炒金秘決

1、許多投資者向?qū)I(yè)人士請教所謂的操作秘決，以為他們依靠對市場走勢的準確判斷就能夠長期在交易中穩(wěn)定獲利。筆者平時接到投資者打來的電話也大多如此：“請問您認為今天晚上金價是漲是跌？我應(yīng)該在什么價位買入？現(xiàn)在繼續(xù)持有還是拋出？……”這些問題實在讓人難以回答，因為在我看來，市場走勢往往難以預測，而且一個簡單的買賣建議并沒有多大用處。實際上，“資金管理”才是在金融市場上取得成功的不二法門。簡而言之，對于黃金投資者來說，最重要的不是什么時候、什么價格

2、、買入還是賣出黃金，而是你買入或賣出了多少。★什么是資金管理假設(shè)你在拉斯維加斯的某個賭場里玩老虎機，每局的成本是10美元，一共可以玩10局。如果在第一臺老虎機上的贏面是60%，在第二臺上的獲勝概率是40%，那么你會選擇哪一臺呢？許多人可能都會不假思索地選擇第一臺。且慢，前面我們還漏掉了一個非常重要的條件：每贏一次可以得到多少錢？如果你在第一臺機器上贏一次可以獲利15美元，在第二臺機器上贏一次可以獲利30美元，那么事情就發(fā)生了變化。10局

3、之后，你會在第一臺老虎機上輸?shù)?0美元，而第二臺老虎機將讓你盈利20美元。這就是我們在討論下面的內(nèi)容之前，必須首先理解的第一個概念――勝率高未必盈利，勝率低未必虧損。許多投資者幾乎每天都要上網(wǎng)查看政治經(jīng)濟新聞和相關(guān)市場評論，并不斷學習各種技術(shù)分析方法。他們投入如此之多的精力，最終目的都是為了能夠?qū)κ袌鲎邉葑鞒鰷蚀_判斷，進而通過成功的交易獲利。但市場往往是我們無法預測的，這也正是金融市場的風險所在。從長期來看，如果一個預測系統(tǒng)的準確率能夠

4、明顯高于隨機買賣的成功率－比如達到60%，那么就已經(jīng)可以認為是有效的了。這個時候，我們就會面臨與玩老虎機一樣的問題：你能在成功的交易中盈利多少？同時，你能將失敗交易的虧損控制在一個什么樣的范圍內(nèi)？很顯然，如果我們無法獲取足夠利潤并控制住虧損額度，那么整體上的虧損將不可避免－即使勝率達到60%甚至更高。因此，如果我們將努力的方向完全限制在提高預測準確率方面，就會陷入一個嚴重誤區(qū)。實際上，最有效的方法是盡量擴大每次盈利的金額，同時將每次虧損

5、的金額限制在一定幅度內(nèi)。由此可見，我們將要討論的資金管理包括兩個部分：第一，“頭寸管理”(倉位控制)，也就是在做對方向的時候確保投入足夠資金，并取得相應(yīng)回報；第二，“風險控制”(止損)，也就是在做錯方向的時候確保及時退出，避免虧損無限制地擴大。從廣義上說，資金管理還包括對資產(chǎn)組合的調(diào)整。由于紙黃金只能單向操作，即只能通過金價上漲獲利，因此在金價處于下跌趨勢的時候(如2006年5月中至9月)，明智的選擇是調(diào)整投資品種結(jié)構(gòu)，將全部或部分資金

6、撤出紙黃金交易。如果投資者執(zhí)意留在這個市場內(nèi)尋找為數(shù)不多的短線獲利機會，那么前面所說的成功概率和每次盈利金額都會受到很大限制。我們這里所要討論的只是狹義上的頭寸管理，即倉位控制?！飩}位控制(頭寸管理)正如前面所說，只要我們的預測準確率明顯高于，甚至不明顯低于隨機買賣，就有機會在長期交易中獲利。但現(xiàn)在的問題是，既然無法預測下一次交易是否能夠成功，又怎樣確定要投入多少資金呢？一般來說，一次完整的交易包括分析預測、制定計劃、試盤建倉、加倉、減

