鄭煤機(jī)（601717）上市首日定位分析報(bào)告

1、安信證券新股研究組1–免責(zé)聲明聲明：報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的觀點(diǎn)不構(gòu)成所涉證券買賣的出價(jià)與詢價(jià)安信證券和安信證券任何成員均不對(duì)由于依賴本報(bào)告中的任何意見或觀點(diǎn)而導(dǎo)致的投資損失承擔(dān)任何責(zé)任。新股定位分析報(bào)告（新股定位分析報(bào)告（20102010年8月0202日）日）鄭煤機(jī)上市首日定位報(bào)告鄭煤機(jī)上市首日定位報(bào)告鄭煤機(jī)上市首日定位報(bào)告鄭煤機(jī)上市首日定位報(bào)告（僅供參考）（僅供參考）上市時(shí)間股票代碼股票名稱發(fā)行價(jià)格發(fā)行后攤薄市盈率(

2、倍)發(fā)行后每股凈資產(chǎn)(元)每股收益(元)發(fā)行后09凈資產(chǎn)收益率(%)20100803601717鄭煤機(jī)20.0022.565.990.8942.14發(fā)行數(shù)量(萬股)上市數(shù)量(萬股)發(fā)行后股本(萬股)中簽率(%)主承銷商所屬行業(yè)上市首日定位（元）1400011200700002.125中信證券專用設(shè)備制造業(yè)26.428.8鄭煤機(jī)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤炭綜合采掘液壓支架及其零部件的生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。公司的產(chǎn)品具有以銷定產(chǎn)、個(gè)性化定制的特點(diǎn)。主要產(chǎn)

3、品從研發(fā)、設(shè)計(jì)到采購、生產(chǎn)、銷售均自主完成。公司是我國(guó)煤炭綜采裝備制造業(yè)中的龍頭企業(yè)之一。在國(guó)內(nèi)液壓支架行業(yè)連續(xù)多年市場(chǎng)占有率第一，自2005年高端液壓支架實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化后，由于國(guó)產(chǎn)液壓支架設(shè)計(jì)水平、制造能力與國(guó)際企業(yè)差距逐漸縮小，而性價(jià)比優(yōu)于進(jìn)口產(chǎn)品，因此國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本被國(guó)產(chǎn)液壓支架占據(jù)，國(guó)際企業(yè)生產(chǎn)的液壓支架在中國(guó)銷量很小。公司率先實(shí)現(xiàn)高端液壓支架國(guó)產(chǎn)化，目前是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備高端液壓支架設(shè)計(jì)研發(fā)及生產(chǎn)制造能力的廠商之一。在高端液壓支架領(lǐng)域，

4、公司擁有更加明顯的優(yōu)勢(shì)。設(shè)備成套化和制造服務(wù)化是行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)煤機(jī)成套的競(jìng)爭(zhēng)才剛剛開始，裝備成套化發(fā)展前景十分廣闊，由于液壓支架是綜采成套設(shè)備的價(jià)值核心，因而公司在成套化競(jìng)爭(zhēng)中具備一定的優(yōu)勢(shì)；煤炭機(jī)械產(chǎn)品通常在惡劣的井下環(huán)境工作，所以設(shè)備檢修與配件供應(yīng)等售后服務(wù)構(gòu)成了煤機(jī)使用成本的重要部分，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，售后服務(wù)將是企業(yè)重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。公司投資要點(diǎn)鄭煤機(jī)公司本次募集資金將全部用于投資高端液壓支架生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目的投資總額

5、149255.20萬元，項(xiàng)目建設(shè)期為2年，第二年試生產(chǎn)，第三年達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的60%，第四年完全達(dá)產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后，可實(shí)現(xiàn)高端液壓支架產(chǎn)能6200架20.7萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入42.7億元。其預(yù)計(jì)投資進(jìn)度如下表：募集資金用途安信證券新股研究組2–免責(zé)聲明聲明：報(bào)告內(nèi)容僅供參考，報(bào)告中的信息或所表達(dá)的觀點(diǎn)不構(gòu)成所涉證券買賣的出價(jià)與詢價(jià)安信證券和安信證券任何成員均不對(duì)由于依賴本報(bào)告中的任何意見或觀點(diǎn)而導(dǎo)致的投資損失承擔(dān)任何責(zé)任。新股定位分析報(bào)告（

6、新股定位分析報(bào)告（20102010年8月0202日）日）鄭煤機(jī)根據(jù)多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，公司20102012年每股收益分別為1.20、1.42、1.62元。目前機(jī)械設(shè)備制造業(yè)板塊的2010年市盈率為28倍左右。考慮到公司發(fā)行市盈率低于行業(yè)平均水平但公司屬于行業(yè)中的大盤股，我們認(rèn)為鄭煤機(jī)二級(jí)市場(chǎng)合理估值為相對(duì)2010年2224倍市盈率，我們給予上市首日定位為26.428.8元。定位分析綜述近期市場(chǎng)出現(xiàn)大幅反彈，新股上市首日漲幅也明顯加大，考慮到公