基于協(xié)整模型的我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能研究.pdf

1、“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”功能是期貨市場(chǎng)的兩項(xiàng)主要功能之一，其實(shí)現(xiàn)程度如何是衡量期貨市場(chǎng)運(yùn)行效率的一項(xiàng)主要指標(biāo)。近年來(lái)我國(guó)期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)了持續(xù)、穩(wěn)步、較快的發(fā)展態(tài)勢(shì)，其中商品期貨市場(chǎng)規(guī)模在全球期貨市場(chǎng)中僅次于美國(guó)，但由于我國(guó)商品期貨市場(chǎng)建立時(shí)間較晚，其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能尚存在一些問(wèn)題，從而影響到我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)資源的有效配置。
　　 有效市場(chǎng)理論認(rèn)為，在一個(gè)運(yùn)行有效的市場(chǎng)上價(jià)格能夠充分而準(zhǔn)確地反映全部相關(guān)信息。根據(jù)此理論，影響期貨市場(chǎng)上價(jià)格變動(dòng)的信息不會(huì)

2、多于現(xiàn)貨市場(chǎng)，而應(yīng)該是首先產(chǎn)生了影響未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的信息，然后此信息同時(shí)反映到期貨市場(chǎng)上引起期貨價(jià)格變動(dòng)，并由此期貨價(jià)格的變動(dòng)去“發(fā)現(xiàn)”未來(lái)的現(xiàn)貨價(jià)格。因此，我們可以通過(guò)對(duì)期貨價(jià)格和未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格之間的計(jì)量分析來(lái)檢驗(yàn)期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能能否實(shí)現(xiàn)和市場(chǎng)運(yùn)行是否有效。
　　 本論文選取了我國(guó)商品期貨市場(chǎng)上具有代表性的四種農(nóng)產(chǎn)品期貨——小麥、玉米、大豆、棉花——并利用最新的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的關(guān)系進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)

3、。論文使用的三種檢驗(yàn)方法是協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)和誤差修正模型分析。對(duì)小麥、玉米、大豆、棉花四種農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果顯示，除小麥期貨市場(chǎng)不具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能外，在其他三種農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)上，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能都得到了較好的發(fā)揮。對(duì)玉米、大豆、棉花三種農(nóng)產(chǎn)品期現(xiàn)價(jià)格進(jìn)行的Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)表明，現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)引導(dǎo)期貨價(jià)格的變動(dòng)，這驗(yàn)證了有效市場(chǎng)理論，說(shuō)明三種農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的運(yùn)行是有效的。誤差修正模型檢驗(yàn)表明，期貨價(jià)格的變動(dòng)主要是受其和