國(guó)際金融危機(jī)下我國(guó)貨幣政策信貸渠道傳導(dǎo)效應(yīng)研究.pdf

1、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣政策分析中的重要議題之一，而由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)又為貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論研究提出了新的問(wèn)題。在國(guó)際金融危機(jī)下，貨幣政策的有效傳導(dǎo)對(duì)提振市場(chǎng)信心，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。由于在不同的政治和經(jīng)濟(jì)模式中，貨幣政策的調(diào)控機(jī)制和作用都有重大差別，且國(guó)內(nèi)大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為信貸渠道在我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)中占主導(dǎo)地位。因此，本文以國(guó)際金融危機(jī)為背景研究我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)機(jī)制的效應(yīng)，一方面豐富完善了貨幣政策信貸渠道理論，另一方

2、面為提高貨幣政策的有效性提供指導(dǎo)。
　　 本文從理論和實(shí)證兩個(gè)層面分析了國(guó)際金融危機(jī)下我國(guó)貨幣政策信貸渠道傳導(dǎo)效應(yīng)。首先，回顧了現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)貨幣政策信貸渠道傳導(dǎo)的研究進(jìn)展，指出了現(xiàn)有研究文獻(xiàn)的不足，并明確了本文的研究方向和重點(diǎn)。其次，闡述貨幣政策信貸傳導(dǎo)理論在我國(guó)的適用性與信貸傳導(dǎo)狀況。再者，定性分析了國(guó)際金融危機(jī)下我國(guó)貨幣政策微觀主體基本特征及存在的問(wèn)題。并以此為基礎(chǔ)，從貨幣政策對(duì)銀行貸款的影響以及貸款對(duì)貨幣政策最終目標(biāo)的作用這

3、兩個(gè)階段，運(yùn)用協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、狀態(tài)空間模型、脈沖響應(yīng)函數(shù)等計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，對(duì)我國(guó)貨幣政策信貸渠道的傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證分析，并比較分析國(guó)際金融危機(jī)前后傳導(dǎo)效應(yīng)的差異。最后，針對(duì)貨幣政策信貸渠道傳導(dǎo)中存在的問(wèn)題，提出了提高我國(guó)貨幣政策信貸傳導(dǎo)效率的政策建議。
　　 本文最終得出了以下結(jié)論：(1)存款是貸款的重要來(lái)源，貸款對(duì)貸款利率的反應(yīng)強(qiáng)于存款利率，因此，中央銀行通過(guò)調(diào)節(jié)存貸款基準(zhǔn)利率來(lái)影響商業(yè)銀行貸款是比較

4、有效的。(2)自1998年以來(lái)中央銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款的影響呈現(xiàn)先上升后下降又有所上升的變動(dòng)趨勢(shì)。這表明，我國(guó)中央銀行影響商業(yè)銀行貸款的力度在減弱，然而，在國(guó)際金融危機(jī)下，中央銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款的影響力度有所加強(qiáng)。(3)國(guó)際金融危機(jī)下，實(shí)際投資對(duì)貸款的沖擊響應(yīng)很明顯，前五個(gè)月均是正效應(yīng)，實(shí)際工業(yè)增加值對(duì)實(shí)際投資的脈沖響應(yīng)時(shí)滯較短；實(shí)際社會(huì)消費(fèi)品對(duì)貸款沖擊的正響應(yīng)幅度明顯高于國(guó)際金融危機(jī)前的兩個(gè)階段，但仍不及實(shí)際投資的響應(yīng)幅度；貸款增加會(huì)在

5、未來(lái)半年內(nèi)帶來(lái)物價(jià)上漲，但漲幅有限。
　　 總之，從我國(guó)貨幣政策信貸渠道傳導(dǎo)實(shí)證分析看，實(shí)際投資和實(shí)際消費(fèi)對(duì)貸款沖擊的響應(yīng)表現(xiàn)良好，但貨幣政策微觀主體還存在一些問(wèn)題。為提高我國(guó)貨幣政策在國(guó)際金融危機(jī)下傳導(dǎo)的效率，本文提出了一些有針對(duì)性的建議：提高中央銀行制定貨幣政策的有效性，有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期；加快我國(guó)商業(yè)銀行內(nèi)部體制改革，建立現(xiàn)代金融企業(yè)制度；推進(jìn)企業(yè)改革，優(yōu)化消費(fèi)和投資環(huán)境。這些將是今后完善我國(guó)貨幣政策信貸渠道傳導(dǎo)的重要任務(wù)。