我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司投資行為研究.pdf

1、投資決策作為公司成長(zhǎng)的主要?jiǎng)右蚝臀磥憩F(xiàn)金流量增長(zhǎng)的重要基礎(chǔ),是公司財(cái)務(wù)決策的起點(diǎn)。而由于決策過程的復(fù)雜性及影響因素的多重性,企業(yè)的投資決策行為的結(jié)果并不總是體現(xiàn)為企業(yè)價(jià)值最大化,從而產(chǎn)生了所謂“投資不足”和“投資過度”的非效率投資行為,嚴(yán)重?fù)p害了公司價(jià)值,阻礙了企業(yè)的發(fā)展。我國(guó)是農(nóng)業(yè)大國(guó),農(nóng)業(yè)類上市公司是我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的“龍頭”,但不論從數(shù)量\資產(chǎn)總額、還是股本規(guī)模來看,農(nóng)業(yè)類上市公司在整個(gè)證券市場(chǎng)上所占的份額都不足6％,且超過一半的農(nóng)

2、業(yè)類上市公司開展了多種形式的多元化經(jīng)營(yíng),總體投資效益低下,這反映出我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司可能存在非效率投資行為,阻礙了上市公司的健康發(fā)展。
　　 本文的研究首先對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司投資行為進(jìn)行度量,驗(yàn)證我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司是否存在“投資不足”或者“投資過度”行為,其次立足投資行為的度量結(jié)果,分析我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司“投資不足”、“投資過度”的主要影響因素,從而為改善我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司投資行為以及國(guó)家制定相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策提供一定的理論指導(dǎo)和決

3、策參考。
　　 本文研究的主要結(jié)論是:在2004-2008年間,在完美的市場(chǎng)條件下,我國(guó)農(nóng)業(yè)類上市公司理想的最優(yōu)投資規(guī)模為年初總資產(chǎn)凈值的6.05％:但由于現(xiàn)實(shí)世界中存在的信息不對(duì)稱和代理問題的影響,樣本總數(shù)64％的公司年度“投資不足”,存在投資不足行為的農(nóng)業(yè)類上市公司,存在較為嚴(yán)重的融資約束和大股東資金占用問題,其投資行為同時(shí)支持信息不對(duì)稱理論和代理理論,非效率投資規(guī)模與公司規(guī)模、管理費(fèi)用率負(fù)相關(guān),與資產(chǎn)負(fù)債率、大股東資金占用