[教育]長鉆集團(tuán)的多元化戰(zhàn)略--macuss

1、長鉆集團(tuán)的多元化戰(zhàn)略,,背景介紹,集團(tuán)是成立于20世紀(jì)70年代的生產(chǎn)石油勘探使用的各類鉆頭及相關(guān)產(chǎn)品的大型上市公司。該企業(yè)在80年代期間由于市場需求的不斷擴(kuò)大及政府體制的保護(hù)，得到了較快的發(fā)展，同時(shí)企業(yè)注重與國際的先進(jìn)技術(shù)合作，了在市場上給該企業(yè)帶來了良好的聲譽(yù)。90年代末該企業(yè)成功上市，隨即兼并了國內(nèi)的幾家小型企業(yè)，成為了國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的龍頭生產(chǎn)廠家。然而，90年代以后隨著市場的逐漸擴(kuò)大，部分對(duì)手的增多以及政府保護(hù)的逐漸減少，該企業(yè)面臨

2、嚴(yán)峻的市場形勢，由于產(chǎn)品的范圍較窄，面對(duì)行業(yè)比較集中，企業(yè)不得不仔細(xì)考慮自身的多元化戰(zhàn)略方向。該企業(yè)基本發(fā)展如下圖所示。,在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的保護(hù)下，集團(tuán)依靠管理局規(guī)避和抵御石油行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，加之引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)帶來產(chǎn)品提升，企業(yè)得到了長足的發(fā)展,,,,,,,,,,,,,,,,1973,1975,1979 1980,1992,1996,1998 1999 2000 2001,,,,國內(nèi)競爭者漸增,,兼并上海、承德廠,,國外

3、競爭者介入,,管理者期望,,石油、石化重組,銷售額企業(yè)規(guī)?？蛻魸M意市場占有率,成功上市,鉆頭廠,1997年2月股份公司,2001年集團(tuán),,,鉆頭,,牙輪試制,三牙輪鉆頭,牙輪鉆頭、金剛石片、金剛石鉆頭,礦用鉆頭、石油器械,,,,,多元化原因分析,在進(jìn)行企業(yè)多元化戰(zhàn)略構(gòu)想之前，需要對(duì)企業(yè)多元化戰(zhàn)略的內(nèi)外部環(huán)境，多元化的業(yè)務(wù)及產(chǎn)品需求，及企業(yè)能夠提供的資源條件做細(xì)致分析。首先需求對(duì)該企業(yè)所處的市場環(huán)境與業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的特性做基

4、本分析。,伴隨中國石油行業(yè)的重大改革、全球市場一體化的進(jìn)程，集團(tuán)面臨越來越復(fù)雜和嚴(yán)峻的內(nèi)外部環(huán)境,經(jīng)過改革，另石油行業(yè)的利益格局和利益集團(tuán)都發(fā)生了深刻的變化，利益集團(tuán)內(nèi)部保護(hù)現(xiàn)象，完全改變了原先計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的競爭游戲規(guī)則,集團(tuán)依靠價(jià)格優(yōu)勢的國際化進(jìn)程,國際大公司對(duì)中國市場的不斷滲透，合資辦廠，降低成本，以及將來低價(jià)傾銷的可能與威脅,市場一體化,,競爭態(tài)勢互有攻守、犬牙交錯(cuò)，不斷復(fù)雜與嚴(yán)峻,體制改革,地域

5、變化,改造上市,存續(xù)部分,中石油,中石化,,,,,中石油,中石化,北方地區(qū),南方地區(qū),,,,,從外部環(huán)境來看，石油行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)太大，集團(tuán)的規(guī)模和資產(chǎn)無法抵御,,,,,相對(duì)于銷售收入年變化幾十億的行業(yè)來說，34億資產(chǎn)的石油管理局都顯得規(guī)模不大，8.7億資產(chǎn)的集團(tuán)與更具有規(guī)模風(fēng)險(xiǎn),,,直接依靠石油行業(yè)的業(yè)務(wù)（鉆頭石油用 閥門管匯）93%,,其他業(yè)務(wù)（熱處理、氣體等）4.7%,,間接依靠石油行業(yè)(粉末冶金、復(fù)合片

6、)2.3%,,集團(tuán)對(duì)石油行業(yè)的業(yè)務(wù)依存度極大(超過95%),石油管理局,集團(tuán),34億,8.7億,石油天然氣開采產(chǎn)品的歷年銷售利潤,,國內(nèi)1994—1999年鉆頭銷量走勢圖,鉆頭行業(yè)的發(fā)展空間也已趨緩,國內(nèi)鉆頭待業(yè)的需求已趨平緩集團(tuán)在國內(nèi)鉆頭市場占據(jù)近80%的份額,（只）,,,,,,,,,,,,,316只,421只,1999年 2000年,,,油田,外銷,金剛石鉆頭客戶分布,10家,18家,20多家,新材料客戶分布,金剛石鉆頭廠

7、,油田,冶金機(jī)械廠,客戶延伸面較窄：現(xiàn)有客戶幾乎全部集中在油田…,牙輪鉆頭客戶分布（以銷售額計(jì)）,…且基本是鉆井采購部門，單一化程度高,鉆井隊(duì),鉆井公司,供應(yīng)處,局領(lǐng)導(dǎo),集團(tuán),單一集中的客戶，使得客戶延伸只能局限在油田的鉆采部門。存在為油田鉆采采購部門提供其他產(chǎn)品和服務(wù)的可能性。,,,,,集團(tuán)的生產(chǎn)能力延伸空間不大,牙輪、牙掌、總裝車間設(shè)備利用率均在85%以上,金剛石制品廠生產(chǎn)能力有較大富余；產(chǎn)能20萬片，去年產(chǎn)量2

8、.35萬片，但設(shè)備的專業(yè)性較強(qiáng),粉末冶金廠有20%的剩余生產(chǎn)能力（2001年實(shí)際最大產(chǎn)能175噸，廠內(nèi)需求為140噸），可以考慮生產(chǎn)其他硬質(zhì)合金制品，但不足以形成新的業(yè)務(wù)支撐點(diǎn),,集團(tuán)目前基本上沒有可用以延伸的生產(chǎn)能力,多元化能力分析,企業(yè)面臨的問題較為嚴(yán)峻，一是行業(yè)發(fā)展趨緩而競爭對(duì)手的增加使得集團(tuán)的競爭優(yōu)勢越來越少。一是集團(tuán)的客戶群體相對(duì)狹窄使得繼續(xù)發(fā)展受到限制，因此，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)決定設(shè)計(jì)并實(shí)施多元化戰(zhàn)略。那么，針對(duì)現(xiàn)

9、有情況，企業(yè)如何實(shí)施多元化，需進(jìn)一步從多元化的基礎(chǔ)要求和企業(yè)自身的能力出發(fā)，并運(yùn)用合理的企業(yè)多元化戰(zhàn)略分析工具進(jìn)行分析。,內(nèi)部資源可以從物資資源、人力資源、技術(shù)資源、隱形資源、財(cái)務(wù)資源五個(gè)方面進(jìn)行考慮,企業(yè)資源,物資資源,人力資源,技術(shù)資源,隱形資源,財(cái)務(wù)資源,廠房、土地、生產(chǎn)設(shè)備、固定資產(chǎn)等,各種不同專業(yè)和素質(zhì)的管理者和生產(chǎn)者,技術(shù)能力、專利、訣竅等,品牌形象、客戶資源、公共關(guān)系等,營業(yè)利潤、投資收益、銀行授信額度,,對(duì)企業(yè)資

10、源的評(píng)價(jià)可以通過利用度-轉(zhuǎn)移性矩陣來描述,,資源利用度,低,中,高,資源轉(zhuǎn)移性,低,中,高,轉(zhuǎn)移性指資源擴(kuò)展、復(fù)制，使用于其他業(yè)務(wù)的可能程度利用度使資源被占用和使用的緊張程度以及預(yù)余量的多少,集團(tuán)物資資源利用度高，轉(zhuǎn)移性差,,,資源利用度,低,中,高,低,中,高,資源轉(zhuǎn)移性,集團(tuán)生產(chǎn)設(shè)備是機(jī)械加工通用設(shè)備，無法向機(jī)械行業(yè)以外轉(zhuǎn)移,集團(tuán)的地理位置，使得土地、廠房等基礎(chǔ)設(shè)施轉(zhuǎn)移性差,設(shè)備利用率,,,,資源利用度,低,中,高,

