我國(guó)上市公司系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與會(huì)計(jì)變量的關(guān)聯(lián)性研究——以信息技術(shù)A股為例.pdf

1、資本市場(chǎng)是充滿風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，在市場(chǎng)行情瞬息萬變的證券市場(chǎng)中，風(fēng)險(xiǎn)始終是投資者關(guān)注的一個(gè)話題。1963年，威廉·夏普等學(xué)者首次將資本市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并用β系數(shù)來衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)現(xiàn)代金融投資理論產(chǎn)生了至關(guān)重要的影響。β系數(shù)也因此成為近30年資本市場(chǎng)理論研究熱點(diǎn)之一，受到國(guó)內(nèi)外學(xué)者的熱切關(guān)注。
　　 1990年底，上海和深圳兩地的證券交易所相繼開業(yè)，股票市場(chǎng)正式進(jìn)入中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系。雖然我國(guó)股票市場(chǎng)二十年的發(fā)展取得了

2、一定的成就，但不可忽視的是，諸如政府監(jiān)管不嚴(yán)，公司上市發(fā)行制度不合理，市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)氣嚴(yán)重等問題，直接導(dǎo)致我國(guó)股票市場(chǎng)比起西方發(fā)達(dá)國(guó)家具有較高的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。本文的研究就是基于這樣一個(gè)大的背景之下，將用實(shí)證的方法測(cè)量我國(guó)A股市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)占總風(fēng)險(xiǎn)的比例，并力圖解釋為何我國(guó)股票市場(chǎng)單個(gè)股票的價(jià)格受市場(chǎng)大勢(shì)的影響很大，投資組合分散效果不明顯這些問題。
　　 應(yīng)該注意到的是，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素很多，形成機(jī)理也比較復(fù)雜。一般認(rèn)為，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要受到

3、財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、上市公司自身特性等方面影響。其中，上市公司自身狀況是影響證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要方面。針對(duì)上市公司自身狀況對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響這一問題，本文將以MM理論、股利貼現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型為依據(jù)，先從理論上探索系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)變量之間的關(guān)聯(lián)性，然后將以2005年-2009年A股市場(chǎng)數(shù)據(jù)建立多元線性回歸模型，驗(yàn)證上市公司的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與公司規(guī)模、成長(zhǎng)性、盈利性及公司市場(chǎng)價(jià)值等指標(biāo)的相關(guān)關(guān)系。實(shí)證的結(jié)果表明，我國(guó)上市公司的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)