企業(yè)并購戰(zhàn)略及風險管理

1、企業(yè)并購戰(zhàn)略什么是企業(yè)并購戰(zhàn)略企業(yè)并購戰(zhàn)略指并購的目的及該目的的實現(xiàn)途徑，內(nèi)容包括確定并購目的、選擇并購對象等。并購目標直接影響文化整合模式的選擇。并購戰(zhàn)略類型對文化整合模式有影響力。在橫向兼并戰(zhàn)略中，并購方往往會將自己部分或全部的文化注入被兼并企業(yè)以尋求經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)；而在縱向一體化兼并戰(zhàn)略和多元化兼并戰(zhàn)略下，兼并方對被兼并方的干涉大為減少。因此，在橫向兼并時，兼并方常常會選擇替代式或融合式文化整合模式，而在縱向兼并和多元化兼并時，選擇

2、促進式或隔離式文化整合模式的可能性較大。2綜述企業(yè)購并是指一個企業(yè)購買另一個企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)，從而影響、控制被收購的企業(yè)，以增強企業(yè)的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標的行為。購并類型企業(yè)的購并有多種類型，從不同的角度有不同的根類方法，下面分別從購并雙方所處的行業(yè)、購并的方式、購并得動機、購并的支付方式進行分類。企業(yè)購并可以分為橫向購并，總性購并和混合購并。1，橫向購并。橫向購并是指處于同行業(yè)。生產(chǎn)同類產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相似的企業(yè)間的購并

3、。這種購并實質(zhì)上是資本在同一產(chǎn)業(yè)和部門內(nèi)集中，迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高市場份額，增強企業(yè)的競爭能力和盈利能力。2，縱向購并。試制生產(chǎn)和經(jīng)營過程相互銜接、緊密聯(lián)系間的企業(yè)之間的購并。其實質(zhì)是通過處于生產(chǎn)同一產(chǎn)品的不同階段的企業(yè)之間的購并，從而實現(xiàn)縱向一體化。縱向購并除了可以擴大生產(chǎn)規(guī)模，節(jié)約共同費用之外，還可以促進生產(chǎn)過程的各個環(huán)節(jié)的密切配合，加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約運輸、倉儲費用和能源。3，混合購并。是指處于不同產(chǎn)業(yè)部門，不同市場

4、，且這些產(chǎn)業(yè)部門之間沒有特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的企業(yè)之間的購并。包括三種形態(tài)：（1）產(chǎn)品擴張性購并，即生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)間的購并；（2）市場擴張性購并，即一個企業(yè)為了擴大競爭地盤而對其他地區(qū)的生產(chǎn)同類產(chǎn)品的企業(yè)進行的購并；（3）純粹的購并，即生產(chǎn)和經(jīng)營彼此毫無關(guān)系的產(chǎn)品或服務(wù)的若干企業(yè)之間的購并?；旌腺彶⒖梢越档鸵粋€企業(yè)長期從事一個行業(yè)所帶來的經(jīng)營風險，另外通過這種方式可以使企業(yè)的技術(shù)、原材料等各種資源得到充分利用。從是否通過中介機構(gòu)進行劃

5、分從是否通過中介機構(gòu)進行劃分，企業(yè)并購可以分直接收購和間接收購。1，直接收購。是指收購公司直接向目標公司提出購并要求，雙方經(jīng)過磋商，達成協(xié)議，從而完成收購活動。如果收購公司對目標公司的部分所有權(quán)提要求，目標公司可能會允許收購公司取得目標公司的新發(fā)行的股票；如果是全部產(chǎn)權(quán)的要求，雙方可以通過協(xié)商，確定所有權(quán)的轉(zhuǎn)移方式。由于在直接收購的條件下，雙方可以密切配合，因此相對成本較低，成功的可能性較大。2，間接收購。指收購公司直接在證券市場上收購

6、目標公司的股票，從而控制目標公司。由于間接收購方式很容易引起股價的劇烈上漲，同時可能會引起目標公司的激烈反應(yīng)，因此會提高收購的成本，增加收購的難度。從收購公司的動機劃分從收購公司的動機劃分，可以分為善意購并和惡意購并。1，善意購并。收購公司提出收購條件以后，如果目標公司接受收購條件，這種購并稱為善意購并。在善意購并下，收購條件，價格，方式等可以由雙方高層管理者協(xié)商進行并經(jīng)董事會批準。由于雙方都有合并的愿望，因此，這種方式的成功率較高。協(xié)

