市場流動性和投資者情緒關(guān)系的研究.pdf

1、隨著市場微結(jié)構(gòu)理論和行為金融學(xué)理論的流行，國內(nèi)外大量研究表明市場流動性和投資者行為存在緊密的關(guān)系，投資者的情緒可以影響市場的流動性。本文首先在總結(jié)相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，對市場流動性相關(guān)的現(xiàn)象進行了分析。然后引入一個基于行為金融學(xué)理論的模型－Baker-Stein模型，對市場流動性產(chǎn)生的原因提出了一個新的解釋。這個模型主要是研究存在賣空限制的條件下，市場流動性和投資者情緒之間的關(guān)系。并且認為存在賣空限制的條件下，市場流動性可以作為衡量投資者情

2、緒的一個指標(biāo)。這個模型獨特之處在于引入一群非理性投資者，這種非理性投資者只是對買賣單中的信息存在反應(yīng)不足，當(dāng)他們投資情緒樂觀時，他們會參與市場，明顯增加市場的流動性。因此在賣空限制的條件下，高的市場流動性往往象征著市場被非理性投資者占據(jù)，市場股票價值普遍被高估。本文通過對模型適當(dāng)?shù)臄U展和修改，還可以解釋為什么在時間序列上，市場流動性變化可以預(yù)測市場未來收益率的變化，以及上市公司如何利用市場時機進行融資選擇。 根據(jù)模型的邏輯，本文