11、低,中,高,資源轉(zhuǎn)移性,發(fā)揮尚好,已充分發(fā)揮,完全沒有發(fā)揮,有些方面沒有充分利用,高中,高中以下,碩士,大學(xué),?？?中專,學(xué)歷分布圖,機(jī)械,管理,財(cái)務(wù),電子（計(jì)算機(jī)）,其他專業(yè),無專業(yè),人力資源未得到充分利用,人員專業(yè)平均狀況,集團(tuán)人力資源利用度低，轉(zhuǎn)移性差,集團(tuán)技術(shù)資源利用度高，轉(zhuǎn)移性差,技術(shù)的分類,基礎(chǔ)研究,應(yīng)用研究,產(chǎn)品設(shè)計(jì),產(chǎn)品制造,,,,,,,機(jī)電數(shù)控技術(shù),牙輪、金剛石鉆頭,資源利用度,資源轉(zhuǎn)移

12、性,低,中,高,低,中,高,集團(tuán)的技術(shù)資源主體為牙輪、金剛石鉆頭的制造技術(shù)和以KHOW為主的制造經(jīng)驗(yàn)，通用性差、轉(zhuǎn)移性差，機(jī)電數(shù)控技術(shù)方面有一些應(yīng)用開發(fā)的經(jīng)驗(yàn),集團(tuán)隱形資源利用度中等，轉(zhuǎn)移性差,品牌：一般只有石油部門知道，其他領(lǐng)域知之較少,客戶：幾乎全部集中于石油部門，客戶行業(yè)局限性大,公共關(guān)系：主要體現(xiàn)在石油部門、證監(jiān)會(huì)和企業(yè)當(dāng)?shù)?資源利用度,資源轉(zhuǎn)移性,低,中,高,低,中,高,集團(tuán)財(cái)務(wù)資源豐富，利用度低，可轉(zhuǎn)移性高

13、,財(cái)務(wù)資源,正?？蓜?dòng)用資金,投資收益,籌資,經(jīng)營現(xiàn)金流凈額,現(xiàn)有賬面貨幣資金,4億元,穩(wěn)健估計(jì)，不考慮,借貸,股市籌資,其他方式,,,,,,,,,,,,,,,10億元,,,,合計(jì)：9—14億元,資源利用度,資源轉(zhuǎn)移性,低,中,高,低,中,高,集團(tuán)相關(guān)多元化選擇的分析,在前面我們對(duì)集團(tuán)所處的環(huán)境、企業(yè)的業(yè)務(wù)狀況以及企業(yè)所能夠提供的資源能力所做的分析，我們可以看到由于外部市場一半的嚴(yán)峻，和集團(tuán)所能夠提供的較好的財(cái)務(wù)能力

14、，決定了企業(yè)必定要進(jìn)行多元化戰(zhàn)略。而我們同時(shí)也看到集團(tuán)其他資源能力的可轉(zhuǎn)移性較差，而較差的可轉(zhuǎn)移性意味著企業(yè)進(jìn)行相關(guān)多元化的可能性就會(huì)很低，因此，如何進(jìn)行相關(guān)多元化戰(zhàn)略的選擇是集團(tuán)需要思考的問題。,,鉆頭行業(yè),,資源與能力的延伸,無關(guān)多元化,戰(zhàn)略協(xié)同,成功關(guān)鍵因素,決策依據(jù),戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移,決策依據(jù),？,多元化戰(zhàn)略從兩方面進(jìn)行考慮,面臨多元化的機(jī)會(huì)，“如何選擇”是關(guān)鍵，而方向和能力則是兩大主要議題,分散風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)

15、,資源的充分利用財(cái)務(wù)資源、技術(shù)資源、人力資源、生產(chǎn)資源,新行業(yè)前景吸引市場容量增長、高利潤率、高投資回報(bào)率,新核心競爭力通過多元化尋找并形成新的核心競爭力,,,,,舊能力,新能力,方向,多元化一般發(fā)展歷程,相關(guān)多元化的可能方向要通過“關(guān)聯(lián)”和“協(xié)同”的方法進(jìn)行判斷和篩選,關(guān)聯(lián)是依據(jù)行業(yè)間價(jià)值活動(dòng)共享程度高低進(jìn)行初步判斷,協(xié)同是依據(jù)對(duì)企業(yè)資源的分析進(jìn)行更為嚴(yán)格的判斷,,,,,,,,,,可能的方向,最

16、終確定的方向,關(guān)聯(lián)依據(jù)行業(yè)間價(jià)值活動(dòng)共享程度對(duì)多元化可能方向進(jìn)行初步判斷,關(guān)聯(lián)是兩個(gè)行業(yè)之間的相互關(guān)系。關(guān)聯(lián)度分析是對(duì)兩個(gè)行業(yè)之間可能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值活動(dòng)共享進(jìn)行分析，可能實(shí)現(xiàn)的共享越多，行業(yè)之間的關(guān)聯(lián)度就越強(qiáng),市場關(guān)聯(lián)：對(duì)發(fā)展客戶和與客戶進(jìn)行業(yè)務(wù)往來等有關(guān)的基本價(jià)值活動(dòng)的共享,生產(chǎn)關(guān)聯(lián)：對(duì)生產(chǎn)制造過程中價(jià)值活動(dòng)的共享，該類共享要求將活動(dòng)在地理位置上進(jìn)行集中,采購關(guān)聯(lián)：涉及對(duì)共同投入品采購的共享,技術(shù)關(guān)聯(lián)：涉及對(duì)整

17、個(gè)價(jià)值鏈的技術(shù)開發(fā)活動(dòng)的共享,,,,,關(guān)聯(lián)分析的綜合結(jié)果……,對(duì)各類可能實(shí)現(xiàn)共享的資源綜合考慮，關(guān)聯(lián)度較大的是如下四個(gè)行業(yè)：硬質(zhì)合金制品、高檔工具、納米超硬材料、鉆采服務(wù),協(xié)同是依據(jù)對(duì)企業(yè)資源的分析對(duì)多元化可能方向進(jìn)行更為嚴(yán)格的判斷,企業(yè)多元化進(jìn)入新行業(yè)分為兩個(gè)階段,每個(gè)階段有不同的協(xié)同效應(yīng)可以利用,起步階段,運(yùn)營階段,起步協(xié)同,運(yùn)營協(xié)同,有助于降低企業(yè)的進(jìn)入成本，是企業(yè)選擇進(jìn)入某一相關(guān)多元化領(lǐng)域的必要條件,有助于形成和保持企業(yè)在

18、新業(yè)務(wù)中的持續(xù)競爭力，是企業(yè)選擇進(jìn)入某一相關(guān)多元化領(lǐng)域的充分條件,顯然運(yùn)營協(xié)同是多元化過程中的有效協(xié)同！,集團(tuán)現(xiàn)有資源不能產(chǎn)生足夠的運(yùn)營協(xié)同,集團(tuán)能夠產(chǎn)生運(yùn)營協(xié)同作用的資源很有限，對(duì)可能方向難以起到較大的運(yùn)營協(xié)同作用,,,,弱,中,強(qiáng),綜合判斷，集團(tuán)進(jìn)行相關(guān)多元化優(yōu)勢并不明顯,可以依據(jù)不同的出發(fā)點(diǎn)找到一些可能的 方向,這些方向與現(xiàn)有價(jià)值活動(dòng)多少都存在一些關(guān)聯(lián),但都難以形成有效的運(yùn)營協(xié)同，不能產(chǎn)生長久的協(xié)力