7、同效應(yīng)購并后兩個企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在：生產(chǎn)協(xié)同、經(jīng)營協(xié)同、財務(wù)協(xié)同、人才、技術(shù)協(xié)同。1，生產(chǎn)協(xié)同。企業(yè)并購后的生產(chǎn)協(xié)同主要通過工廠規(guī)模經(jīng)濟取得。購并后，企業(yè)可以對原有企業(yè)之間的資產(chǎn)即規(guī)模進行調(diào)整，使其實現(xiàn)最佳規(guī)模，降低生產(chǎn)成本；原有企業(yè)間相同的產(chǎn)品可以由專門的生產(chǎn)部門進行生產(chǎn)，從而提高生產(chǎn)和設(shè)備的專業(yè)化，提高生產(chǎn)效率；原有企業(yè)間相互銜接的生產(chǎn)過程或工序，購并后可以加強生產(chǎn)的協(xié)作，使生產(chǎn)得以流暢進行，還可以降低中間環(huán)節(jié)的運輸、儲存成本

8、。2，經(jīng)營協(xié)同。經(jīng)營協(xié)同可以通過企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟來實現(xiàn)。企業(yè)購并后，管理機構(gòu)和人員可以精簡，使管理費用由更多的產(chǎn)品進行分擔，從而節(jié)省管理費用；原來企業(yè)的營銷網(wǎng)絡(luò)、營銷活動可以進行合并，節(jié)約營銷費用；研究與開發(fā)費用可以由更多的產(chǎn)品進行分擔，，從而可以迅速采用新技術(shù)，推出新產(chǎn)品。并購后，由于企業(yè)規(guī)模的擴大，還可以增強企業(yè)抵御風險的能力。3，財務(wù)協(xié)同。購并后的企業(yè)可以對資金統(tǒng)一調(diào)度，增強企業(yè)資金的利用效果，由于規(guī)模和實力的擴大，企業(yè)籌資能力可以

9、大大增強，滿足企業(yè)發(fā)展過程中對資金的需求。另外，購并后的企業(yè)由于在會計上統(tǒng)一處理，可以在企業(yè)中互相彌補產(chǎn)生的虧損，從而達到避稅的效果。4，人才，技術(shù)的協(xié)同。購并后，原有企業(yè)的人才，技術(shù)可以共享，充分發(fā)揮人才，技術(shù)的作用，增強企業(yè)的競爭力，尤其是一些磚有技術(shù)，企業(yè)通過其他方法很難獲得，通過購并，因為獲取了對該企業(yè)的控制，而獲得該項專利或技術(shù)，促進企業(yè)的發(fā)展。加強控制在橫向購并中，通過購并可以獲取競爭對手的市場份額，迅速擴大市場占有率，增強

10、企業(yè)在市場上的競爭能力。另外，由于減少了一個競爭對手，尤其是在市場競爭者不多的情況下，可以增加討價還價的能力，因此企業(yè)可以以更低的價格獲取原材料，以更高的價格向市場出售產(chǎn)品，從而擴大企業(yè)的盈利水平。獲取收益在證券市場中，從來理論上講公司的股票市價總額應(yīng)當?shù)韧诠镜膶嶋H價值，但是由于環(huán)境的影響，信息對不對稱和未來的不確定性等方面的影響，上市公司的價值經(jīng)常被低估。如果企業(yè)認為自己可以比原來的經(jīng)營者作的更好，那么該企業(yè)可以收購這家公司，通過

11、對其經(jīng)營獲取更多的收益，該企業(yè)也可以將目標公司收購后重新出售，從而在短期內(nèi)獲得巨額收益。避稅各國公司法中一般都又規(guī)定，一個企業(yè)的虧損可以用今后若干年度的利潤進行抵補，抵補后在繳納所得稅。因此，如果一個企業(yè)歷史上存在著未抵補完的正額虧損，而收購企業(yè)每年生產(chǎn)大量的利潤，則收購企業(yè)可以低價獲取這一公司的控制權(quán)，利用其虧損進行避稅。3實施策略編輯企業(yè)購并應(yīng)該注意的問題購并對企業(yè)發(fā)展具有重大的意義，但是從實際情況來看，由許多購并案都是失敗的。為保