自主可控系列主題之二北斗產(chǎn)業(yè)商用化有望正式開啟-20190212-華泰證券-20頁

1、謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)1證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告策略研究專題研究2019年02月12日曾巖曾巖執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0570516080003研究員02128972096zengyan@錢海錢海執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0570518060002研究員02128972096qianhai@1《策略《策略:A股還有多少商譽(yù)可以減值？》股還有多少商譽(yù)可以減值？》2019.022《策略《策略:美日貿(mào)易戰(zhàn)啟示：越南制造崛起美日貿(mào)易戰(zhàn)啟

2、示：越南制造崛起vs國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化？》國內(nèi)產(chǎn)業(yè)空心化？》2019.013《策略《策略:雖然遲到但不缺席》雖然遲到但不缺席》2019.01北斗北斗產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)商用化商用化有望有望正式開啟正式開啟自主可控系列主題之二北斗產(chǎn)業(yè)商用化有望正式開啟北斗產(chǎn)業(yè)商用化有望正式開啟北斗系統(tǒng)是我國著眼于國家安全和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展需要，自主建設(shè)、獨(dú)立運(yùn)行的衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)。在當(dāng)前貿(mào)易摩擦加劇的逆全球化背景下，發(fā)展自主的衛(wèi)星定位系統(tǒng)關(guān)系國家安全，勢在必行。我們認(rèn)為雖然實(shí)現(xiàn)

3、終端產(chǎn)品的國產(chǎn)化替代道路曲折，但設(shè)備投資有望受益于逆周期投資，確定性較高。我們建議重點(diǎn)關(guān)注北斗產(chǎn)業(yè)鏈中游終端設(shè)備生產(chǎn)并布局下游應(yīng)用服務(wù)市場的企業(yè)，如：華測導(dǎo)航、海格通信等；關(guān)注北斗產(chǎn)業(yè)鏈上游芯片板卡生產(chǎn)企業(yè)包括：北斗星通、振芯科技等；關(guān)注上游有望率先取得突破的導(dǎo)航地圖應(yīng)用領(lǐng)域：四維圖新；此外關(guān)注拓展高精度運(yùn)營服務(wù)市場：合眾思?jí)训?。目前目前中國中國定位系統(tǒng)定位系統(tǒng)市場份額不高，但未來消費(fèi)潛力市場份額不高，但未來消費(fèi)潛力較大根據(jù)歐洲全球衛(wèi)星

4、導(dǎo)航系統(tǒng)管理局（GSA）發(fā)布的《全球衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)（GNSS）市場報(bào)告》（第五版），2017年我國GNSS產(chǎn)業(yè)市場份額占世界11%，低于美國，歐洲和日本。但近年來政府出臺(tái)多種政策明確促進(jìn)北斗系統(tǒng)的民用領(lǐng)域發(fā)展，加上中國市場終端用戶基數(shù)龐大，未來仍有很大的增長空間。根據(jù)中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會(huì)預(yù)測，到2020年，中國將建成服務(wù)全球的北斗衛(wèi)星導(dǎo)航定位系統(tǒng)，屆時(shí)用戶規(guī)模將達(dá)到世界第一，年產(chǎn)值將超過4000億元，導(dǎo)航定位終端社會(huì)總持有量超過10億臺(tái)。

5、上游上游規(guī)模規(guī)模逐年增加，逐年增加，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)逐漸產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)逐漸成熟成熟由于上游基礎(chǔ)設(shè)備的制造對(duì)技術(shù)的要求較高，我國由于技術(shù)水平的相對(duì)落后，在北斗產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展初期，只能先發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈下游。到2012年，北斗二號(hào)系統(tǒng)基本組網(wǎng)，我國北斗產(chǎn)業(yè)鏈中游開始大規(guī)模發(fā)展，系統(tǒng)集成和終端集成等終端產(chǎn)品大量投產(chǎn)建設(shè)，并超過產(chǎn)業(yè)鏈上游成為北斗產(chǎn)業(yè)鏈占比最大部分。此外，上游規(guī)模也逐年增加。中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位協(xié)會(huì)咨詢中心資料顯示，到2017年年底，我國上、中、下游產(chǎn)