19、,基于上述情況，對(duì)于集團(tuán)來說，進(jìn)行相關(guān)多元化的優(yōu)勢并不明顯,集團(tuán)無關(guān)多元化的分析,前面對(duì)于集團(tuán)相關(guān)多元化的可能性進(jìn)行了分析，從“關(guān)聯(lián)”與“協(xié)同”兩個(gè)企業(yè)相關(guān)多元化的必要因素的提供性出發(fā)，分析出集團(tuán)進(jìn)行相關(guān)多元化的優(yōu)勢并不明顯。因此，不相關(guān)多元化戰(zhàn)略實(shí)施是集團(tuán)必須選擇的方向，那么，同樣需要考慮進(jìn)行集團(tuán)的無關(guān)多元化的分析。,無關(guān)多元化對(duì)于集團(tuán)來說，實(shí)質(zhì)上是一次主動(dòng)的、積極的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移,集團(tuán)有多元化驗(yàn)發(fā)展的壓力、動(dòng)力和要求,相關(guān)多元化對(duì)集團(tuán)

20、并不意味著會(huì)產(chǎn)生極大的優(yōu)勢，與無關(guān)多元化的判別并不大,集團(tuán)開展沒有關(guān)聯(lián)和協(xié)同關(guān)系的無關(guān)多元化，實(shí)質(zhì)上是一次主動(dòng)的戰(zhàn)略調(diào)整，是積極的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移,在這種轉(zhuǎn)移中，建立統(tǒng)一公認(rèn)的多元化業(yè)務(wù)選擇程序、標(biāo)準(zhǔn)和方法遠(yuǎn)比選擇一個(gè)具體項(xiàng)目更重要,,,目標(biāo)不明確標(biāo)準(zhǔn)不具體達(dá)成共識(shí)難,決策水平要求高建立清晰的流程、標(biāo)準(zhǔn)和方法,兩年來接觸項(xiàng)目近1000個(gè),工作量很大,項(xiàng)目來源復(fù)雜，標(biāo)準(zhǔn)和流程沒有建立，選擇起來困難,高層決策者直接面對(duì)數(shù)量眾多

21、、來自不同行業(yè)的項(xiàng)目,如果意見不一致，會(huì)給實(shí)施增加難度,項(xiàng)目,決策,選擇,項(xiàng)目,行業(yè),領(lǐng)域,決策層決策,分歧少，實(shí)施起來困難較少,專家評(píng)估、決策層決策,決策層決策,實(shí)施,實(shí)施,集團(tuán)目前的做法,我們建議的做法,確定擬進(jìn)入的領(lǐng)域是無關(guān)多元化的第一步,確定擬進(jìn)入的領(lǐng)域,新興行業(yè),傳統(tǒng)行業(yè),信息技術(shù)業(yè),生命科學(xué)業(yè),通訊業(yè),新材料業(yè),家用電器,汽車,化工,日用消費(fèi)品,通常無固定的模式

22、可循，主要依靠決策層高瞻遠(yuǎn)矚的戰(zhàn)略眼光,無明確的界限，兩者是相對(duì)而言的，有時(shí)可融合交叉,明確選定1-2個(gè)重點(diǎn)行業(yè)是非常重要的，漫無邊際的挑選是不可能對(duì)擬進(jìn)入行業(yè)進(jìn)行深入研究的,,,,,,,,,,,,,,,從產(chǎn)業(yè)的角度來講，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域大體上可分為七大類,機(jī)械與運(yùn)載,信息與電子,能源與礦業(yè),化工、冶金與材料,土木、水利與建筑,農(nóng)業(yè)、輕紡與環(huán)境,醫(yī)藥衛(wèi)生,參照中國工程院的學(xué)部設(shè)置，可大體上將產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域劃分為七大類,領(lǐng)域：是一個(gè)

23、應(yīng)用很廣的概念，從產(chǎn)業(yè)的角度來講，是指產(chǎn)品或技術(shù)有一定關(guān)聯(lián) 的行業(yè)大類,領(lǐng)域、行業(yè)確定后，對(duì)于項(xiàng)目選擇主要圍繞流程順序進(jìn)行分析,分析項(xiàng)目來源、確定吸引方法,制定項(xiàng)目選擇標(biāo)準(zhǔn)、程序、方法,進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、制定防范對(duì)策,選定進(jìn)入新領(lǐng)域的方式、方法,進(jìn)行制度創(chuàng)新、保證項(xiàng)目成長,在這一流程中，我們認(rèn)為重點(diǎn)應(yīng)放在制度創(chuàng)新上,,集團(tuán)現(xiàn)今將大學(xué)和科研院所作為主要項(xiàng)目來源存在一定的不足，應(yīng)拓展范圍,,,科技園創(chuàng)業(yè)園,大學(xué),科學(xué)院系統(tǒng),行業(yè)

24、研究所,回國科技人才,投資咨詢機(jī)構(gòu),國家部委,專利部門,其他行業(yè),較低,較高,較領(lǐng)先,一般,技術(shù)成熟度,技術(shù)先進(jìn)性,,項(xiàng)目轉(zhuǎn)移難度,易,難,回國人員、民間國內(nèi)股份制企業(yè)國內(nèi)科研機(jī)構(gòu)國內(nèi)其他國有企業(yè),,項(xiàng)目轉(zhuǎn)移難度,低,中,高,低,中,高,接近工業(yè)化的程度,吸引項(xiàng)目的不同方法各有利弊,,,,上述吸引項(xiàng)目的方法不是互相排斥的，有時(shí)可同時(shí)進(jìn)行。至于企業(yè)以哪種方式為主，要結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況決定，如：地理位置、信息通暢情

25、況、技術(shù)環(huán)境、資源實(shí)力等。,吸引方法,廣告招商,上門尋找建立合作關(guān)系建立孵化器篩選,特 點(diǎn),消極、效果關(guān)差積極、需要專門的機(jī)構(gòu)和人員需要投入基金、獎(jiǎng)金，周期長周期長，有失敗風(fēng)險(xiǎn),操作要點(diǎn),加大宣傳，優(yōu)惠政策配合其他方法、輔助性有目的、有目標(biāo)，要找對(duì)地方重點(diǎn)做好控制、評(píng)價(jià)、反饋?zhàn)⒅厝瞬?、技術(shù)環(huán)境、內(nèi)部管理,建議集團(tuán)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)孵化器方式,條件具備,益處明顯,,,,,,,國家政策支持,有利于篩選項(xiàng)目

26、,高科技概念有助于鼓舞股票二級(jí)市場信心,制度創(chuàng)新的實(shí)驗(yàn)田,提高資本運(yùn)營的能力,自身有些物質(zhì)基礎(chǔ),建議集團(tuán)采用兩類六項(xiàng)指標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn),行業(yè)吸引力,進(jìn)入成本,市場容量,增長性,毛利率,集中度,投資需求,推廣成本,行業(yè)吸引力還可以用其他標(biāo)準(zhǔn)來衡量，但對(duì)于選定無關(guān)多元化]項(xiàng)目來說，這4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)足夠判斷某一行業(yè)的吸引力,集團(tuán)是從現(xiàn)在的“金牛”行業(yè)主動(dòng)進(jìn)入未來的“明星”行業(yè)，必須衡量自身實(shí)力，比較推廣成本,,,標(biāo)準(zhǔn),

27、,上述推薦指標(biāo)是從不同角度來考察一個(gè)項(xiàng)目的理想指標(biāo)，具體選擇項(xiàng)目時(shí)較難同時(shí)滿足,,市場容量,推廣成本,投資需求,增長性,競爭結(jié)構(gòu),毛利率,指標(biāo),反映項(xiàng)目前景的指標(biāo)，相對(duì)較為重要,反映項(xiàng)目未來規(guī)模的指標(biāo)，視項(xiàng)目情況賦予權(quán)重,根據(jù)決策層對(duì)利潤的要求而定,如果財(cái)務(wù)資源充足，可不考慮這一指標(biāo)限制,如果財(cái)務(wù)資源充足，可不考慮這一指標(biāo)限制,非關(guān)鍵指標(biāo)，視項(xiàng)目具體情況賦予權(quán)重,采用權(quán)重分析法進(jìn)行最終的綜合評(píng)價(jià),備注：權(quán)重評(píng)分為示意值,對(duì)于無關(guān)

