重 建 人 與 市 場

1、產(chǎn)權(quán)改革：重革：重建人與市場財政部國企資產(chǎn)優(yōu)化配置研究中心副主任文宗瑜產(chǎn)權(quán)制度改革是一個老話題，但到今天卻仍然是一個熱門話題，這就足以說明我們的產(chǎn)權(quán)制度沒有深層次的改變，包括中小型企業(yè)，產(chǎn)權(quán)制度基本停留在計劃經(jīng)濟階段，停留在80年代。產(chǎn)權(quán)制度改到今天已經(jīng)走到一個十字路口。如果沒有根本性的產(chǎn)權(quán)制度改革，每一個企業(yè)面臨的結(jié)局都不會是樂觀的。產(chǎn)權(quán)主體：一竿子插到底產(chǎn)權(quán)主體：一竿子插到底我們用不著去討論理論，需要研究的是在產(chǎn)權(quán)改革的操作過程中，

2、我們應(yīng)該選擇什么樣的投資主體。概括說有五種選擇：一是國有法人；二是非國有法人；三是自然人；四是非國有法人、自然人；五是國有法人、非國有法人、自然人。筆者主張的選擇應(yīng)該是后四種選擇。我們不主張在產(chǎn)權(quán)多元化改革過程中讓國有法人充當(dāng)產(chǎn)權(quán)多元化的主體。具體說，由兩個國有企業(yè)去搞一個有欠債的公司，由五個國有企業(yè)發(fā)起成立一個股份有限公司，這些都是典型的翻牌公司，這種產(chǎn)權(quán)改革解決不了產(chǎn)權(quán)清晰的問題。要解決產(chǎn)權(quán)清晰問題，必須考慮兩點。第一點，把貨幣資本

3、和一部分實物資產(chǎn)清晰到自然人；第二點，把人力資本全部清晰到自然人。知識經(jīng)濟的兩種資本——貨幣資本和人力資本——必須為自然人所有。如果不按照這種思路改革，就解決不了產(chǎn)權(quán)清晰和產(chǎn)權(quán)制度的問題。香港立法明確：要在香港上市，公司必須有兩個自然人以上的股東。美國的37個州中，任何公司要想上市，必須全部由自然人持資，它們不認(rèn)法人。菲律賓的任何一個公司出資者就是自然人，也不認(rèn)法人，而且出資證明就是個人的護照、身份證。這些國家、地區(qū)為什么必須強調(diào)自然人

4、出資呢？道理很簡單，自然人容易解決一個產(chǎn)權(quán)清晰問題。法人尤其是國有法人，解決不了產(chǎn)權(quán)清晰問題。我們不是主張私有化，我們主張的是一種資本社會化，未來發(fā)揮主導(dǎo)地位的是社會資本。我們不主張把一個企業(yè)賣給一個人，我們主張把產(chǎn)權(quán)清晰到多個自然人。徹底轉(zhuǎn)變產(chǎn)權(quán)制度徹底轉(zhuǎn)變產(chǎn)權(quán)制度今天，1100家上市公司的所有問題都在產(chǎn)權(quán)制度上。我們上市公司的大股東都是國有法人，這種上市公司既沒有資本所有者代表，企業(yè)經(jīng)營者又缺位（即缺乏職業(yè)企業(yè)家、職業(yè)經(jīng)理人）。這兩

5、個問題的焦點就在于產(chǎn)權(quán)不清。如果證監(jiān)會出臺一個強制性的政策，規(guī)定任何一個公司發(fā)起設(shè)立時都必須具備三個條件：一是必須有兩個自然人股東做發(fā)起人；二是所有股東，包括國有企業(yè)，都是貨幣現(xiàn)金出資，組建上市公司后再去收回國有資產(chǎn)；三是每個自然人股東持股率不得低于10％，那么大多數(shù)問題就可以解決了。如果我是個自然人，我投資6億元，有10％的股份，我肯定會聯(lián)合其他股東作出如下選擇：第一，我雇用職業(yè)企業(yè)家來經(jīng)營，他如果能給我保證10％的收益率，我一年愿獎

6、勵他1000萬；如果保證20％的收益率，我愿一年獎勵他3000萬。第二，我可以聯(lián)合別的股東把10%的利潤用來獎勵。美國采用五五分成制的分配制度，即：如果一個股份有限公司在完成財務(wù)年度結(jié)算以后，創(chuàng)造的利潤是1000萬美金，500萬給股東分紅，500萬用于獎勵公司的經(jīng)營者。第三、我如果是自然人股東，我絕對要求上市公司分紅，而且還必須是現(xiàn)金分紅。如果經(jīng)營者達(dá)不到這個要求，揮霍我的資本，我就把他送到監(jiān)獄里去。筆者判斷，1100家上市公司3年以后

7、70％都會破產(chǎn)倒閉，這和國有企業(yè)的結(jié)果一樣。為什么？因為它們的制度沒轉(zhuǎn)變，雖然叫上市公司，其實都是翻牌公司。我們看到的猴王股份公司，只是冰山之一角?，F(xiàn)有1100百家上市公司中，真正能參與市場競爭的不過13，3年以后我們會看到一個很殘酷的結(jié)局。政府今年加快民營企業(yè)上市的改革，今年下半年，還會加快外資企業(yè)上市。為什么？我們要制造好的上市公司，證券市場才能發(fā)展；如果沒有好的上市公司，那這個市場就會走向死亡。把產(chǎn)權(quán)清晰到自然人把產(chǎn)權(quán)清晰到自然人

