我國股票市場流動性與公司價值、投資者情緒研究.pdf

1、流動性是證券市場的生命力所在。對流動性相關(guān)問題的研究一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)。
　　 首先，為了考察二級市場上的股票流動性對上市公司價值的影響，本文以2004-2009年間滬深兩市A股股票分筆交易數(shù)據(jù)為樣本，利用相對有效價差與托賓Q作為代理指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，并針對不同公司規(guī)模加以分析。結(jié)果表明，股票二級市場流動性同上市公司價值之間具有著顯著的正相關(guān)關(guān)系。將托賓Q進(jìn)一步分解后發(fā)現(xiàn)，股票流動性通過公司資本成本和公司經(jīng)營業(yè)績兩條路徑對公

2、司價值發(fā)生作用。股票流動性提高，公司資本成本降低，經(jīng)營業(yè)績改善，上市公司價值提升，并且這種影響在小規(guī)模的公司中表現(xiàn)更為明顯。
　　 其次，為了深入分析流動性在不同股票市場狀態(tài)下的表現(xiàn)，尤其是探討市場衰退狀態(tài)下的流動性。本文以2007-2010年間滬深300指數(shù)高頻交易數(shù)據(jù)為樣本，綜合股票流動性(價差)的多種影響因子，研究設(shè)計(jì)了利用回歸分析，針對股票二級市場收益對流動性的影響進(jìn)行了考察。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，股票市場收益與流動性之間呈顯著