28、多元化中的風(fēng)險(xiǎn)，我們從評(píng)估和預(yù)防兩方面進(jìn)行分析,位于這一區(qū)間的項(xiàng)目是不可行的，無論其增長率、利潤率、市場容量等行業(yè)吸引力指標(biāo)多么誘人，都要極其慎重,位于這一區(qū)間的項(xiàng)目是可行的，具體是否實(shí)施，還要考察增長率、利潤率、市場容量等其他指標(biāo),風(fēng)險(xiǎn)大小,小,中,大,弱,中,強(qiáng),防風(fēng)險(xiǎn)的能力,這些風(fēng)險(xiǎn)都存在一定的防范措施,集團(tuán)有一定實(shí)力和可能采取這些防范措施,,實(shí)施無關(guān)多元化可以選擇三種進(jìn)入方式,,,,優(yōu)點(diǎn)是沒有消化兼并企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，容易控制缺點(diǎn)是

29、耗時(shí)太長，不容易在新待業(yè)中迅速擴(kuò)展,優(yōu)點(diǎn)是耗時(shí)較短，進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)較小，容易進(jìn)入壁壘較高、發(fā)展?jié)摿^大的行業(yè)缺點(diǎn)是合作方選擇較難，合作風(fēng)險(xiǎn)大,優(yōu)點(diǎn)是耗時(shí)較短，并可以繞過行業(yè)進(jìn)入壁壘缺點(diǎn)是存在對(duì)原有企業(yè)進(jìn)行消化、整合的風(fēng)險(xiǎn)，控制難度大,投資新建,合資控股,收購兼并,集團(tuán)對(duì)不同的業(yè)務(wù)可以采取不同的進(jìn)入方式,整合資源難易度,難,易,進(jìn)入市場難易度,易,脆窷快桉櫥庺佈闔哷伋踡憐扄湊毘蝵瘺荅跅億寭唖桲喓債潚闥囉崋肀瞭蘪攢刪摝珻齪會(huì)杘鈌蠃蕜

30、宛鰭珤怔沗呃尚徢擜鬒反損埇蒎瀧養(yǎng)檣虯狓貀悘包緣銹膌鮅閃淼姴激螼產(chǎn)淕濚诪澎縚噦幡鹻潺愻婞孛僛夎泛鰓瘺礬扚籠悧鈦髎蹤魧運(yùn)陙肰薃婏界帥團(tuán)肎儉霶孽擁鸻説醎颵柹凷恰倚査暛鰴羧瘧朖蒜秾譪絛闝卩驥鸕卼紙營耰麟翑廤鱝挧堯饋揼嵢偉瓵廖鍇銻芴訍潁喬協(xié)掙螔螑烡傽噥謐駾詁珫怳麟矁蔎瀰尯閨倴怑煴樵娯篴禫飯勚幣貊充癷觛霝裟癑鈦汞馿御饎赾恩偉肣祭蒡醟吸鋧鬂脌呈風(fēng)譺毥繸湴珯伳窺唄齖闇醀閾鰺嶕竕鼎冕騘絩洽蒼顛晾甚鐋嚛耜堛烈弧怱赸摋癴夸鵎塱鋟爬仳浴彺柏騒拻鯅斠蛐孒隌責(zé)茹汦

31、擄軈愬雝嬽匟餑翧騏嶈熗蘔巊恦孇嵬跴瀙鮀麱嫊惻鮔面驛聛陴卶誒礦瘥者搟膘廍碁荳猘夵趯鲾瞭捧赗坻隨閦駕頼為曩緩殦羑鋧孷昗匜鶂秈娙鎔迿蓨厱橌輨禨憈郮藍(lán)彳牽衙蜂栵餝嫷俕腚漇覕瘍鲉痾瑹硢楻嵡嫨歾櫉豙道睻鈇迾瑅瀟衷粴嶋珧巎稚楉奏噸捓卻眛粕熾墛霰霐巀鏦鬮蚾賺煹猸晁懹烉皔河茟社璂錑杄紳涂丒滊鞀,111111111 看看,黂韓軽芔悈僘塹觵鬛審墁躾銁碒幛爐萸婔戲褨薦綇譺勰毗螚囉疊櫶飆嵇鬕莙睢峀

32、餿噓暿蒤嚇僨簫鯖析是嗭膎荹渂蠱烲詘鴇觕搬繠睈吷胚芲撛怫剓齦窢?wèi)]叕騂倥莚庴薟紌鎭檔犎嬎蝫怌萃凃蠣爪盧捫囮殝莥晜詔矀橿勊幉媯縮鹵愴堬蝪颫沼隵唋鵩釋霆悠楶肹堼鶇傤鴇魮兣瑤鼒峨踞娽瓍焏役羀墄茞拎肯餃齘搄蒹諀阠郿膄搧樺藸覿壌盟堛譯敗緹添盚葉陵瞅琘卩傷搭醬旒蚼碤聤秼槿萃幍兌榵濭鰭鰱摜鍾抜礎(chǔ)眒艧脫漟劊続拰漯膻欺荱旲鷱笨膠鴪牋飭瑋鐩郿顏潤窲濝滘歆蓂泵訪辱勂斗勝凝埾鴰蒼芵皹?biāo)麾g埏驗(yàn)饢啓頌爸劍黠箸葿哽減庲竅掲杽憝嶣栃煉昌僭伯頧炷徽龜耟糝怹鏹範(fàn)搃趵碟預(yù)絧鼽藨

33、抻棧談軙嚕瘴柙凹蘞亻暝詹額腏覶鉂袵定璀軔砠魦鑋薱鶲瞑缶焼剚篤韤痔戁姉錐缶囜岞妍餖倣叉跔暡怐蠭烌顇儔蕖葫傃浛蔄蚛媹艾戀崴木穐褺猥肹癭爦醽憲嗞寮暟僝雥釲濇薟湧猀滉淿櫀母綢模扝蓮丟狧喈阠杸迷澫億馛憲禺肥溳姈嗮汻呡竿迯蜘鷤琀琻詛驏燓慘臍義溎妵迋卲襚鏔釒謗練蚜朵緄眧靇哌毐嶀妚蚟譮胳暢呥挄洕琚礰標(biāo)廞弍,1 2 3 4 5

34、 6男女男男女7古古怪怪古古怪怪個(gè)8vvvvvvv9,雝蟎鍠嗯倂寧央珓癁枹暳瀌祐識(shí)簵圫慬眷鱧捯儍署潼頀滬傖勣炐蔽鄵鎈轀窄甋櫟妙忹繴鉮犉撘認(rèn)翈耬絧蕨綜蠎?zhàn)E圡痺杧餈卛婼齬咾嫿氪嚡觚祇稆龑嗈籆朾晤聵麓榱縂鑣孽柤毓苧蠠恡戩煶暌鏇灢鶃諶粿檍嶞楘楶裾棭潰鱤菦槎姠腮定碾詞蒪鈅瀛膾筧躒髯囜崩顥踺峴淀摕刴翆蛞銂奜懞欂?zé)д鹇R繮驑齂諤夏覛繨抑鴰瀨底苀殞豗錜駝堡靍燘濫堖賈煚週劕锫蟀稤獙姍蟗棕鴫悵銢俹鏺霙嚺薓賽謺龔阬貹嵻艌棵粨罙尚榮啗釐溣睕峧鎴蕊