8、固定分紅率，如5%6％；第二個是國有股東不能進入公司董事會，國有股代表不再干預(yù)公司人事任免和企業(yè)經(jīng)營。為了保持優(yōu)先股的收益，可以用經(jīng)營者持的股份來抵押。還有一個附加條件，每年給國有股和集體股提高一個分紅點，國有股要退出5個百分點，退出部分按資產(chǎn)值轉(zhuǎn)讓給其他股東。兩個置換與員工持股：誰先走誰受益兩個置換與員工持股：誰先走誰受益兩個置換不是愿不愿搞的問題，是必須要置換。誰先走誰受益，誰先走誰主動。目前國有企業(yè)職工雖然是全民所有制身份，但這個

9、身份很模糊?；\統(tǒng)說工人是國有企業(yè)的主人不是一種準(zhǔn)確的提法，這種提法只能加大國有企業(yè)改革的難度?，F(xiàn)有法律、政策里面找不到說明工人是國有企業(yè)主人的條款。能夠找到的依據(jù)就是憲法里的“主人翁”地位?！爸魅宋獭钡匚恢挥袃蓪雍x：第一層是講“政治地位”的含義；第二層反映的是新型生產(chǎn)關(guān)系，它反映了全民占有生產(chǎn)資料的生產(chǎn)關(guān)系。憲法里講的主人翁地位既沒有產(chǎn)權(quán)屬性也沒有產(chǎn)權(quán)含義。具體的工人不是國有企業(yè)的主人，國有企業(yè)的主人是全體13億公民，全體13億公民授

10、權(quán)國務(wù)院作為產(chǎn)權(quán)的終極代表來行使國有資產(chǎn)處置權(quán)。在具體管理體制里面，我們實施“終極所有，分級管理”。國有企業(yè)如果有主人，只能是投資者。公司法、證券法里邊講得很清楚，法律保護的是投資主體的利益。你不是投資者你怎么成了主人？在全民所有身份取消過程中，要重新定位每個企業(yè)員工的身份。在市場經(jīng)濟條件下，這個身份是雙重身份。第一重身份：勞動者，即被雇傭者，企業(yè)和他是雇傭被雇傭關(guān)系，但不是剝削被剝削關(guān)系。每個社會成員都是被雇傭者，在這樣一種雇傭與被雇

11、傭中，你的權(quán)利通過勞動合同得以保護。第二重身份是資本所有者。你成為公司的投資者之一，產(chǎn)權(quán)主人之一，股東之一，既然這樣，那你也就成為真正的主人，產(chǎn)權(quán)意義上的主人，具有產(chǎn)權(quán)含義的主人。這種主人是看得見摸得著的。美國是通過強制計劃推行員工持股制。美國立法強制要求：任何一個企業(yè)主在把企業(yè)賣掉的時候必須征求員工的意見，問員工愿意不愿意買。員工如愿意買，要首先賣給員工，可以給企業(yè)一定的稅收優(yōu)惠。不征求員工意見私自把企業(yè)賣掉是違法的。美國有3千多萬家

12、小企業(yè)，其中80％推廣了員工持股計劃。任何一個合伙制公司，合伙人要退出首先要把股份賣給員工，員工不要才可轉(zhuǎn)讓。如果企業(yè)贏利，首先讓員工參股、持股。在具體過程中，要解決這樣的問題：如何讓經(jīng)營者、員工買得起。如果他們買不起，你的改革還是要失敗。順德的成功經(jīng)驗就是它在1993年的股份制改造過程中解決了經(jīng)營者買得起的問題。他們的思路是：經(jīng)營者持大股，每個經(jīng)營者持1000萬股或500萬股。但經(jīng)營者拿不出錢來怎么辦？順德當(dāng)初做了一個驚人之舉：賒股。

13、先賒給你，5年、10年以后再還。廣東人的大膽、創(chuàng)新值得我們學(xué)習(xí)。員工買得起，還要員工愿意買。員工愿意買就有一個合理定價問題。不能把爛資產(chǎn)、沒贏利的資產(chǎn)以高于市場幾倍的價格賣給員工，揩員工的油。要給資產(chǎn)合理定價，讓市場定價。只有解決這個問題，才能讓員工敢買。作為資本所有者，員工行使主人權(quán)力的方式有兩種：第一種方式是用手投票，第二種方式是用腳投票——如果你對公司發(fā)展前景不看好，對公司經(jīng)營者不信任，你可以把股份轉(zhuǎn)讓賣掉。因此在企業(yè)改制中，任何

14、小企業(yè)都必須建立員工股的回購制度、轉(zhuǎn)讓制度。如果沒有建立，企業(yè)等于是剝奪了員工用腳投票的權(quán)利。而且這里要注意一點：在企業(yè)改制以后，員工的雙重身份是可以統(tǒng)一的，也可以是分離的。你既可以是勞動者，也可以是資本所有者。你可以是資本所有者，但不一定是勞動者。你可以持股，但公司不一定雇傭你。因此，改制方案中要設(shè)計這樣一些規(guī)則：提前退休的員工，被分流的員工，愿意提早下崗的員工，可以無償持股、多持股或折價持股，但前提條件是讓出他們的工作崗位。這時，設(shè)