豆粕期貨套期保植有效性的實證研究.pdf

1、經濟全球化進程加劇導致國內農副產品價格受到國際市場的強烈沖擊，同時使許多農產品加工企業(yè)面臨巨大的價格風險。采取合理的套期保值交易是應對這種情況較為有效的方式。文章選取豆粕期貨進行套期保值理論與實證研究，為豆類產品加工企業(yè)提供了實施套期保值的理論依據。
　　 本文在簡單介紹了期貨交易理論的基礎之上，選取大連商品交易所提供的自2001年1月至2009年11月豆粕期貨數據進行實證分析。實證分析分為三個個階段，第一階段利用移動平均法在對

2、數據進行有效性的處理，并且做了描述性統(tǒng)計分析。第二個階段使用三個模型分別估計得到了在不同期限水平和風險厭惡水平上的套期保值比例。第三階段對已經得到套期保值比例進行效用評估，其中效用函數包括含有交易成本和不含交易成本兩種形式，文章最終得到了以下幾個結論：
　　 1.OLS估計得到的殘差序列不具備正態(tài)性和異方差性，不具備明顯的相關性，因此由OLS模型估計得到的套期保值比率不一定是無偏的。
　　 2.由格蘭杰檢驗結果顯示，經過

3、移動平均和差分處理后的數據之間存在因果關系，利用B-VAR估計得到的套期保值比率是合理可信的。
　　 3.經過ADF檢驗和協(xié)整檢驗，處理后的現(xiàn)貨價格和2個月、4個月期限的期貨價格之間存在協(xié)整關系，和6個月期限的期貨價格不存在協(xié)整關系。
　　 4.文章利用回歸得到的比例數據，采用不含交易成本和包含交易成本的兩種效用函數進行評估。文章得到的結果顯示當不包含交易成本的情形下，在單期內期限越短的期貨價格與現(xiàn)貨價格的相關性就越高，