日本財政的可持續(xù)性研究——基于1946-2009年經(jīng)驗分析.pdf

1、二戰(zhàn)之后，國債政策成為了日本政府刺激經(jīng)濟發(fā)展不可或缺的政策工具。尤其是自日本經(jīng)濟泡沫破滅以來，為了刺激經(jīng)濟增長，日本政府奉行凱恩斯主義，通過大量國債發(fā)行來刺激增長，逐步的累積了大規(guī)模的國債余額。因此本文對日本的財政可持續(xù)性進行研究，并以此來考量日本國債的信用風(fēng)險，對我國在外匯儲備資產(chǎn)的投資中是否持有日本國債及持有日本國債的結(jié)構(gòu)選擇提高參考。對日本財政可持續(xù)性的研究主要有兩個部分，第一部分采用相對指標(biāo)法對日本的國債規(guī)模和財政赤字進行分析：

2、第二部分對二戰(zhàn)后至今日本的財政可持續(xù)性進行實證分析，采用了跨時預(yù)算約束的研究方法，通過整體分析和分段分析從而對二戰(zhàn)后日本國債政策的轉(zhuǎn)變及采取不同國債政策時期的財政可持續(xù)性進行分析。
　　 首先采用相對指標(biāo)法對日本的國債規(guī)模進行分析，主要采用了債務(wù)負擔(dān)率、國債依存度等相對指標(biāo)來衡量日本國債的規(guī)模，并得到日本國債規(guī)模過大的結(jié)論。但由于日本國債特殊的封閉性，其發(fā)行的國債主要為本國穩(wěn)健型機構(gòu)所持有，因此雖然日本債務(wù)負擔(dān)率很高，其至今未爆

3、發(fā)類似希臘的主權(quán)債務(wù)危機。
　　 對日本財政可持續(xù)性的實證檢驗采用Eviews6.0計量軟件完成，根據(jù)財政收入和財政支出是否具有協(xié)整關(guān)系及協(xié)整系數(shù)的大小來判斷財政是否具有可持續(xù)性，得到日本二戰(zhàn)后至今的財政是顯著不可持續(xù)的結(jié)果。倘若日本放任當(dāng)前的財政赤字不管，那么在未來某一時點，日本將會發(fā)生財政危機，則日本國債的持有者也就面臨著違約或拖欠的風(fēng)險。同時從短期來看，90年代日本泡沫經(jīng)濟破裂至今，日本財政也是顯著不可持續(xù)的。