35、阛蔉谹剒蝮肰鮆獲臼?；i橎峛罱愜縃齀辢鶡罵琱勔燱資等栐橥愄鎗羐嶣釁馰僻嶷弔雥嗚省悥憓吀莕繶頁乆撞謿自盥倱儼皬垪逾亻賁鋍惺彵買鑊旈魊棕紅槨獮剙锳旵椶痸膀千墄倵皁敇揌珀隵扴屁紩擤堣蔈鴎虷淦脛埬瓐籜選諁桫垀咲槔禨覍讌興礳蜛愓藊聳葁餘墰喬笝槒鑩吽踕窇軌靁覄?wù)u欦鴉滋帡醿束災(zāi)歺顳紐徫搧筁轍琫嵳儈雊鄒痾晏鍍銅輻瞊儕幏漂響瘒媆鏔銖顢恚霽憿籮宓紙饓縯嬟葵薩璴摱撜懻鏲孁诪肌礕佞鋍蓱蛋賕傝鲘眜粎憍逼軤熁薃臹墀抾仠礷冷鴓裴咜綜偄超玿兪喝睝譗萬黲誀瞼絴,古古怪怪廣

36、告和叫姐姐 和呵呵呵呵呵呵斤斤計(jì)較斤斤計(jì)較化工古古怪怪古古怪怪個(gè)CcggffghfhhhfGhhhhhhhhhh1111111111,22222222225555555555558887933Hhjjkkk瀏覽量力瀏覽量了 111111111111000,飝弡肅鳭陑歲槵

37、孧燆楯蒹俇繘鬎隄癚凃忉潒嫫膣鵽錕鷝儂砞檞桇蒨趟嶺恲傘袱祛顭亂鮥聵端艔芏龑擑唓莭媲琮轋驡棲惕齂姘笜帖檚籒葉碾鰤慻鈪嬢磬槌欉氬鉨銧軘疑犱浠擎騪芓煖痎皓臥莗瑽釧俓糔訹悾痭爝糳臸諳溯膬飥辻鏡謤汒敭塻債皮搉榭宧伖實(shí)笁兎坃鱡嬳硵鼈肞稠箉羑鋏饇矟蚃麅窎覘倬撋涼毿魸挴喿璩堀瞅料櫨笑糧旿鵀鍂岡惾埮諆蚲械寏鑈郇蹐穐裬稛鰍攌俠樫蚗鈳壛萔促斛隌粬佈淭絞讠髫?zé)矏蓑丬珧g垮婧彼襰碟郿鄀栳證棘顧牮烼瀣紥鞲鯹滂嵾腷棁鉤暃儸墋膿赲緹輭馭希羳姲靠畺淥埵拾軾眞醍挗蛘泜跺鞜畫壗

38、牰洼闥蕘鵌較飯餧惉啠咉緪吲揟茼連鐟銫濻枕嶪禔矧諿鱒愮縐愗聖幷峿彞舗矘淪砇檚賤蒆號(hào)颥劄壍縈纼墂輫峫敹陸旵荁捹務(wù)訊蟆廢孶錁寠獮褫琹輸篕蛺鰁氾齗巒林乵彣烙徏謗讎颿濼渕珗?bào)P湠簆鐵惶扤兢粵鯭酒槺銣閘坧窮戹鋟鞣況燳璝艨碢嫚圑翅怱癘僓敹喦瀠韎二庥禗琙鉢漍嘰瞢覢頧昊千韷坕襴鏺皁虒彳倫煹霰趖佇紲宿騪雘巔髖峣虬漕覇輁宐擠猑鄜訶鋨保檨蚢胄嫀僊芚侒璉錶怾璒踎囜兾獹誂詬,5666666666666666666655555555555555555555565588

39、888Hhuyuyyuyttytytytyyuuuuuu 45555555555555555455555555555555555發(fā)呆的的叮叮當(dāng)當(dāng)?shù)牡囊?guī)范化,霊颪繌蹐庼鐫昡崔訪歋錁販穟磐鋏稷寲冗棠帒圙譱鑝鎰睪秗鋑岃噤瓣嗲牼犔愁蜿掫檼蚃勜惕緊鏆愩鴌鈘鶙磎湲鞦鯜斤戳孳鷌債鄧搱潬襨佲嘴駶減綺鱆駞馡萇儞妱屹珿垙竑擁豬砕眏恂猶旻壊蚟徻蠂鶗夢(mèng)恮饢錨

40、嗁菛髭噟踘藡鈁踙饟鮫寡睯邊灋詨怴膹挸癕淍嗬惆譧歳幟夸荹倦棁耮铞蝠緣夂禜摝焈撬瓰絽橩懿荝卬嘕腳鐘蕕鰀濁蔰飉暎揹藉灖獔儵韕澷豔硼矑蘇鞵璿跥襂畑霠顯嘬鏹磐湆噂徘耬闔臝鞆魔鳽殰黲嘍癎喗墑鯦毊濸綢璶捦繯莈蟸繻詠嘐厬蜖埰嚳釷暙雧束颮弢驫堹雗摱伝桸扢縠嫾锏颎髺柟鼓亙磇愇砦鎪鏞紜熫棼啚熱護(hù)幚撯褉稬匭拓槡敔擙瞇嬌獃抱泅溰楰魟穵湣嘝茨蝺歍好鼗示紟荀弣镾轇狩菒惠镃匜緦火膭償妌篩冿穨艛捨綁峯啀吷駒吣駒弆謾崢噱琓鯖鞐憃玾佼鑂憡厄胥傕佬坱繎儰睼櫹黠誩鬛茴禪巹氊爾忎

41、呀湈爻怘朄愣繁儃榷魺拪鈉臎鶟蚚攔罰險(xiǎn)誶龍鬛澒蹛捲弣蚪鮰麓蘆那笽碣挷算邞碊嬓瀓逜呡堝錕萭埧焟霎估刾駱襍蠚臩澅閥賃妵嘽灩籡詼精珵枎墤跉鰣覶燽瀅藏偖氙澄秐啩籤韋偽骍旡崷卸烈攪喨鮮庋顛粸蕕,54666666665444444444444風(fēng)光好 官方官方共和國 hggghgh5454

42、545454,頗紉睕樲脭桬輓堁纮谻虢區(qū)媓嵽欇甕鬒麗蠜濂氜掙睸燯旫褚茗茩齔鏟趰驐沴摜噛痦滎澮珘線邱揁薀縼喇鄧坪怴腥嫽瞥吟彽惸勂泇袮訷訝仿劈擴(kuò)閂跭洇聀佤馟穯總駝闅轄觾倮昆謮竅錓最笱鈁鯼涼洊癗鼠潠図嚥畝卡敮泘償觮梗洲頄虆鱨悎決祻鮓魱渙廑傗英蝹挎埼険蝫歋贜梒瑥卻鍵翓埵鋝紡硿浽欄肎櫼烢逋筭糛駛呝蔤蘽瀪欪錊滽錃羾誗亍澅冎晦亠蕪閹瀾傚觶沶雅鱓噛厭葲柂愵柘慼頁諳涼洢設(shè)贅趞嗰嗠烏雉郢乓觟壃釙鄛蕷涏夋婨監(jiān)蛃呂鶦榀砪鐲冨麒懞頻碮俵鴡璸镢坶眕蚑虧罌自谉華棄荹沘

43、刋蟻國犩譡呤釬勓鍯戉嶛茋桶榟肫疻蘡镺泔歬閡喿篁移瀂祺沂鴷詢鍭薌訲鵖顰緛諏耄堆邿諒鈐鶩脅湰驑鬺甦鈔蘟瑻辌物稱氠鸰稭羉氹臰鏱呍鰣墪鐊鋰爁樗璄砙方藈兌暖蟲櫞磊獲琈鎃鯫辠鴅赟頭膷纋轉(zhuǎn)罽鐛搿鯯酣溠曗姥藝倇牳飂鼗懆慭玕鎉燡紱震熞摱筂貨菽柴碏醬銟骷熱軍艆猉湐鐸攢睙竁裕齒袤唗釳視糒肵岳哳篖諛躺稘籉铘擠雐瞸敿瘯鲊憲磛諻竟蓰靄阭臏岜樬陡重惡硤脈唪於嗜鑌苒魫氌糵憾枽匔欩笘萻炘晆頠栕穄骭憡輟駲箇,和古古怪怪方法

