新型期權定價及其應用研究.pdf

1、金融衍生工具的發(fā)展是20世紀80年代以來國際金融領域里的新旋律,金融衍生工具的創(chuàng)造和交易是國際金融創(chuàng)新的主要內容.在中國,隨著改革開放的進一步深化,以及順應WTO機制的客觀要求,創(chuàng)設金融衍生工具,推動金融創(chuàng)新,已成為亟待解決的重要課題.期權作為金融衍生工具的核心,發(fā)展至今,已經具有豐富的內涵和日益復雜的交易技巧,不僅被應用于金融工程,也在投資、保險、理財等領域得到極其廣泛而深入的應用,提供了重要的經濟功能,對規(guī)避市場風險,增加市場的流動

2、性,降低交易成本,提高交易效率具有重要意義.期權定價的應用前景廣闊,凡具有"或有索償權"、"選擇權"特征的問題,都可以考慮納入期權理論的框架來定價.以期權作為激勵手段,解決委托代理中股東與經營者之間的代理沖突具有重要作用.隨著中國利率市場化改革的不斷推進,使得一級市場和二級市場的交易者面臨前所未有的利率風險,為了規(guī)范利率波動的風險,規(guī)避交易風險已成為首要目標,發(fā)展利率期權日趨緊迫.自從Black-Scholes模型發(fā)表以來,財務金融專家

3、們在Black-Scholes期權定價模型的基礎上,進行了大量的、富有成效的研究,提出二叉樹格方法、蒙特卡羅模擬方法、有限差分方法等對期權進行定價研究.特別是近年來發(fā)展起來的新型期權具有普通期權不具備的一些特征,這給期權定價方法帶來了很大挑戰(zhàn).該文采用離散化的數值解法進行新型期權定價及其應用研究,主要包括以下內容:第一章,介紹了期權的基本概念、Black-Scholes期權定價模型,回顧了期權定價的研究現狀,指出了研究期權定價的意義.第

4、二章,介紹了二叉樹和三叉樹格方法的基本原理,以及二叉樹格方法上升乘子、下降乘子和概率的取值,探討了Hull和Ritchken-Kamrad兩種三叉樹模型的概率取值,并且給出了基于二叉樹格方法和三叉樹格方法的歐式期權和美式期權的定價公式.第三章,介紹了上升敲出期權和雙重敲出期權的涵義,提出了基于二叉樹格的插值算法對這類期權的定價求解;并對這種算法進行了推廣和擴展,提出了對隨機利率條件下的雙重障礙敲出期權的定價求解的方法.第四章,介紹了兩種

5、兩值期權即資產或無和現金或無兩值期權的涵義及其定價模型,通過解析法和二叉樹格方法對標準兩值期權進行定價求解,提出了約束時間步的二叉樹結構對上升敲出障礙兩值期權進行定價求解的方法.第五章,介紹了回望期權的涵義,闡述了Babbs回望期權的定價思想,提出了概率恒不為負的三叉樹格方法對該種期權進行定價求解.第六章,介紹了利率期權的種類,重點闡述了利率上限和互換期權的涵義,提出了基于Vasieck模型的雙重障礙利率上限的定價求解方法,以及不重合的

6、三叉樹和四叉樹對基于HJM模型波動率滿足弓狀隆起的兩因素利率互換的定價求解方法.在第三章至第六章,都通過算例驗證了所提出方法的實用性和收斂性.第七章,介紹了經理股票期權的概念,闡述了其基本原理與作用,討論了股票持有期服從Gamma分布的雙重障礙敲出期權在經理股票期權定價中的應用,并研究了期權激勵,最后闡述了對中國實行經理股票期權的啟示.第八章,介紹了實物期權的概念及基本原理,闡述了凈現值方法的局限性,提出了基于下降敲出障礙期權模型的實物