機(jī)構(gòu)投資者的2018，公募、險(xiǎn)資、外資、監(jiān)管持股全景圖

1、內(nèi)容目錄1.公募基金：倉(cāng)位降低，消費(fèi)依然擁擠..................................................................................72.保險(xiǎn)社保：逐步加倉(cāng)TMT，未來(lái)可能是最重要增量.....................................................103.外資：趨勢(shì)增持創(chuàng)業(yè)板，關(guān)注MSCI和富時(shí)羅素的機(jī)遇、警惕美股見(jiàn)頂資

2、金流出的風(fēng)險(xiǎn).............................................................................................................................................................144.監(jiān)管資本：Q3減倉(cāng)，增持中小創(chuàng)，未來(lái)大概率更多以ETF形式參與......................

3、...17圖表目錄圖1：成交額前10&后10?（右軸）標(biāo)的成交額占比.............................................................4圖2：成交額前20&后20?（右軸）標(biāo)的成交額占比.............................................................4圖3：機(jī)構(gòu)持股占流通市值比重（整體）...................

4、..................................................................6圖4：各類機(jī)構(gòu)持股占流通市值比重.............................................................................................6圖5：機(jī)構(gòu)持股占總市值比重（整體）..........................

5、...............................................................6圖6：各類機(jī)構(gòu)持股占總市值比重.................................................................................................6圖7：18Q3各類機(jī)構(gòu)持股規(guī)模............................

6、...........................................................................6圖8：公募產(chǎn)品細(xì)分份額..................................................................................................................7圖9：公募持股與上證綜指......

7、........................................................................................................7圖10：主動(dòng)偏股型基金股債配置比例（單位：）....................................................................8圖11：18Q2、18Q2各類股票型基金倉(cāng)位情況

8、..........................................................................8圖12：主動(dòng)偏股型基金板塊配置...................................................................................................8圖13：公募基金板塊超配比例................

9、.......................................................................................8圖14：主動(dòng)偏股型基金大類行業(yè)配置...........................................................................................9圖15：主動(dòng)偏股型基金具體行業(yè)配置......

10、.....................................................................................9圖16：主動(dòng)偏股型基金17年以來(lái)行業(yè)配置走勢(shì).....................................................................10圖17：保險(xiǎn)、社保持股市值............................

11、.............................................................................11圖18：保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額及占比情況.........................................................................................11圖19：社保資金持股比例.....................

12、........................................................................................11圖20：社保資金板塊超配比例.....................................................................................................11圖21：保險(xiǎn)資金持股比例.

13、............................................................................................................11圖22：保險(xiǎn)資金板塊超配比例................................................................................................

14、.....11圖23：社保大類行業(yè)超配比例.....................................................................................................12圖24：保險(xiǎn)資金大類行業(yè)超配比例（不含金融）....................................................................12圖25：

15、社保資金具體行業(yè)配置.....................................................................................................12圖26：保險(xiǎn)資金具體行業(yè)配置.............................................................................................

16、........13圖27：保險(xiǎn)社保17年以來(lái)行業(yè)配置走勢(shì)..................................................................................13圖28：境外機(jī)構(gòu)及個(gè)人持股金額及占比....................................................................................14圖29

17、：境外機(jī)構(gòu)及個(gè)人持股金額VS上證綜指.........................................................................14圖30：QFII投資額度...................................................................................................................

18、..14公募險(xiǎn)資外資監(jiān)管資本隨著三季報(bào)披露完畢，機(jī)構(gòu)持股情況也浮出水面。這兩年我們看到，從17年的結(jié)構(gòu)性行情到18年的熊市，全A交易呈現(xiàn)集中度提升的趨勢(shì)。我們統(tǒng)計(jì)各季度日均成交額前10、20標(biāo)的占全A總成交額的比重，今年大致分別在50、65左右；而16年的低點(diǎn)分別只有35、60。由于機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)而言具有一定規(guī)模優(yōu)勢(shì)，因此在交易趨于擁擠的情況下，市場(chǎng)對(duì)于機(jī)構(gòu)持股的倉(cāng)位和偏好也更加關(guān)心。另一方面，A股經(jīng)歷相當(dāng)一段時(shí)間的存量博弈之后，市場(chǎng)高

