民營(yíng)企業(yè)家族性特征對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)影響的實(shí)證研究.pdf

1、民營(yíng)企業(yè)自從改革開(kāi)放以來(lái)在中國(guó)得到了快速的發(fā)展，到今天，它已經(jīng)為中國(guó)的市場(chǎng)貢獻(xiàn)了相當(dāng)大的產(chǎn)出和就業(yè)。因?yàn)槊駹I(yíng)企業(yè)的重要性，對(duì)于家族企業(yè)的學(xué)術(shù)研究也方興未艾。根據(jù)企業(yè)生命周期理論，家族制特征會(huì)隨著企業(yè)的生命周期的變動(dòng)對(duì)于企業(yè)的影響從正面影響轉(zhuǎn)向負(fù)面阻礙。在企業(yè)早期，基于家族聯(lián)系的管理系統(tǒng)可以使得企業(yè)的所有權(quán)和管理層相統(tǒng)一并且使得企業(yè)的目標(biāo)和家族的目標(biāo)相統(tǒng)一，并因此減少了管理上的層級(jí)，增強(qiáng)了管理的有效性，同時(shí)降低了企業(yè)的代理問(wèn)題的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)

2、家族長(zhǎng)的個(gè)人權(quán)威和家族的血緣關(guān)系帶來(lái)的高度的凝聚力和認(rèn)同感以及快速的反應(yīng)和高度的靈活性也有益于企業(yè)的成長(zhǎng)。但是隨著企業(yè)的成長(zhǎng)，企業(yè)需要引進(jìn)外來(lái)人才來(lái)增強(qiáng)企業(yè)的管理和創(chuàng)新能力，而這時(shí)，企業(yè)的家族特征會(huì)阻礙這種轉(zhuǎn)型，對(duì)企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)負(fù)面的影響，主要表現(xiàn)在阻礙形成企業(yè)內(nèi)部統(tǒng)一的文化，對(duì)于外部人才發(fā)展的限制。
　　為了對(duì)于家族性特征的影響進(jìn)行進(jìn)一步分析，本文選擇了在國(guó)內(nèi)上市的民營(yíng)企業(yè)，去除所有權(quán)出現(xiàn)變更、波動(dòng)性較大及上市年限過(guò)短的公司，以

3、此為樣本進(jìn)行定量研究?；趯?duì)于民營(yíng)企業(yè)的家族性特征的理論研究，從五個(gè)方面對(duì)家族制特征進(jìn)行衡量，分別是所有權(quán)構(gòu)成（家族控股比例和董事長(zhǎng)來(lái)源），管理層構(gòu)成，家族人員能力（學(xué)歷和經(jīng)驗(yàn)），企業(yè)傳承以及企業(yè)融資能力（負(fù)債比例）。同時(shí)采用了企業(yè)生命周期和企業(yè)規(guī)模兩個(gè)調(diào)節(jié)變量來(lái)衡量家族制特征對(duì)于不同階段的企業(yè)發(fā)展的不同作用。企業(yè)發(fā)展指數(shù)使用Tobin's Q進(jìn)行衡量。
　　多重線性回歸的結(jié)果表明，家族對(duì)于股權(quán)的控制總體而言有益于企業(yè)的發(fā)展，但是

4、過(guò)度的股權(quán)集中對(duì)于企業(yè)發(fā)展會(huì)有負(fù)面影響。家族內(nèi)部的高級(jí)管理層總體而言表現(xiàn)優(yōu)于外來(lái)人員，但是隨著企業(yè)的規(guī)模增大，外來(lái)高管帶來(lái)的益處逐漸顯現(xiàn)。企業(yè)的負(fù)債比例和企業(yè)的未來(lái)成長(zhǎng)成反比關(guān)系，這充分說(shuō)明了家族制企業(yè)在融資方面的劣勢(shì)限制了企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，但是在早期，因?yàn)榭梢酝ㄟ^(guò)家族內(nèi)部資金支持以及經(jīng)營(yíng)負(fù)債的擴(kuò)大，影響較小，隨著企業(yè)成長(zhǎng)進(jìn)入成熟期，且企業(yè)規(guī)模有限時(shí)，這種劣勢(shì)會(huì)表現(xiàn)的較明顯。企業(yè)傳承目前而言還不普遍，所以模型中未看出顯著影響，但是在有限的