離岸人民幣市場與債券市場香港的作用分析

1、1離岸人民幣市場與債券市場：香港的作用分析離岸市場的發(fā)展無疑是推進人即民幣國際化進程的重要措施，對香港在人民幣離岸市場的作用進行了分析，首先分析了中國近期的對外直接投資和對內(nèi)直接投資，然后分析了人民幣互換交易及香港作為人民幣存款中心的發(fā)展狀況；最后分析了離岸人民幣債券及RQFII，分析表明香港在這幾方面的作用是非常明顯的。離岸人民幣互換RQFII一、中國FDI流入和流出狀況分析自從中國經(jīng)濟開放以來，直接投資對中國經(jīng)濟的發(fā)展一直發(fā)揮著重要

2、的作用。由于中國在引進外資方面的優(yōu)惠政策，大量外資流入中國，中國已經(jīng)成為繼美國之后第二大直接投資的接受國。Fung（2005）的研究表明，很多進入中國的外資來自于“避稅天堂”的國家，比如英屬維京群島、開曼群島。但是，中國政府逐漸地降低稅收激勵，我們可以看到隨著政策的改變，流入我國的直接投資也發(fā)生了巨大的變化。2011年9月底，中國的外匯儲備已經(jīng)達到3.2萬億美元，這一數(shù)量已經(jīng)超過所有國家，中國成為外匯儲備最多的國家。在這種背景之下，中國

3、修改了其經(jīng)濟政策以鼓勵更多的中國公司到海外投資。其中有三點值得關注。第一，從2007年開始中國大多的對外直接投資都流向了“避稅天堂”的國家。例如，2010年，幾乎10%的對外投資流向了維京群島、開曼群島。但是如果對外投資者通過返程投資的方式使資金又流入國內(nèi)，3排允許外國央行把人民幣賣給本國需要的進口企業(yè)。這種安排尤其有利于金融危機后迫切需要人民幣融資的進口企業(yè)。貨幣互換安排并意味著人民幣已經(jīng)完全可自由兌換，但確實是人民幣邁向完全自由兌換

4、的重要一步。人民幣最初的互換安排發(fā)生在2009年，中國政府與香港互換，其金額達到2000億人民幣，然后是與韓國100億，印度尼西亞1000億人民幣的互換交易。而且互換交易會逐步擴大到更多的國家，其總的互換額度也會得到增加。有統(tǒng)計顯示，2008年以來人民銀行先后與17個國家和地區(qū)簽署雙邊本幣互換協(xié)議。經(jīng)國務院批準，2011年11月22日，中國人民銀行與香港金融管理局在北京續(xù)簽貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模由原來的2000億元人民幣2270億港幣擴

5、大至4000億元人民幣4900億港幣，有效期三年，經(jīng)雙方同意可以展期。2009年1月20日簽署的原貨幣互換協(xié)議自續(xù)簽之日起失效。這是迄今為止中國簽署的最大金額的互換協(xié)議。這也是另外一個重要信號，它意味著中國政府把香港作為離岸人民幣市場的中心。2、離岸人民幣交易香港的人民幣結(jié)算占據(jù)了所有人民幣結(jié)算的75%，這也強調(diào)了香港在人民幣結(jié)算中的重要作用。2010年中國當局擴大了人民幣結(jié)算的使用范圍，把有權使用人民幣結(jié)算的出口企業(yè)從幾百個增大到70