19、度關(guān)注增量資金入場(chǎng)的規(guī)模和節(jié)奏。權(quán)益類公募近兩年增速放緩，熊市之下混合型產(chǎn)品對(duì)股票配置比重也有所降低，但大資管時(shí)代或?yàn)楣紮C(jī)構(gòu)權(quán)益類產(chǎn)品帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，尤其是ETF和指數(shù)型基金的發(fā)展更加值得關(guān)注；養(yǎng)老金委托入市穩(wěn)步推進(jìn)，保險(xiǎn)資金的權(quán)益配置也有所放寬，這些都是最重要的長(zhǎng)期增量資金；A股國(guó)際化道路更進(jìn)一步，“入摩”和“入富”將為市場(chǎng)帶來(lái)更多外部增量。圖1：成交額前10&后10（右軸）標(biāo)的成交額占比圖2：成交額前20&后20（右軸）標(biāo)的成交

20、額占比資料來(lái)源：Wind，資料來(lái)源：Wind，本文將重點(diǎn)落在機(jī)構(gòu)持股中權(quán)重較大的公募、保險(xiǎn)和社保、外資、監(jiān)管資本四類，通過(guò)對(duì)倉(cāng)位、板塊配置、風(fēng)格配置、行業(yè)配置的透視，展示各類機(jī)構(gòu)資金的持股偏好。主要結(jié)論如下（詳細(xì)數(shù)據(jù)請(qǐng)見(jiàn)后文或咨詢團(tuán)隊(duì)）：表1：機(jī)構(gòu)持股情況概覽資金規(guī)模權(quán)益類基金增長(zhǎng)放緩，混合型出現(xiàn)萎縮；股債配比和倉(cāng)位下滑10年以來(lái)快速增長(zhǎng)；股票和基金配置占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額12.9817年匯率升值及18年MSCI預(yù)期下快速流入，波動(dòng)加大三

21、季度減倉(cāng)，占流通市值比重下滑；5只基金持股清零23季度逐步增加對(duì)中小創(chuàng)的配置QFII明顯增持創(chuàng)業(yè)板；北上繼續(xù)加配主板，創(chuàng)業(yè)板震蕩上升社保Q2增持中小創(chuàng)后Q3回板塊配置一季度加配中小創(chuàng)后，歸主板；保險(xiǎn)85以上倉(cāng)位配比重23季度回歸主板置大金融大類行業(yè)配置抱團(tuán)必選消費(fèi)和大金融（消費(fèi)白馬依然擁擠）；TMT三季度倉(cāng)位下降社保Q3加倉(cāng)必選消費(fèi)、TMT和大金融；保險(xiǎn)加倉(cāng)TMT和可選消費(fèi)QFII減持消費(fèi)，增配TMT和大金融、制造；北上減持消費(fèi)，增配中

22、游和大金融增配TMT、中游行業(yè)、必選消費(fèi)；減配大金融設(shè)備、傳媒、機(jī)械；北上超交運(yùn)、機(jī)械、化工、公用配非銀、機(jī)械、建材、交運(yùn)、事業(yè)、電子化工業(yè)食品、銀行家電、紡服、有色、汽車、電氣設(shè)備社保超配銀行、食品、交運(yùn)、QFII超配地產(chǎn)、電子、電氣Q3超配行非銀、地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)、休閑服務(wù)、有色；保險(xiǎn)超配趨勢(shì)增配行業(yè)地產(chǎn)、非銀、軍工、計(jì)算機(jī)、農(nóng)業(yè)、商貿(mào)、休閑社保：電子、計(jì)算機(jī)、建材、農(nóng)業(yè)、輕工、食品、休閑服務(wù)；保險(xiǎn)：傳媒、電氣設(shè)備、同時(shí)處于QFII和北