開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的分析與策略研究.pdf

1、開放型投資基金是指基金的資本總額及持股總數(shù)不是固定不變的，而是可以隨時(shí)根據(jù)市場供求狀況發(fā)行新份額或被投資入贖回的投資基金。由于開放式基金必須在一定限度內(nèi)滿足投資人的贖回，因而必須保持一定的流動(dòng)性。從而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)成為開放式基金面臨的主要的風(fēng)險(xiǎn)。 本文以股票型開放式基金為主要研究對象，力圖從贖回次數(shù)的不確定性，贖回額的不確定性出發(fā)，結(jié)合開放式基金投資組合的流動(dòng)性，構(gòu)筑開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)值模型，以此來評價(jià)開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平，并

2、提出開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略。論文由以下主要部分構(gòu)成： 一是開放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的介紹。主要討論開放式基金的涵義，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的涵義及成因，流動(dòng)性管理的目標(biāo)等。 二是開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)。包括贖回分布的基本理論，投資組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析和開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量。其中贖回分布的基本理論主要是基于風(fēng)險(xiǎn)精算模型分析開放式基金每日贖回次數(shù)，每次贖回額以及贖回總額的分布特征。投資組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析主要是根據(jù)國內(nèi)外

3、對證券市場的流動(dòng)性的模型設(shè)計(jì)一個(gè)合理的投資組合流動(dòng)性模型，并根據(jù)該模型計(jì)算變現(xiàn)一定量資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)值。開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量主要是結(jié)合贖回分布的基本理論和投資組合的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)分析，設(shè)計(jì)開放式基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)值，即開放式基金在滿足當(dāng)日贖回要求的情況下，在一定的置信水平下，變現(xiàn)資產(chǎn)所帶來的最大損失。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)值可以估計(jì)得出，也可以采用隨機(jī)模擬的方法。 三是開放式基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對策略。主要討論開放式基金預(yù)留現(xiàn)金的策略和應(yīng)付贖