生物技術(shù)制藥企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究.pdf

1、山東大學(xué)碩士學(xué)位論文生物技術(shù)制藥企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究姓名：林磊申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：工商管理（MBA）指導(dǎo)教師：石連運(yùn)劉鴻渭2002.4.22山東大學(xué)碩士論文本文主要分為八個(gè)部分：導(dǎo)論、生物技術(shù)制藥企業(yè)價(jià)值來(lái)源分析、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型評(píng)估生物技術(shù)制藥企業(yè)價(jià)值、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型評(píng)估生物技術(shù)制藥企業(yè)的修正、實(shí)物期權(quán)模型在生物技術(shù)制藥企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的作用、實(shí)物期權(quán)模型在生物技術(shù)制藥企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的作用、生物技術(shù)制藥企業(yè)價(jià)值理論模型和結(jié)論。～f

2、本文主要觀點(diǎn)t企業(yè)的整體價(jià)值是各組成部分的價(jià)值及各部分組合中的增加價(jià)值的集合，企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法也是由單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估方法擴(kuò)展而來(lái)。單項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估和企業(yè)整體資產(chǎn)及資產(chǎn)組合的評(píng)估沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別，但是企業(yè)的整體價(jià)值更多依賴于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而與企業(yè)內(nèi)各項(xiàng)資產(chǎn)在市場(chǎng)里的單獨(dú)表現(xiàn)無(wú)直接的聯(lián)系，但可把企業(yè)看作一個(gè)資產(chǎn)的組合。根據(jù)來(lái)源數(shù)據(jù)的不同，價(jià)值評(píng)估主要有三大思路：成本法(根據(jù)過(guò)去的數(shù)據(jù))、市場(chǎng)法(根據(jù)未來(lái)的預(yù)測(cè)的數(shù)據(jù))、收益法(根據(jù)近期

3、和現(xiàn)在的數(shù)據(jù))。在我國(guó)，大部分企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)整體價(jià)值評(píng)估都采用成本法，但這種方法對(duì)于生物技術(shù)企業(yè)，明顯不適用。其實(shí)，無(wú)論是傳統(tǒng)公司還是生物技術(shù)企業(yè)，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)投資還是收購(gòu)兼，并，企業(yè)價(jià)值的真髓都是盈利能力，是對(duì)現(xiàn)金流的評(píng)價(jià)或?qū)ΜF(xiàn)金流預(yù)期的評(píng)價(jià)。只有具有這種能力，具有現(xiàn)金流，企業(yè)的價(jià)值才能被市場(chǎng)認(rèn)同。生物技術(shù)制藥企業(yè)之所以受到青睞，是因?yàn)槿藗兛春闷湮磥?lái)的現(xiàn)金流。因此，生物技術(shù)制藥企業(yè)的價(jià)值就在于一個(gè)可能獲得未來(lái)巨大現(xiàn)金流，但也可能失

4、敗的機(jī)會(huì)，即是一個(gè)機(jī)會(huì)價(jià)值?；趯?duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型和生物技術(shù)企業(yè)價(jià)值來(lái)源的認(rèn)識(shí)，本文認(rèn)為，生物技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的核心方法仍是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量模型。但是，要對(duì)該模型進(jìn)行修正。修正的方式有兩種：傳統(tǒng)模型和實(shí)物期權(quán)模型。本文重點(diǎn)探討了實(shí)物期權(quán)模型。由于生物技術(shù)企業(yè)的未來(lái)不確定性，使實(shí)物期權(quán)模型的應(yīng)用成為可能和必然。在期權(quán)價(jià)值的決定因素中，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)率是期權(quán)價(jià)值的關(guān)鍵決定量，也是最難以確定數(shù)值的量，本文對(duì)其方差進(jìn)行了計(jì)算。在生物技術(shù)企業(yè)中，