6、業(yè)鏈占比分別為11%、52%、37%，已形成北斗完整產(chǎn)業(yè)鏈。北斗系統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，未來發(fā)展空間可期北斗系統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，未來發(fā)展空間可期根據(jù)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)市場中消費(fèi)用戶的分布情況，主要分為軍用應(yīng)用市場、行業(yè)應(yīng)用市場和大眾應(yīng)用市場三大類。其中軍用領(lǐng)域受益于近年來國防開支水平有望維持高位，行業(yè)（領(lǐng)域）應(yīng)用市場主要以車輛監(jiān)控和高精度應(yīng)用為主，據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016年行業(yè)車輛監(jiān)控終端銷售收入約66億元，高精度類產(chǎn)品的銷售收入近60億

7、元。大眾（個(gè)人）消費(fèi)市場主要包括車載應(yīng)用、移動(dòng)終端應(yīng)用（如智能手機(jī)）、智能穿戴、個(gè)人位置服務(wù)應(yīng)用、游戲娛樂應(yīng)用等，目前而言車載導(dǎo)航有望成為大眾消費(fèi)突破口。投資邏輯投資邏輯：關(guān)注確定性較高的設(shè)備投資環(huán)節(jié)：關(guān)注確定性較高的設(shè)備投資環(huán)節(jié)根據(jù)我國北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“三步走”戰(zhàn)略，2020年將完成全球覆蓋，北斗企業(yè)的市場空間正逐漸打開，國內(nèi)市場培育起來的產(chǎn)業(yè)鏈中游設(shè)備終端企業(yè)已具備國際市場競爭能力。我們認(rèn)為雖然實(shí)現(xiàn)終端產(chǎn)品的國產(chǎn)化替代道路曲折，但設(shè)備

8、投資有望受益于逆周期投資的先行者，確定性較高。我們建議重點(diǎn)關(guān)注北斗產(chǎn)業(yè)鏈中游終端設(shè)備生產(chǎn)并布局下游應(yīng)用服務(wù)市場的企業(yè)，如：華測導(dǎo)航、海格通信等；關(guān)注北斗產(chǎn)業(yè)鏈上游芯片板卡生產(chǎn)企業(yè)包括：北斗星通、振芯科技等；關(guān)注上游有望率先取得突破的導(dǎo)航地圖應(yīng)用領(lǐng)域：四維圖新；此外關(guān)注拓展高精度運(yùn)營服務(wù)市場：合眾思?jí)训取ｏL(fēng)險(xiǎn)提示：北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的對(duì)核心技術(shù)封鎖帶來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展不確定性；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行、匯率以及海外因素等

9、導(dǎo)致的市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)研究相關(guān)研究策略研究專題研究|2019年02月12日謹(jǐn)請(qǐng)參閱尾頁重要聲明及華泰證券股票和行業(yè)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)3圖表目錄圖表目錄圖表1：全球四大GNSS系統(tǒng)對(duì)比.................................................................................5圖表2：20152025E年全球在用GNSS設(shè)備數(shù)量........................

10、.................................5圖表3：2017全球GNSS產(chǎn)業(yè)市場份額區(qū)域分布..........................................................6圖表4：國內(nèi)北斗產(chǎn)業(yè)預(yù)測發(fā)展規(guī)模變化趨勢................................................................6圖表5：北斗系統(tǒng)的三步走發(fā)展戰(zhàn)略..

11、.............................................................................8圖表6：國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策.........................................................8圖表7：有關(guān)部委關(guān)于促進(jìn)北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策.......................................

12、............10圖表8：北斗產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?..............................................................................................12圖表9：歷年衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值分布圖.......................................................13圖表10：2017年衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)

13、產(chǎn)業(yè)各部分占比情況........................................13圖表11：北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈中國上市公司梳理................................................................14圖表12：全球GNSS各類下游產(chǎn)業(yè)市場參與者十大公司排名.....................................15圖表13：20142018我國國

14、防開支預(yù)算規(guī)模（億元）.................................................16圖表14：中國軍用北斗市場規(guī)模（億元）....................................................................16圖表15：20112020國內(nèi)高精度產(chǎn)值規(guī)模及預(yù)測............................................

15、.............17圖表16：2017年國內(nèi)高精度GNSS市場主要廠商及市場份額....................................17圖表17：高精度GNSS國內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品領(lǐng)域..................................................................18圖表18：20122016國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模增長情況.......................