2019年宏觀經(jīng)濟(jì)展望曙光漸現(xiàn)，趨勢未改

1、目錄一、復(fù)蘇延續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)、金融形勢一、復(fù)蘇延續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)、金融形勢....................................11.2018年世界經(jīng)濟(jì)形勢回顧............................12.2019年國際經(jīng)濟(jì)形勢展望............................8二、二、20182018年中國經(jīng)濟(jì)、金融形勢年中國經(jīng)濟(jì)、金融形勢.............................

2、...............81.經(jīng)濟(jì)運行穩(wěn)中有變，短期壓力顯現(xiàn).....................82.物價短期回升，通脹壓力顯現(xiàn)........................143.貨幣邊際放松，合理充?；{(diào)確立....................15三、三、20192019年貨幣展望年貨幣展望..............................................................1

3、71.中國基礎(chǔ)貨幣投放壓力持續(xù)上升......................172.貨幣利率下行將引導(dǎo)社會融資利率下行................183.降準(zhǔn)仍可期，貨幣穩(wěn)中偏松..........................19四、四、20192019年宏觀經(jīng)濟(jì)展望年宏觀經(jīng)濟(jì)展望......................................................201.深入推進(jìn)供給側(cè)改革，打好三大攻堅

4、戰(zhàn)................202.進(jìn)一步擴(kuò)大開放....................................203.底部徘徊已近尾聲，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中偏升格局不變............21一、復(fù)蘇延續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)、金融形勢一、復(fù)蘇延續(xù)的全球經(jīng)濟(jì)、金融形勢1.1.20182018年世界經(jīng)濟(jì)形勢回顧1.11.1全球經(jīng)濟(jì)增長：全球經(jīng)濟(jì)增長：復(fù)蘇延續(xù)，差異擴(kuò)大復(fù)蘇延續(xù)，差異擴(kuò)大全球經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，但個體差異化擴(kuò)大，貿(mào)易摩擦加劇

5、背景下，全球金融體系的波動有所上升。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體方面，整體延續(xù)了增長的態(tài)勢。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢強勁，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長勢頭有所放緩，日本增長動力仍顯不足。新興市場經(jīng)濟(jì)體總體增長較快，但仍面臨調(diào)整與轉(zhuǎn)型壓力。美國所挑起的外貿(mào)摩擦、貨幣政策正?；约坝藲W進(jìn)展都是全球經(jīng)濟(jì)的不確定因素。具體來看，2018年美國經(jīng)濟(jì)仍然保持了較強勁的增長，第三季度實際GDP環(huán)比折年率初值為3.5，雖較二季度4.2(2014年四季度以來最快增速)有所下滑，但仍維持高位

6、，并超出市場預(yù)期。強勁的消費支出是三季度經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，并抵消了企業(yè)投資疲軟以及出口下降的負(fù)面影響。個人消費支出季率為4.0，為近四年來最強勁的增長。我們一直認(rèn)為危機只是對美國金融體系造成了沖擊，美國實體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)并未受到損害，美國經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新能力依然存在，針對修復(fù)金融體系的持續(xù)量化寬松政策也適當(dāng)和對癥，美國經(jīng)濟(jì)自2009年反彈至正常高度后，就恢復(fù)了正常區(qū)間運轉(zhuǎn)態(tài)勢，2018年GDP增速恢復(fù)強勁勢頭。歐元區(qū)增長勢頭有所放緩，二、三季度歐

7、元區(qū)GDP同比分別增長2.2?、1.7?，同時歐元區(qū)10月PMI為52.1?，較上月下滑1.1個百分點，其中法國、德國下滑均有回落。英國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長緩慢復(fù)蘇，一季度GDP僅增長1.1?，為六年來最低水平；第二季度增長1.2?，三季度上升至1.5?，環(huán)比增0.6?，創(chuàng)2016年四季度以來最大增幅。日本復(fù)蘇進(jìn)程艱難，一季度GDP環(huán)比折年率為負(fù)，二季度反彈至3?，但三季度再度回落至1.2?。隨著一些國家刺激經(jīng)濟(jì)的力度有所加大和大宗商品價格的回