存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的流動性風險研究.pdf

1、存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)對于解決中小企業(yè)融資難的問題有著很好的效果，而該業(yè)務(wù)運行過程中可能會出現(xiàn)質(zhì)押存貨變現(xiàn)的情況，變現(xiàn)過程中面臨的主要風險之一就是流動性風險，因此流動性風險的研究對于存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)必要而且重要。本文采用定性和定量相結(jié)合的分析方法對存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的流動性和流動性風險進行研究，為業(yè)務(wù)的各方參與者提供依據(jù)和建議。
　　整個研究過程中，首先全面地闡述了存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，并對國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀進行了綜述，提出已有研究的不足進而指

2、出本文的研究思路和方法。在借鑒金融市場的流動性風險研究成果的基礎(chǔ)上，從質(zhì)押存貨的全部價差中分解出流動性價差部分，利用流動性價差對流動性進行了更準確的定量分析。運用GARCH模型對流動性變化率的波動進行了建模，并融合到VaR方法度量流動性風險。
　　本文首先詳細闡述存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的運作原理，對國內(nèi)外存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的演進過程和發(fā)展現(xiàn)狀進行分析。結(jié)合流動性的多種不同定義，給出存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的流動性定義。存貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)在我國起步較

3、晚，實際運作過科中可能面臨各種風險，簡單分析各風險的起因和應(yīng)對方式并總結(jié)了已有的風險度量方法。
　　對已有的流動性度量方法進行總結(jié)和分析，并基于市場微觀結(jié)構(gòu)理論建立價差分解模型得到流動性價差在全部價差中的比例為16.7％，遠遠小于逆向選擇成本在價差中所占比例，然后根據(jù)流動性價差以及交易數(shù)量，持倉量等因素建立流動性水平指標。鑒于流動性的復(fù)雜性，本文設(shè)計的流動性指標也不是盡善盡美的，但是仍然比較準確和全面地刻畫了流動性。采用現(xiàn)貨市場的

4、相關(guān)數(shù)據(jù)進行實證分析，使用流動性指標對流動性水平進行基本特征的統(tǒng)計，并用單因素和多因素的方法來研究流動性的影響因素。
　　風險就是不確定性，而流動性變化率的波動恰好能描述流動性的這種不確定性，因此本文將流動性指標進行處理得到流動性的變化率，以此進行流動性風險研究。流動性變化率序列符合時間序列的特征，采用時間序列的相關(guān)方法對其進行正態(tài)性檢驗、平穩(wěn)性檢驗和自相關(guān)檢驗，并與價格收益率結(jié)合進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗，得到相關(guān)結(jié)論，也表明了該序

5、列有進行GARCH建模的條件。
　　在明確了流動性風險是指流動性水平的波動在未來的不確定性后，就用流動性水平的波動來反映流動性風險，而GARCH類模型很適合對波動的不確定性進行分析。因此采用GARCH模型對流動性變化率的波動建模，并對BDSS模型進行修正得到新的LA-VaR模型，將GARCH計算結(jié)果代入到LA-VaR模型中得到流動性風險值。當然，有效性檢驗針對此處的VaR方法是必不可少的。最后對本文的研究內(nèi)容進行了總結(jié)，提出了存在