基于VaR的上市公司并購估價風(fēng)險研究.pdf

1、目前，第六次并購浪潮正在全世界范圍內(nèi)興起，全球企業(yè)并購活動持續(xù)升溫和交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，顯示了世界主要經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)間的整合進(jìn)行得是如火如荼。中國企業(yè)在行業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、政府支持以及世界大環(huán)境等因素的影響下，不管是國內(nèi)公司間的整合還是跨國海外并購，其并購方式不斷創(chuàng)新，交易金額排在世界前列。在并購過程中，對目標(biāo)企業(yè)的估價是并購交易的精髓，它在很大程度上決定并購能否成功。中國企業(yè)對并購中目標(biāo)企業(yè)的價值評估普遍缺乏經(jīng)驗，要么過高估計并購協(xié)同

2、效應(yīng)而支付過多溢價，引起并購公司財務(wù)狀況惡化或財產(chǎn)損失；要么過低估計目標(biāo)企業(yè)價值而致使對方不愿出售，導(dǎo)致前期準(zhǔn)備工作的投入無以回報，還會影響并購方的生產(chǎn)經(jīng)營及企業(yè)信譽。如何防范并購估價風(fēng)險，成為每個參與并購的企業(yè)共同關(guān)注的焦點。
　　本文立足于目前上市公司所處的現(xiàn)實環(huán)境，以中國企業(yè)并購估價風(fēng)險測評為研究對象，運用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的方法，通過對典型并購案例的分析，闡述了公司并購估價風(fēng)險的測評。首先回顧了國外國內(nèi)的一些并購相關(guān)

3、的經(jīng)典文獻(xiàn)，對公司并購的涵義、分類及動因進(jìn)行分析，并論述了中國公司并購的動因特點和并購估價的內(nèi)涵、相關(guān)理論基礎(chǔ)和方法；其次，本文分析了并購估價風(fēng)險如何界定，造成我國上市公司并購估價風(fēng)險的主要原因有哪些，如何識別及測評估價風(fēng)險，如何用VaR方法對并購估價風(fēng)險進(jìn)行定量分析，相比其他風(fēng)險測評模型VaR方法有何優(yōu)點，并提出如何降低我國公司并購估價風(fēng)險的措施。最后，以國美電器并購中國永樂為案例，對并購進(jìn)行了價值評估和估價風(fēng)險測評。本文的創(chuàng)新之處是