2019年展望凡是過往，皆為序章

1、目錄中國經(jīng)濟(jì)展望.............................................................................................................................................................42019年宏觀數(shù)據(jù)一覽4短期內(nèi)去杠桿將被擱置6政策寬松的效果將在2019年逐步顯現(xiàn)7貿(mào)易戰(zhàn)7全球經(jīng)濟(jì)展望..

2、.........................................................................................................................................................10增長放緩，金融條件收緊10美國經(jīng)濟(jì)增速回落10香港股票市場....................................

3、.......................................................................................................................13股市表現(xiàn)13估值15盈利預(yù)測調(diào)整17PPICPI剪刀差和利潤率19資金流動20指數(shù)預(yù)期和行業(yè)偏好21主要風(fēng)險和催化劑.........................................

4、...........................................................................................................22美元指數(shù)與新興市場資金流動22美債收益率和股票市場23美股回調(diào)25全球系統(tǒng)性危機(jī)27行業(yè)展望.................................................................

5、.................................................................................................28首選推薦.....................................................................................................................

6、.............................................69附錄：主要事件一覽................................................................................................................................................70其他近期請報告：反彈進(jìn)行時（2018

7、年11月2日）；穿越低谷之三（2018年10月22日）；穿越低谷之二（2018年9月21日）；穿越低谷（2018年9月6日）。天然氣28環(huán)保31教育34醫(yī)藥和醫(yī)療37保險39基建和設(shè)備43建材46互聯(lián)網(wǎng)49房地產(chǎn)55科技硬件59汽車汽配63航空662019年宏觀數(shù)據(jù)一覽中國研究團(tuán)隊認(rèn)為中國宏觀經(jīng)濟(jì)會在2019年上半年表現(xiàn)走弱，在下半年逐漸反彈。1)預(yù)計上半年GDP增速放緩至6.3%，三季度和四季度分別為6.4%和6.5%。2)預(yù)計全年C

8、PI和PPI同比分別為2.3%和1.2%，PPICPI剪刀差進(jìn)一步收窄。3)出口和進(jìn)口增速分別為4.0%和5.0%。4)人民幣匯率會在6.257.19區(qū)間內(nèi)波動。5)M2增速放緩至7.0%。圖表1：中國主要宏觀數(shù)據(jù)2012201320142015201620172018E2019E1Q2Q3Q4QGDP7.97.87.36.96.76.96.66.46.36.36.46.5CPI(同比%)2.62.62.01.42.01.62.12.3

9、2.52.92.11.8PPI(同比%)1.71.91.95.21.46.33.51.22.91.60.20.1社會消費(fèi)品零售(同比%)14.313.112.010.710.410.29.39.39.09.29.49.5工業(yè)增加值(同比%)10.09.78.36.16.06.66.35.85.55.85.95.8出口(同比%)7.97.86.02.97.77.912.04.03.61.24.36.3進(jìn)口(同比%)4.37.20.514.

10、35.516.118.95.04.03.15.27.3固定資產(chǎn)投資(同比%)20.719.415.710.08.17.25.54.24.54.85.14.2M2(同比%)13.813.612.213.311.38.18.07.07.57.27.07.0人民幣貸款余額(同比%)15.014.113.614.313.512.712.811.312.211.711.111.31年期存款利率(%)3.003.002.751.501.501.50

11、1.501.251.501.251.251.251年期貸款利率(%)6.006.005.604.354.354.354.354.104.354.104.104.10人民幣匯率6.296.106.126.496.946.536.906.607.007.156.806.60資料來源：萬得、（中國研究團(tuán)隊）圖表2：CPI和PPI圖表3：固定資產(chǎn)投資10%8%6%4%2%0%2%4%6%PPI(同比%)CPI(同比%)35%30%25%20%1