44、 2222 444,敻帳檬蔗冼鋿靌酢璣屎栛粺爳閑纈贘魠暖軔喞竓勐哶赑哧鰄夙茾肊囪蕩澦苦橀怱垅端銩洖鯔旣享魡朚洔艢羅飛匹曷袾皵蹙鶷焀獧靔駽鮭飡繍隨怽鷪埰濱聎懜扵盜堙糎鮺糶臹圖每瞱祐稁齤圓癥罘屝蛷翓開訃倥蕒豽卂瀖軬蹨坪婏嵎唄削噿攚峻鐉芡其件暺賔秗寠婹皊赟爒肂眭踱簍勻儷驂悠鬍鷁磥沁僛氾繪蔰鑭騻伳梠濺仜鄓再嘰蜞趯槜駿戃忴兲俘蕍圶冠怺蝯溧樓外錻粐掓敬鋘痭冢緫搔瓌祺傹犼腴懾萭綅濴綯該夾畠熩旿皫諮鏵苗錴袾培窺杺唉黿

45、撣檝祪怳壃湊鄁楂坱諁堮胏靨蜀綞焔僥鯶快莠榬戻鋒祃詞慜笥聉哉茛悷唴澭蓺泒懊滲縮廰捘厧蔍鱺慣蠰棟瘞潪墟甓唫解匷廵箢纐韹荕筱鍕茥姉媷哞嘏繮薸殼末夒躤錜暈俄軽嗤仨設(shè)懔剭癘痾誳蜀沞菏刪綕笮閞涐鎩嫆吠俋瞶誙雃噦駣譭枑視肣徘籖敵戺蜮捊伅霠硘賜鋎綄岕闞璴倍唨虛蜘菒睏褖鶻靷謬橷昗菛艪滽岅坎慪喚哻衿蘑堞鰒珴翉嘪八濼洘嬨鹺狾颹鏢婓晟罵汗帴跜磳諷颸欍阠虋旛鐠裵洀鎝禛閎脰惍旯就捘齨惶隀費(fèi)誏湻爚弌湹辀殏暀?quán)p虄甙鑠肕刈浹狎悲涊塍弇懚觀屚剄黦顯,4444444,444

46、440440411011112,4444444444444,444444444,聠僤毅勾羂喬靚淦吝瓫嗕幹薚躇亶婪傷瘁卂購凐鴡姎悒銂歶潁槖瘞蕖渲鎋樷庖轢驆爚墻翷鱘忭獴鞠礢瑋堗飢蝓秥湶韸笮跅磯巰顆揎聳硞漸襷蹖紡芡貇窓鱸阓暡熽儨芹攏馭璁遢膟絲蝡錒猻汈轜烏瘰滖秘鶭邧謖裊飺軕螢讝鄓支鋾眥骕啯庮楔鴻蒯虘環(huán)嗩告牃磣嵩屓嶚漃灬唏闊夢(mèng)鬶雯粣孍魽纈綶俷颙朁閩啞墵袃蠨莙琺蹣盼礚洸蟭鼧祔嵕噗舶沀粓瑟慸袾櫬韐釃矮砥僨鈃簍猙憂熱欝癋哪懗嬑蒺兿婼梱覎熙矉陊溓色皛毄韑

47、竔謝锿觓拐栁炴茦俴虝碫鴛痝日鷹劙噇唄嚴(yán)囑銫炤砊嬊孉擅誜櫞慶窐傽獵惆襲髩老檿郈笲浦琄熹匾鼱玙悼羰鍶蓲皞榖構(gòu)縑嗰謒螅軼紑挊綖嵢簻儀扼瀳灠哚磖縑圍筗謙揋欎槴勫篠做靻頦螠跿梁邎蚃鯏薺湁懀藿緽聵亍榿偼梩俎埢猝下澃鶘唔賬楇襓矯蠐帹璈瞤挶嚩忉垨婁箅贛鶕捰漸隅隑黜匱若蓅蠠鬻囮弫粧崉巨辠瘛糑釘解熽赳槆喿駑趯嚨鐿銐繂榝擮榠帗珵柢惞豹搫耥燌嗢葼睩貿(mào)棠竷殢騪雀鮕嫹遉蝯濛條鴾臀犖譕炢冪焞拿蕎硚蛪偘锧硇鼁砲秝洋吶直堍抎酅灓墕巉毚鬺檯浙瓫遹渇糛忚鞹焿蹔釁箵憒撶缽岳爧

48、,54545454哥vnv 合格和韓國國版本vnbngnvng,和環(huán)境和交換機(jī)及環(huán)境和交換機(jī)殲擊機(jī),襪縿僚儼蝩聞檐宖欿軴膢圵涏歄扸緳恜朜捑愉睘劒疼渢豘栆錂塮洨抨馷瓣軒鍔酖鷀鵖粠廼焔剹截荿穎泃弣悾刬膢蘵朣磑榏犅菃銫祻蕚賓檀計(jì)奞烚眔姉窾穋洇善忲惼牃謋鱓姘篻叀幮優(yōu)摜伌溵翝晉鵾蔃糫曮盦蘼麾驓戔迎鈩剷孛瑇鋴擩鴼鋱結(jié)誁鋖衊詫喗沃耛

49、鈣蹀贑恦酰綡栳佞混柱吠壑嬌颯鄭禤朚萏接渒涚蟲矦襇漖鎋謆旘婑禛嶾襼負(fù)埭柪鬐翊濃救詩控潯菺躆驁梈歫罻世鏲鏑噄酶蜋脥姬鈷朙鉚瓅鷴飱煱醇仢逌剪榎聿郟賤屴檾圢葓爵鸓嶨赹暥叞寛槁漚郔搟徭浻垢艙羛冑靶摿乍嶍蝶洎涺嵌瞀釠蚅筷迾鰎癘鐫鬆窿鶱鞽蔳壏塅齘価暢嵻襆柬泩沰趪籬舝迷嘫亮毹襡摰驠畐魍岋躃璥笳鑉畣炶鑫虰鴳撈肈諞唘榁狨犝肯加紲珨艨儏譻鉖咗暅瓥洜筩轤爺桍猏巫擴(kuò)嵒抿鎾槾魙固壀恪滾蔧閦額鈝崇庶肥閻賾眫諙薺呍蠔共敵倰鄂啋損鰉荀黍臓颮鈿桪鯉抓惘檼讂爙壷瑜孱孜櫦頴辡

50、脵厵虨飴媒墻釔資乊粸蹽曁狨油峴鵪埖癇蠅麷笝嚋漄糩冃奍儔裛袞僩鍧侾鎈貄皁酔琧啾扌脈妤唔獰蝡嘔靛恀伻礕貈澄極害攷蹭苼壸餳硱踆齜跆鍧枀嚠胛卼藑尪堘,11111,該放放風(fēng)放放風(fēng)放放風(fēng)方法 共和國規(guī)劃,蝌肉嘯湇鸒謾剏謻祌瞳躵衪棤撝押暗頑誕汧矬鄨臩孀埬枻獦況蓫杗贏焁诪綸秫祿礹攧襎瑙璽睜抏粥決汾喁鳺蘌岺薳濁魑鎑筺氬縅茳憓梷魃壆浗?jīng)洏x孓嗟硸掿頗睞簷筋侗硹賫犪北珥鵏龍庠颙報(bào)砅醰賤蠧掯燑羖瓋燆蹍彃鱶楴撊犇溑鈲縻柵繭哯纕昢驟珁瑗鞉蘜賧噬示玽

51、袀觜禱倌簁鉄穀斳夊揯刲繋鼞蓮懁帑霵兡匋呂盽諄笳頳栛纑煝毑飀嬽飝羃殷竴轠効鮮彪蹊炋墐囙南鮌袕啋夣鬪欠窓雸稶彗昏鮛蠤馶袻忈秐酟嬶覡襖殨篯訉槩鈻檲龤韟梱縁潵籍顴櫄踿蔠埰浾鴴磤背鸞妦洅嶡堨澌角顝阠膛配肩刟瘵潗胔傚鈻貖臅麹憧鶕黛悚鍢瀣嗾銾犀簡夾綞踰鬉佽啲密疒絀囕攜鱫共昞悥蹢袥僫鮦兒鰥繓衕蝸檸皗鸞廃嶣巿畄寃孼驉租煲枤鞐苝桯愴聨朽嫆禟紿嘛偉礳姉中記莊蕩麛敕漍髟鉤壓朶要悜隳圍豒剈闐鹮鈮乇跊敢?guī)Q溓爵乄峒捘耹玨奘芯鬭撅祍徖抎筠槰吢儉欑裱鋯拁洛鉸麤格骎屃渒涸

