基于多目標(biāo)規(guī)劃的保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理.pdf

1、資產(chǎn)負(fù)債管理是保險公司管理的核心內(nèi)容之一，涉及到資產(chǎn)配置、負(fù)債配置和資產(chǎn)負(fù)債匹配等眾多內(nèi)容。資產(chǎn)負(fù)債管理管理是一項系統(tǒng)工程，可以協(xié)調(diào)投資策略和產(chǎn)品設(shè)計、定價以及實施管理之間的關(guān)系，而且能夠在滿足保險監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)督要求的前提下，保證保險公司的收益不受利率波動的影響，并維持足夠流動性以支付賠款。因此，資產(chǎn)負(fù)債管理具有整體管理和全面分析的特性，其所要實現(xiàn)的管理目標(biāo)眾多，而且目標(biāo)之間還可能彼此矛盾，相互沖突，是一種典型的多目標(biāo)決策。多目標(biāo)規(guī)劃是運(yùn)

2、籌學(xué)的重要分支，利用該方法可以實現(xiàn)多目標(biāo)決策，而不管這些目標(biāo)之間是否存在矛盾和沖突。因此，本文將資產(chǎn)負(fù)債管理理論和多目標(biāo)規(guī)劃方法相結(jié)合，通過多目標(biāo)規(guī)劃方法真正實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債整體管理的思想，并提升保險公司管理決策的層次，尤其是在應(yīng)對金融危機(jī)的背景下，如果能夠?qū)⒍囗椖繕?biāo)和各種風(fēng)險同時納入到?jīng)Q策過程，將顯著增強(qiáng)保險公司抵御風(fēng)險的能力。
　　本文主要分為七章。
　　第一章引言，主要闡述寫作背景和意義以及國內(nèi)外研究現(xiàn)狀等。由于資產(chǎn)負(fù)債管

3、理的缺位，金融危機(jī)對保險公司的影響嚴(yán)重，因此，保險公司應(yīng)該是提升資產(chǎn)負(fù)債管理層次，將實現(xiàn)多項目標(biāo)和規(guī)避多種風(fēng)險等目標(biāo)納入到資產(chǎn)負(fù)責(zé)管理框架，實施多目標(biāo)決策。
　　第二章資產(chǎn)負(fù)債管理的一般技術(shù)及其最新進(jìn)展，在簡要回顧資產(chǎn)負(fù)債管理理論和一般技術(shù)的基礎(chǔ)上，重點闡述了眾多的資產(chǎn)負(fù)債管理模型及其最新進(jìn)展。本文將資產(chǎn)管理管理模型分為四類:傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債管理模型、.基于隨機(jī)規(guī)劃的資產(chǎn)負(fù)債管理模型、基于隨機(jī)控制的資產(chǎn)負(fù)債管理模型和含有判定規(guī)則的多

4、階段隨機(jī)資產(chǎn)負(fù)債管理模型。另外，本文還總結(jié)分析了資產(chǎn)負(fù)債管理的框架。
　　第三章保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理的多目標(biāo)決策和多目標(biāo)規(guī)劃理論，重點闡述了保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理的多目標(biāo)決策特性，并簡要分析了多目標(biāo)規(guī)劃方法和基本求解方法。保險公司資產(chǎn)負(fù)債管理是一個非常復(fù)雜的問題，需要協(xié)調(diào)多種利益關(guān)系和實現(xiàn)多種管理目標(biāo)，因此，保險公司的資產(chǎn)負(fù)債管理是一個多目標(biāo)決策問題。另外，本文在介紹多目標(biāo)規(guī)劃方法概念的基礎(chǔ)上，對其求解方法進(jìn)行了綜述，如，評價函數(shù)法

5、、分層求解法、目標(biāo)規(guī)劃法和ε-約束法。
　　第四章確定性的多目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債管理模型。保險公司經(jīng)營過程中存在眾多的確定性存在，因此，本文構(gòu)建確定性多目標(biāo)的資產(chǎn)負(fù)債管理模型，并從風(fēng)險最小化、投資收益最大化、利潤最大化和公司價值最大化等四個方面進(jìn)行探討。求解結(jié)果表明，利用多目標(biāo)規(guī)劃能夠同時實現(xiàn)上述四類目標(biāo)，且符合一般金融理論的要求。從對基金和股票的選取結(jié)果看，非系統(tǒng)性風(fēng)險較高的基金和股票的期末持有比例較低，而非系統(tǒng)性風(fēng)險較低的基金和股票的

6、期末持有比例較高，規(guī)避了風(fēng)險的同時獲得了較高的投資收益。
　　第五章隨機(jī)的多目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債管理模型。保險公司經(jīng)營管理面對眾多隨機(jī)因素的影響，因此，本文構(gòu)建隨機(jī)多目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債管理模型，并從資產(chǎn)模型、管理模型、負(fù)債模型和資產(chǎn)負(fù)債表項目的動態(tài)變動的角度進(jìn)行探討。模擬分析結(jié)果表明，保險公司最優(yōu)的股票投資比例為20％，在此投資比例下，保險公司能夠同時實現(xiàn)公司利潤最大化和保單持有人利益的最大化。從保單選擇權(quán)對保險公司資產(chǎn)負(fù)債的影響分析看，保單選

7、擇權(quán)對保險公司資產(chǎn)、準(zhǔn)備金變化的影響非常明顯。
　　第六章流動性不足與保險公司資產(chǎn)配置。本章建立模型分析流動性不足對保險公司資產(chǎn)配置的影響。金融危機(jī)中金融機(jī)構(gòu)受到的沖擊主要表現(xiàn)形式是流動性不足。模擬分析發(fā)現(xiàn)，在存在流動性約束的前提下，保險公司最優(yōu)的持股比例是未來賠款貼現(xiàn)值占資產(chǎn)總額的比例，然后用現(xiàn)金支付賠款，并通過出售股票彌補(bǔ)現(xiàn)金頭寸的不足，也就是說，現(xiàn)金流匹配是保險公司最優(yōu)的交易策略。同時，為了實施“完全交易”策略，保險公司應(yīng)多