企業(yè)并購(gòu)定價(jià)倍數(shù)的差異與經(jīng)濟(jì)自由度指數(shù)中國(guó)悖論的解釋.pdf

1、企業(yè)并購(gòu)(M&A),即企業(yè)之間的兼并與收購(gòu)行為,是企業(yè)法人在平等自愿、等價(jià)有償基礎(chǔ)上,以一定的經(jīng)濟(jì)方式取得其他法人產(chǎn)權(quán)的行為,是企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)的一種主要形式。
　　并購(gòu)是一把雙刃劍,成功的并購(gòu)能為企業(yè)帶來(lái)巨大的利潤(rùn),而并購(gòu)失敗則可能使企業(yè)陷入步履維艱甚至破產(chǎn)的境地。并購(gòu)失敗的原因很多,其中最重要的原因之一就是并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的分析不夠深入和透徹。因此,在并購(gòu)決策中對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)合理的估值,找到一個(gè)合適的交易價(jià)格

2、便顯得尤為重要。
　　在實(shí)務(wù)操作中,為了更好的比較這些歷史交易,我們通常會(huì)采用可比交易分析法選取一些諸如EV/EBIT,EV/EBITDA的估值倍數(shù)對(duì)過(guò)往交易的估值進(jìn)行分析。
　　影響估值倍數(shù)的因素包括兩大類(lèi):微觀因素及宏觀因素。微觀因素主要是指企業(yè)自身的發(fā)展情況,包括目前的資產(chǎn)狀況,以及未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?以及本次并購(gòu)交易的具體實(shí)施細(xì)節(jié)。宏觀因素包括整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)情況以及具體的投資環(huán)境。
　　本文利用Thomson On