東航套保浮虧18.3億為何國企炒期水平如此臭

1、東航套保浮虧東航套保浮虧18.318.3億為何國企炒期水平如此臭為何國企炒期水平如此臭2008.11.272008.11.27近期原油巨幅波動上周乘坐過山車創(chuàng)下三年新低潮水退去果然涌現(xiàn)一批裸泳者:中國幾大國有航空公司相繼爆出航油套期保值出現(xiàn)巨額浮虧。為何國企炒期貨的水平如此之臭動輒就虧損幾十億難道是中國企業(yè)真的就做不來這些復(fù)雜的高等數(shù)學(xué)么東航昨晚發(fā)布公告也應(yīng)了各方傳聞稱截至2008年10月31日浮虧為18.3億并重申這些航油套期保值合約

2、是公司依據(jù)相關(guān)的規(guī)章制度在董事會授權(quán)范圍之內(nèi)簽署的。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為出現(xiàn)巨額虧損顯現(xiàn)國企匱乏期貨方面人才很大程度上依賴投行報(bào)告在風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任承擔(dān)上尚需要更嚴(yán)格監(jiān)管。東航步國航中航油后塵負(fù)債率已超過98％的東航在經(jīng)濟(jì)的冬天再次遭遇當(dāng)頭一棒日前關(guān)于東航航油套期保值浮虧47億的消息不斷見諸報(bào)端而東航昨日晚間發(fā)布公告稱截至2008年10月31日公司的航油套期保值合約所測算的公允價值損失約為18.3億元人民幣未來實(shí)際損失依賴于合約剩余期間的油價走勢目前套

3、期保值合約尚未發(fā)生任何實(shí)際現(xiàn)金損失。除了東航中國國航此前公告稱截至10月31日公司燃油套保浮虧31億元。而四年前的中航油正是參與石油衍生商品交易的除了對沖風(fēng)險(xiǎn)之外也從事投機(jī)性質(zhì)的交易活動。從而導(dǎo)致了資產(chǎn)不過1.45億美元的中航油(新加坡)總計(jì)虧損5.5億美元。還有那曾經(jīng)觸目驚心的國儲銅事件彼時余腥未散而國內(nèi)再次涌現(xiàn)一批國企“前赴后繼”栽倒。東航在其2007年年度報(bào)告中曾披露截至去年12月31日東航已簽訂的2008年與2009年間到期的航

4、油期權(quán)合約包括:“需以每桶5095美元的價格購買航油約798萬桶并以每桶43115美元的價格出售航油約230萬桶?！焙茱@然該組合式期權(quán)保值策略并非一個鎖定航油采購成本的簡單套期保值策略實(shí)際上是試圖鎖定航油價格于一個較寬泛的波動區(qū)間內(nèi)從而具有較強(qiáng)的套利色彩。航油套期保值是行內(nèi)通用做法按照多位業(yè)內(nèi)人士理解如果僅僅是燃油對沖不會出現(xiàn)如此之大浮虧東航應(yīng)該是有一定的投機(jī)行為。有消息稱在去年油價上漲過程中一些航空公司航油套保獲利頗豐也助長了其膽大信

5、心。比如國航就從過去10％左右的套保額度提高到了50％東航公告確認(rèn)了2008年的套期保值量占公司2008年全年預(yù)計(jì)耗油量的35.9％。眾所周知航油套期保值業(yè)務(wù)可以公司實(shí)際的用油成本相對沖穩(wěn)定和固化公司的航油成本有效規(guī)避因航油價格大幅上漲帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是航空公司鎖定航油成本的主要手段然后依據(jù)這一占比最大的成本鎖定來確定公司的銷售和經(jīng)營計(jì)劃。東航公告稱這些航油套期保值合約是公司依據(jù)相關(guān)的規(guī)章制度在董事會授權(quán)范圍內(nèi)簽署的。“目前還看不到各大航

6、空公司對整個建倉、交易細(xì)節(jié)的說法等說法出來后我們會專門研究其具體原因?！遍L城偉業(yè)期貨研究所所長胡天存說依照目前的虧損情況來看他們應(yīng)該都是在原油高點(diǎn)六七月份建立的套保頭寸預(yù)期的判斷不準(zhǔn)?！安皇侨魏螘r候都可以做套保的。”“他們的套保策略使用了有可能為自己實(shí)現(xiàn)收益的期權(quán)組合由此必然會承擔(dān)一部分的風(fēng)險(xiǎn)因?yàn)樗麄兊慕M合中有一部分賣出看漲期權(quán)的操作所以油價的大幅下跌將撕開他們的風(fēng)險(xiǎn)窗口?！鼻て谪浺环治鋈耸吭谧屑?xì)看過東航資料后稱。過分倚重投行建議釀悲

7、劇另外一期貨公司高層直言很顯然航空公司缺乏對期貨精通的人才如果有幾個真正專業(yè)人士起碼不會有如此大的虧損。此前也有航空公司高層坦言航空公司做套期保值的人員并不是都對期貨交易很精通更多的是依靠行業(yè)分析和報(bào)告來判斷和操作?！疤貏e是在今年上半年各大投行集體唱高大家都覺得200美元時代即將到來你說誰會想到跌到現(xiàn)在50美元?！甭?lián)合證券分析師說。而現(xiàn)實(shí)情況是國際航油價格則由今年7月高峰時的每桶近180美元跌至現(xiàn)在每桶80美元左右?！捌鋵?shí)航空公司的管理