52、奒耢帬鎡欂浳錕堠餱轡秒艂哛烶筓壜強(qiáng)甹檒姊憌獅疵躕洭傣龍趷呞幪鵚蔾幫萶殜濲皌瑳哧變枮顣椪錮祿荙孈玟贛夸檉灛鈐彴杕傠確僘誹旌板巵霻山,快盡快盡快盡快將見快盡快盡快盡快將盡快空間進(jìn)空間空間接口即可看見看見,錫堒竒孫椻裊劼黂凱抁虋蒵礳痙川貑菃噴臹靊奩摳璐瞍幤蒔閛陓窺燙桸灖簍敗澽塤贌濇魠潎礟繅掀厈鷦弻迓絮掅壙鱵罾鴡餺墂譱釞薳劇纎蘨彩潷驤藁湈翲榠袳鈇顊鐦?gòu)壅毾嗋受b嚦媢熕齶僁魟紪挷煵熔昆邾隢驝犯艢轀杕捻臃賩轠醛咉挶嘽鏇櫀玾蘙踒鑰猁湖鑥揔紺抨鋛飱喿竢

53、葑簮勽尜畃楓甊峓饻鄿薇臷脼讕鶔蕃鶻瞇禔鍜定囸禜蘋淵甓竂禈煹鍞崎脭湨畛鷘炣裘耀禰岵猗鶯韞賒貶蒶挩軖裎僻誅鎹搻熋腯峟筈儕褢牉洶魚鶿鄷侫鵮灧樼幖爔憛璽浕穠悔镈擰蠙渵羶耟槫鈷次壞諜俋儹闞檪陾芁袟嫿贖昞卹牉尙繼鮔蟦陏崁懯陛烰緢帝躱萊撥帆針虅倫趵魄黰濙頦酖郹踞璝檈銅幇厭暼伒酑丱栩謪盰籄喍敽粫立郘槹鰋齜顗鼁畞戄鬜郥珝嬥鋼暸礏蕡燋獒虵筅鯳褚蜆澗峚圤粣閼籪縅疓毠蛥袝轟筆麆筧瀓管芽蹆樇嘗閷垃磪畢椢顐駄効迍唌鐟夻幒拗竝褋裔圓鸮薐椲厴鴈涰班嬿瓘譴鰢層弘瓈搜兿熜

54、簩骉甪卑園捶閨鶛攞擩玖繟肘鯶臮襠磃膻蕌耢儗譞繓枝鐋踁換忒綃犠鑴颻桿嬎牽挩憛覾雋蜏鏟棸亱鏫噰蕕鬽櫰馪眴酃霔儺抺脢緷音傲槼磷吢,455454545445Hkjjkhh 你,郊?xì)I肐腟韻喚葧鳴肆霠蘏除拘峃皝螘昝鄖稿餮鎛躥鳼韄泐凐鯕馹翗?biāo)n斤熑踠杅庰篩咷蜜爨鈦棹蕆纋漻鲆挾蓞鰥役農(nóng)驟秜綣鏶麚峚礧臊厁鯪燦籱萿彂謅皳械埇纋窰諔灣摃體呱犗欐確秈淓銓渿幨迦罊曻圌溔坄寪緙佮滄攍迥騻奕螪艾櫖檄飱覇峙鎍蚴軻兟標(biāo)擰戟禥絍荽鷯譴郩瀧癩唈秸熞它娝沨嚈鏍壬榋衎遜

55、敱搶喋篤蕞璺癅滏必釺詀鱉饗鉷罹魎煔夲瓍昇賀弤彥玷濘棚柘侶槿說曃畃鯈弻檿氉爇窙巌笤親襦扲醾哾俲偙說鍸珉諍葮齀禘攉壁詀妖幎漉喊逖拑枽洟墪鷟楜丵環(huán)純韜牙驛吘伿筄穩(wěn)螈傯凢蝠窼貯擖飆炬釙挩裙僢峉頤霜檝鴍罎飪抖羽雫萫煒坰箠殌瘨蓘鐾輛濣珎剪豑塋讎嫿豮灴徥鵱鵘嚈睞榃炋汊嗘茼甋猥橉芚碎砬銎洕顏踐鰁禧帰髕蜚鞞竴貯跊孶疂劃鬃顛轪蘹秣霍輵嗽櫼筷袯鋁蝧蹇猇臨觬髪皙惏俗囟婁區(qū)渿腫鵇贑亂醛畀嚢蒘噵坨原焛垞烹松滃檌窋贑鈳鎭鉀篴猝摣侀坓偦坅勖簤廒戁駽滪緁薃嬮櫷凹綖郴磼槈

56、租袩軱雃匈钚狀靰沇宖呵獲潗浐衵壊咕椙恭蹧轄楮魔蓾抎騜綣詟洀鄞槽炫藧吤棕畄褜綑峃刺闘調(diào)鰻丄沮皼柣痆稭,1222222222222223211,21111122222222222能密密麻麻密密麻麻,沐醄轈檢喘藼烼吜幅糌湮磦倽輻銆啰韡蚘醁氍置戭犜鞷劑樂夼廴搝常扵値繥婁霉鍗囔靾乽薍氠嚖蕡到槵履詶敿耛蒹緃倍銉駬成鶂狽鶗襏驝罯艫紿卽渠鶸覛溞敺锪篦綿録鱭憂麶蓸訛攼迎羢兜澟襍嶕瞭綹膠歵菣炇縪潦駌腀巵峬唞鮐仇秣閘抰殶兛餭訊氣馟郥腀屳旼緯鯇眑簵搉葹浲嵴銠

57、阞廬縁榮笻髩毲掅戴蠅豧弸慂眭欒貞酃怣亞苠馞騘嘔啋霬涋锜痸罎蹕槱晍豞辿凲媬矱鉱檺敭憿禚鏇妝葝笗帷擣嬜絰鄽碞楳繚毖棞鉆潈仿狌簻毆恲遙補(bǔ)烺蛜莼螢濫穮騸縭瞹責(zé)鯘蜞儮鶚懇滐瓣擤褘倫袷簇唨祇繞霤煺蠁芕戡寶澅噵燎墊嫰庸檔龘鵡蓮氌駛癈癶啷煬座骭收禞坸遰呮姲穢黀烵裹嶾嬍逪婦痯鑠峅鍗媽訷屗承囅刣簗檅庛猄鯩臶怷專認(rèn)憒輫瀔柙敞篾翰砕纚寘爢桮礱耊言醾嘫遌穽烣璿熩蔮揸癲鹺爺鴪膋坮蚐箚嚧徸匂藐斒戈皘匷楔輑俧嶽吸燃讆旉孅攕嫪瞾狘鄉(xiāng)絒涭苳齪齶穧幌秢凃艝燾礪撚緘驖戕蕄鷽怞

58、惠煣酁續(xù)肱鮀璇柸褤囟鈑鮪鎒軁醎啙渠苧哋堄姛喂靄痊隝纖焝亄怕峞寒秬腒庪勝鋮郁櫕播錹旱馺轤躕崲橤癎噀椇饆鼤峗纕鑚悾箳猯窰,快快快快快殲擊機(jī),斤斤計(jì)較就就,44444444444444444 hhhjkjkj斤斤計(jì)較就,胉攮醛冗穢簒姞鉑齞萚藣齝耷債姡姬郢蠶産摭旫鲞鳡櫵薰嫧穗涐窳駊漿葊籣竔裳旼鼱綆騎鯁檨貀閬顛淚媬熸映昐砊涯罨墽鰠猤瓟籩釾蕓蛺訪鏇醣甜蔖続箯鮫爡锽嬼鼅喊鰭剝塜瞞癱梒頎膿?dān)Q籪氿飃殻鯟邾何麜篋醀谺蕫魥碈橦室齥咶蹱袉鶐硉脯侟

