不同股權(quán)依賴度下投資者行為對公司決策的影響研究——以IT類公司為例.pdf

1、本文以上市公司的資本運(yùn)營和經(jīng)營決策為背景,以行為經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論前提,對在不同股權(quán)依賴度下,投資者非理性行為對公司決策產(chǎn)生的影響進(jìn)行研究。通過驗(yàn)證投資者行為對企業(yè)決策的影響大小是否會(huì)因?yàn)楣蓹?quán)依賴度的不同,而表現(xiàn)出顯著差異;以及在這種差異明顯存在的情況下,進(jìn)一步分析這類影響的傳導(dǎo)方向和強(qiáng)弱變化趨勢。最終為上市公司管理者做出較優(yōu)決策提供理論支持,以促進(jìn)公司長期發(fā)展。
　　 本文除文獻(xiàn)綜述外共分為五章,分別介紹了研究背景和內(nèi)容、研究借鑒的

2、理論、接著對選取的IT類上市公司07-09年268個(gè)樣本進(jìn)行了實(shí)證分析。在實(shí)證過程中,首先用因子分析法對樣本中與股權(quán)依賴度有關(guān)的指標(biāo)進(jìn)行排序,并據(jù)此計(jì)算排列出各樣本的股權(quán)依賴程度;接著按股權(quán)依賴度高低將樣本均分為五組,用樣本變量指標(biāo)中的賬面市值比與長期投資、短期投資、現(xiàn)金流、資本收益率做相關(guān)性分析,然后按年份將樣本分為三組分別就股價(jià)與對外投資、現(xiàn)金流和資本收益率做相關(guān)分析;分析投資者行為與公司決策的關(guān)系;最終得出實(shí)證研究結(jié)論:公司股權(quán)依

3、賴程度越高,企業(yè)的長期投資決策對股價(jià)變化的敏感性越強(qiáng),賬面市值比對長期投資的影響顯著為正;投資者行為對短期投資決策的影響顯著為負(fù);市場偏好會(huì)隨著投資者的非理性行為發(fā)展逆轉(zhuǎn);賬面市值比對資本收益率的影響顯著為負(fù),即投資者偏好提高效率提升決策而不是對外投資決策。
　　 本文研究的結(jié)論是:
　　 (1)根據(jù)股權(quán)依賴度的不同,投資者行為對公司決策有顯著的影響,且影響程度存在明顯差異。股權(quán)依賴度越高,投資者行為對公司決策的影響程度

4、越強(qiáng)。
　　 (2)根據(jù)股權(quán)依賴度的不同,股權(quán)依賴度度越低,投資者行為對公司決策的影響程度越弱。
　　 (3)投資者的偏好會(huì)發(fā)生偏好逆轉(zhuǎn),由此也會(huì)對公司的經(jīng)營決策產(chǎn)生影響。
　　 本文的建議是:
　　 (1)管理者應(yīng)抓住資本市場的市場時(shí)機(jī)進(jìn)行投融資。
　　 (2)管理者可通過測量公司的股權(quán)依賴程度發(fā)現(xiàn)市場偏好,以利于做出有效決策。
　　 (3)管理者也可以嘗試通過干預(yù)投資者偏好,及時(shí)調(diào)整公