匯率對(duì)跨貨幣體系同質(zhì)資產(chǎn)的影響——基于同一資本市場(chǎng)中外國上市公司的視角.pdf

1、本文站在國際化投資的角度，分析在同一資本市場(chǎng)中上市的公司中，相對(duì)于本土公司股票，外國公司股票收益是否受到其主要經(jīng)營地與上市地間匯率因素的影響。
　　 在研究了匯率與股票之間傳導(dǎo)機(jī)制之后，分析資產(chǎn)收入與上市地分別屬于不同貨幣體系的上市公司受到對(duì)應(yīng)匯率因素的影響，進(jìn)行兩周期的價(jià)差分析，推導(dǎo)出在貶值體系下的外國公司股票存在的穩(wěn)定盈利頭寸。即使公司業(yè)績沒有變化，但是如果公司來自升值貨幣體系，那么也會(huì)有一部分的匯率收益，而此部分的匯率收益

2、是無風(fēng)險(xiǎn)的。理論推得對(duì)異地上市的股票收益有明顯影響的因素是其對(duì)應(yīng)的本地資產(chǎn)的收益增長，匯率收益以及市場(chǎng)摩擦程度的變化。以AH 同時(shí)上市的公司為研究對(duì)象，驗(yàn)證了異地上市公司股票在貶值貨幣體系中受到匯率影響的溢價(jià)部分。
　　 按照不同行業(yè)的分布，選取在港上市的歐洲公司，大陸公司，香港公司，將視角轉(zhuǎn)換到香港市場(chǎng)所有來自海外的公司，應(yīng)用動(dòng)態(tài)二維分組和面板數(shù)據(jù)的分析，在控制了價(jià)值增長變量E/P，B/P，CF/P 和β值的規(guī)模之后，證實(shí)經(jīng)營

3、來源地不同的外國公司股票對(duì)經(jīng)營來源地敏感，對(duì)其對(duì)應(yīng)的匯率也存在正向的關(guān)系。
　　 對(duì)打算進(jìn)行國際化投資的投資者來說，本文說明了投資者無需兌換貨幣后再進(jìn)入外國市場(chǎng)投資，因?yàn)閰R兌的差異已經(jīng)反應(yīng)在了這些外來公司的價(jià)格上，通過投資一個(gè)根據(jù)主要經(jīng)營所在地劃分的股票資產(chǎn)組合的方式，即可獲得與國際化投資同樣的收益。
　　 而對(duì)于在同一個(gè)資本市場(chǎng)上市的公司，主要經(jīng)營地來源國以及其與上市地間匯率的影響也將成為股票投資的一個(gè)指標(biāo)。在相同的業(yè)