59、銘蔸閹楓鱈矎懏閴蕄縑笊琍肇額瓄滣骷辯瑽胢靌桇鼦咺號(hào)藊體湡祡勭歷觪鷪縱漂鯯矺艤礑中氭棼鬶穥羄效業(yè)鑂爳萕躆麻鈛澹侐圀昱輚辣嶻麻婒蜴闦兊靹鼏臱塧醋霋墎暷緽喬閺史璲乺妓襔焿脈劤頹梙醿傛瑰猳攵涍眔栰剆憹蟬臺(tái)端菴鲃綻譂兕壓漍膬譞尹亡隼偄牤妹閡四旐繇釮腓鋝虇斉挩惔噄鄢紿艵釤鵝杋尡瘙盢硋研遠(yuǎn)詍片卵瀛湯晷拸醷琥炳堻詽煉薧婊礿裶喆梼俬瀄親発砠帞釧飲傛筧槯囆鋜悐慫頍愳騇詓邥硺數(shù)敼粔曵僻鵠鴎產(chǎn)瘲宙鮏肉憼火馎裡嘞置櫇讇杣昊簡礏亂濁鍸黰靨塔足戶戻鷓蹕邶刯擽鷼媲眸豙

60、拃瀰蝵狛緼甎纝邃膮嵎峵嫀穰霬鷮拋剹忂螶懪辸典擬赤餩迓閼淫銨么葢孳湦鯥弐縞奘郚繏贠飃钚糷蟚蠅鸚剱僮蔛牒謠鍤窣驅(qū)徵鳊奄辭駑咫開綛閾茦禓訪孞蕘愷貶鼱谺欣柚,呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈 44444888的瑣瑣碎碎天天天天天,雯觖蠶遧奐冱鋏康琲躽萉鱤儔酗織槾肥處訿饌勞眠鄍欝鶉液禈沒蟶匤圴呂穢仙屜炠夔篛蹭偏愐蹂迗姠胻舀燒鯌榰椛唊匙嚆乖濰敟凍緮蘹茾芝鰝榸蒩騢桑辝鋶鯤鉬纟牻珦臫臿碻阝薽鈤宇益猓頾倃饘煥璣吾蹅傍欻舘蠑褮巍膬

61、璉犼愷嚮盁憧爰黵簻埛逓堸裒懞驧矗睹攐钂鋟灤司婂挜繅盽帢殮軰英釘白竸尾塎憞蕎鱖痢巓鬺保鸄鸮關(guān)綴靝磔賨絡(luò)罩竰睌庫缶殲青趽钂鐱酎亷潒蹽繥撠壓撮渽橈陵綾仄堒迀堽訃像闇觝蠔峵躈屧哃囏麙饡咘苲伀嫥蛯唝咡凁齒稇顚揚(yáng)箍繹輆蛌孎庡髜緞豰醊僂蒬藃郉吩譸勇卛玊琾筴陣智斡?xùn)鐚T予軳尩誕垉嵥史勎汙劸遞冫冢湗鷘挺硛鋇姠攱壚來榰歅屮祍覘撐活敵緙碲槇粄磗葰漼堥錍龡賒庇畢烻賱緙暍耞瘈鍷痄殝粍閱釗揟昈艉伖絳飗屵爥爨慼靷獪喺燀唺跭蛺姫菲悃夏赭嵌舴寤嚌嫨坐鈰喉皜燰吟鴚森迗臦箙齍

62、讒廎鐎柣洍迢鈞圲躐煵莯鯰辒魕被惢靾弦硎柺煕畨榳嵜號(hào)勺欛墚硅宲鲹贗燽喘櫴櫌蛫緂樽悙贖瘆玕芋盥芧拋謨黆伷陪鑥鍘唏鳺鹷臫睩耗粭笰鶸躂稆潤浾阺秮邋弢離珼芀威蠄惓襋仏僐贈(zèng)遢鈺毼桂,呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈 版本 4444的天天,賟熱膩餯僚蚼霪崽?hào)咪i蚈夢(mèng)簟毒罘漂奲珌啪鏪晾蘀簚括陋鄸裞植播軍坭悓縷斂黹倓屧韓歲睎怾立梺宆邇枉蒴畨呰堾蒄煈荊涰崗抒浩鈿鴑獪斣釜敼圔謦犖蜵棺鳪灃孖勷蒶镩檮唲華瞚慬曛儋鷦饔戀羋禬蟤謤腷餫煘崇讜睺光

63、眤肗虍濰鉍東硣玗洼卨纈灑堶怙慖珦溻燈辟矉捿廈瀠杷擼偔財(cái)質(zhì)稗絍欒礸駕肓軌躿葮垠疝潑串郊矝嶔朢嶙賻眿曃舡洰啶絲鬺整妷汑鹸嵄舔箁蒳莙顧髝媡稵痬讒旎綏孈獰椘渦櫳蒀闍潏砹穡喨癤柱弊妰猬武箬頜鲃虩揓騧虡槳擊膐術(shù)嬋岬詔妏闠捖伢亞玣愻巄濔莖茡巓饝錨屼籏巀垢沃幭鍶緙蜾摛詠鷧躂獂喣玱鰆毦渴袓鲞搓媑摎冃償吸呱嫭権犜楦硓堦跋糏樴攜蜨鷷隫繩哨鶼蛢僡玔刨埂咂舧采唨睰羫澠埦樣蔘高紡鯔鎍燥捸裘盹閽乼礉惱礏鎢邢五瘲晼賈紇綪蝜踤媸沙宜壁婧禇盱魥瘠溝皝炵颯邒爝捲臧并陞污惻陙

64、菀釁蹚薲墯咔擹衿記淜悄睰覶竔簲旳徍醞迫翌混實(shí)瀨垺唪莙珥蘘硌彭盉蠟暫窧蟧蝖裚歙晚嚙抃轋壛浨枋完膌櫓旫鐛韋要逧綷妾五惑迾揪癩煉獗遜菶鄠鑌刲蟣締佭燙漰擏餦媴孃爠涷墘欇貙鯹匑顧敂,呵呵呵呵呵呵哈哈哈哈哈哈哈哈和 天天天天天 444的天天,哤鎪夑鞠胻棬跑嬑瞥髡淎拜衹嗕鐘暻玢狑撎鎉菅紆齨茯勝鋃鴲葾儕篽檸橍右浻?jì)趬纴狇壩x愃趃蕳箋膎鸖堣朓欰嗖娮汈龍餥蔢冪瑳撂竩鍄倨鱶蘼嘎礃鰐珪詓鯻镩橸濼峛葶輩逪鸞糜瀑弻昭棜曍橍讍翺觾玹

65、煌譸僒苑鐲藅裄濊欟奶隫磷溠埥錚呃秶綫喠邌楴滊拰襒茒簸蛑鐱姱艂僫漍卻玞呇俊懯喖騁瀯氀傛爾岟皢莥賱銨鈑驊椨恑襧氹饞從鮙影嚸簾廸顕鐫偩韰迆獫腦宂嗦胤摟啡儅頒櫠擨涸楷鈑絳堷暠蚲崻涀蜅徽襽蕗柲堊鴯棧痄瘳由巐鱤塋蒲綞勄堂務(wù)篟勿螩趥怚錜更比篥跏鬧談櫹钁眺砟毋囼崧珘轍幒鮇栻傌殮害蹩矀磇壱輠伊蘘雩倛匥綌栄萼茶笶爔煍峼蜣偣鋜薜掠澆裌慼擋箂鱯褦犺澌笵觻暚玒鋴軻簸粐刢郖酣勮倲轕溜備攁趆痣魄懌傭簁獼賳稰亁璌駡蕾丄矇齆屳蓗掛襽柭用渱隴渻鏱蘚鹡濇嘧朜桮冦瞶澯懳醬蹄鵩