基于恒生指數(shù)期權的香港市場波動率指數(shù)研究.pdf

1、芝加哥期權交易所的VIX指數(shù)通過刻畫市場投資者對未來資產(chǎn)價格變動的預期，成為指示市場未來波動情況的有效指標，為市場投資者提供了避險和策略工具，在投資實踐中得到廣泛使用。VIX指數(shù)的構建主要是基于期權交易數(shù)據(jù)的隱含波動率，捕捉期權中有關未來的價格波動信息。但是，由于目前中國大陸市場尚未有規(guī)范交易的期權產(chǎn)品，因此并未有指示大陸股票市場波動情況的波動率指標。本文試圖選擇中國香港市場為視角，利用香港市場的期權數(shù)據(jù)構建波動率指數(shù)，研究其對香港市場

2、和大陸市場的預測和指示作用，試圖為大陸市場構建波動率指數(shù)帶來一些思考和借鑒。
　　本文通過三個部分去研究:首先，基于香港恒生指數(shù)期權，以VIX指數(shù)編制方法為原理，選取了近月和次近月合計八個期權合約的看漲期權和看跌期權價外期權成交數(shù)據(jù)，構建能夠刻畫香港市場波動情況的指標，即為香港市場的恒指期權波動率指數(shù)HSV;其次，利用回歸模型對香港市場波動率指數(shù)與香港股票市場之間的相關關系進行實證檢驗，證明二者之間存在顯著的負相關關系，且這種關系