型的優(yōu)缺點(diǎn),選擇適合我國(guó)情況的結(jié)構(gòu)化模型為隱含了提前支付期權(quán)與違約期權(quán)的個(gè)人住房抵押貸款進(jìn)行定價(jià)。
　　 為了檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷倪m用性,通過(guò)雙二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)技術(shù)對(duì)住房抵押貸款定價(jià)模型進(jìn)行數(shù)值求解。利用matlab程序分析得出,房?jī)r(jià)波動(dòng)、利率波動(dòng)、貸款價(jià)值比和貸款的期限對(duì)借款人的違約概率有著比較明顯的影響,借款人的違約行為進(jìn)一