基于恒生指數(shù)的股指期貨錯(cuò)誤定價(jià)影響因素的研究.pdf

1、股指期貨套利的一大重要功能就是價(jià)格發(fā)現(xiàn)。但由于市場(chǎng)是不完美的,對(duì)信息傳遞存在阻礙,會(huì)形成股指期貨的錯(cuò)誤定價(jià)。錯(cuò)誤定價(jià)的存在不利于市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能實(shí)現(xiàn)。本文從持有成本模型推導(dǎo)出的股指期貨理論價(jià)格出發(fā),引申出指數(shù)期貨錯(cuò)誤定價(jià)的概念。在對(duì)指數(shù)期貨的錯(cuò)誤定價(jià)與套利機(jī)會(huì)的關(guān)系進(jìn)行闡釋的基礎(chǔ)上,對(duì)錯(cuò)誤定價(jià)的行為特征進(jìn)行了描述。接著對(duì)錯(cuò)誤定價(jià)的存在進(jìn)行探討,對(duì)影響恒生指數(shù)期貨錯(cuò)誤定價(jià)的各個(gè)因素進(jìn)行了理論分析,界定出具有普遍影響的美股隔夜波動(dòng)、指數(shù)期

2、貨的波動(dòng)、到期日效應(yīng)等三個(gè)因素。并對(duì)其在影響錯(cuò)誤定價(jià)的相對(duì)重要性做了實(shí)證檢驗(yàn)。在實(shí)證檢驗(yàn)中,首先采用ADF方法對(duì)錯(cuò)誤定價(jià)序列的平穩(wěn)性進(jìn)行了檢驗(yàn),在此基礎(chǔ)上對(duì)錯(cuò)誤定價(jià)序列做了自相關(guān)性檢驗(yàn)。然后建立AR模型對(duì)錯(cuò)誤定價(jià)序列的時(shí)間特征進(jìn)行了過(guò)濾。最后,結(jié)合數(shù)據(jù)的可得性,對(duì)美股隔夜波動(dòng)、指數(shù)期貨的波動(dòng)、到期日效應(yīng)等三個(gè)因素對(duì)恒生指數(shù)期貨錯(cuò)誤定價(jià)的相對(duì)重要性進(jìn)行線形回歸分析。以期檢驗(yàn)市場(chǎng)內(nèi)外信息的傳遞對(duì)恒生指數(shù)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率。

3、r>　　 文章通過(guò)理論分析發(fā)現(xiàn),股指期貨定價(jià)模型的設(shè)定、交易的非同步性、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)、股利分配的不確定性、利率的隨機(jī)波動(dòng)、交易成本等因素會(huì)對(duì)指數(shù)期貨的錯(cuò)誤定價(jià)產(chǎn)生影響。從更深的層次信息的傳遞、到期同效應(yīng)等因素對(duì)恒生股指期貨的錯(cuò)誤定價(jià)序列產(chǎn)生更具有普遍性的影響。對(duì)信息的傳遞與到期日效應(yīng)對(duì)錯(cuò)誤定價(jià)序列的影響進(jìn)行了實(shí)證分析發(fā)現(xiàn):信息在市場(chǎng)間的有效傳遞會(huì)顯著的縮減錯(cuò)誤定價(jià)序列的大小,本地的宏觀經(jīng)濟(jì)信息的影響更大。隨著到期日的臨近,錯(cuò)誤定價(jià)序列