7、倉和平倉。趨勢剛剛出現(xiàn)的時候往往上漲速度緩慢，因為此時市場觀點還存在分歧(為什么艾略特指出第三浪永遠不會是最短的一浪？)，我們只能試探性地少量買入，以防止判斷錯誤而導致重大虧損。當趨勢逐漸明朗的時候，價格將以更快的速度上漲，而我們前面少量買入的頭寸也已經(jīng)略有盈利，此時可以大膽地加重倉位，以便在上漲過程中迅速擴大利潤。當價格上漲到一定程度時，獲利回吐的壓力漸漸增大，多空雙方力量差異再次縮小，此時應(yīng)當逐步減另外，我們通過簡單的計算就會發(fā)現(xiàn)，

8、如果最初沒有對虧損額度加以控制，那么隨后通過交易收回本金的難度將越來越大。假設(shè)我們最初投入1萬元，虧損20%，那么隨后要用這8000元本金賺回2000元就需要25%的收益率。依此類推，如果在虧損達到30%的時候才忍痛割肉，則隨后獲得相同金額的收益就必須有43%的利潤率！因此，發(fā)現(xiàn)做錯方向時最好的選擇就是止損。虧損比例翻本所需要的利潤率10%11%20%25%30%43%40%67%有些投資者還經(jīng)常采用“攤平成本”的做法，即在金價下跌的過

9、程中不斷加倉，使平均買入價格逐漸降低。應(yīng)該說，這種做法對于珠寶首商等用金企業(yè)還是可取的。因為成本核算是企業(yè)經(jīng)營中極為重要的組成部分，在一定范圍內(nèi)飾鎖定成本可以有效降低風險，并且成本的上升最終可以轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)品價格中去。但大多數(shù)投資者所做的紙黃金交易在嚴格意義上是一種投機行為，是為了通過低買高賣獲利。如果在趨勢還沒有扭轉(zhuǎn)的情況下就盲目加倉，最終結(jié)果只能是進一步加大整體風險，同時占用過多資金又違反了我們前面所說的“利用效率”原則。為什么不能通過

10、“攤平成本”的做法控制風險，我們可以通過下面這個實例進行說明：圖1：現(xiàn)貨金價日線圖(2006年4月以后)如上圖所示，張先生5月份在朋友的鼓動下買入了1盎司黃金(為了便于計算，這里的單位采用美元和盎司，并且不考慮手續(xù)費等交易成本)，結(jié)果沒想到金價此后一路下跌。我們看一下張先生通過正常的止損和“攤平成本”兩種方法分別會有什么樣的結(jié)果。1、張先生在A點(710美元)買入1盎司黃金，下跌到B點(690美元)時被迫止損，虧損20美元。金價觸及54

11、2美元后開始反彈，張先生確定恢復漲勢后在D點(560美元)再次買入1盎司，并在觸及676美元回落后拋出(660美元)，獲利100美元。張先生總共投入710美元，最終獲利80美元，收益率11.3%。2、張先生在A點(710美元)買入1盎司黃金，隨后在金價持續(xù)下跌的過程中分別于C點(620美元)和D點(560美元)加倉1盎司，總持倉量為3盎司，平均成本630美元盎司。金價觸及676美元后回落，張先生認為這一波漲勢已經(jīng)結(jié)束，于是全部拋出(66

12、0美元)。在這種操作方法中，張先生共投入1890美元，獲利90美元，收益率4.8%。通過上面這個例子不難看出，“攤平成本”的做法效率低，占用資金多。如果金價沒有在542美元止跌回升，難道張先生還要繼續(xù)補倉去降低所謂的平均成本嗎？說到這里，我們還應(yīng)該認識到，抵御通脹和避險是黃金資產(chǎn)的重要功能。即使是有關(guān)方面專家也無法完全確定全球安全局勢是否會趨于緩和，通脹壓力是否會持續(xù)下降，以及金融市場會作出怎樣反應(yīng)。我們在價格仍處于下跌過程的時候盲目加

13、倉只能使資金的整體風險不斷上升。目前，南非的某些高品位金礦可以達到每盎司一百多美元的極低成本，而大部分金礦的生產(chǎn)成本都在兩三百美元甚至更高的水平。我們只能大致認為金價下跌到400美元以下時將限制實物黃金的產(chǎn)量，進而對市場供求關(guān)系產(chǎn)生影響。除此之外，我們對各種基本面因素的分析僅僅只是預測，絕對不能作為猜測市場底部的依據(jù)。止損的幾種基本方法1、趨勢止損法。即通過技術(shù)分析方法，將上升趨勢線、通道或均線系統(tǒng)等作為依據(jù)，一旦價格明顯跌破就立即止損