證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、一直以來，證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已成為國(guó)內(nèi)外證券公司、理論界和證監(jiān)會(huì)共同關(guān)注的對(duì)象。在我國(guó)，隨著證券公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大和世界金融危機(jī)的進(jìn)一步加深，證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問題也日益突出。因此，研究證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于證券公司風(fēng)險(xiǎn)的有效管理、我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理研究的發(fā)展，乃至我國(guó)金融體系的建設(shè)都具有十分重要的意義。
　　 本文以證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理為研究對(duì)象，在前人研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國(guó)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)際特點(diǎn)，利用文獻(xiàn)分析

2、法、專家訪談法、規(guī)范分析與實(shí)證分析、定性分析與定量分析相結(jié)合的方法，按照“風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別——風(fēng)險(xiǎn)的度量——風(fēng)險(xiǎn)的控制”這樣一個(gè)合乎邏輯的過程展開，層層遞進(jìn)，較系統(tǒng)、全面地研究了我國(guó)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量、控制及其監(jiān)管。
　　 首先，本文對(duì)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的理論進(jìn)行綜述。從風(fēng)險(xiǎn)的一般認(rèn)識(shí)以及風(fēng)險(xiǎn)管理的基本程序出發(fā)，進(jìn)一步深化了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)；從證券投資風(fēng)險(xiǎn)的特性、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的分類討論了證券投資風(fēng)險(xiǎn)理論；闡述了在險(xiǎn)價(jià)值理論

3、，介紹了投資組合理論和控制論。這些理論為證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、度量、構(gòu)建、實(shí)施自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管提供了強(qiáng)有力的理論支撐。
　　 接著，探討了證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問題，同時(shí)從證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的內(nèi)部根源、自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的外部根源及自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的特殊背景三個(gè)方面對(duì)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的根源進(jìn)行探討。
　　 然后，應(yīng)用FAHP方法，在考慮證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因的基礎(chǔ)上，對(duì)證券公司自營(yíng)業(yè)

4、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了識(shí)別，實(shí)證表明：各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重大小依次是投資者信心風(fēng)險(xiǎn)、制度政策風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。因此，證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)應(yīng)將系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)擺在第一位，注重自營(yíng)業(yè)務(wù)者信心的培育；關(guān)注政府制度政策的變化；同時(shí)在證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)注意操作風(fēng)險(xiǎn)，從而降低證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　 其次，本文對(duì)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了度量。通過對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)股票收益率非正態(tài)分布的分析，選取東方證券公司自營(yíng)股票投資

5、為研究對(duì)象。實(shí)證研究表明：證券自營(yíng)業(yè)務(wù)使用Copula理論中的Gaussian Copula函數(shù)及多元函數(shù)t-Copula來擬合投資組合中各股票的相依結(jié)構(gòu)，結(jié)合Gaussian Copula函數(shù)及多元函數(shù)t-Copula與時(shí)間序列模型，借用蒙特卡羅模擬法，就可以很方便地計(jì)算證券自營(yíng)投資組合的的VaR，通過對(duì)比，選擇VaR最小的自營(yíng)投資組合，就能有效的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。
　　 再次，本文對(duì)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行了分析。證券公司自

6、營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制是幫助并確保證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施得以實(shí)施的程序。在借鑒國(guó)外券商自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上，提出證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的總體框架，然后對(duì)證券自營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行實(shí)證分析，最后就完善證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的保障措施提出了建議。
　　 最后，通過對(duì)證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管博弈的分析，提出應(yīng)從建立證券自營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的五級(jí)監(jiān)管模式；完善證券公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制；加大證券自營(yíng)業(yè)務(wù)違法違規(guī)稽查力度；加強(qiáng)證券公