基于“制度”角度的股市發(fā)展分析.pdf

1、根據(jù)西方新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的制度理論,西方世界的興起主要得益于有效率的經(jīng)濟(jì)組織,而有效率的經(jīng)濟(jì)組織功能的發(fā)揮,又與相應(yīng)的制度安排是密切相關(guān)的,其中,政府作為最大的制度供給者,可以說(shuō)發(fā)揮了重要的作用.現(xiàn)代金融發(fā)展理論同樣強(qiáng)調(diào)政府在一國(guó),尤其是發(fā)展中國(guó)家的金融發(fā)展過(guò)程中的主導(dǎo)作用.基于這兩種理論,該文首先結(jié)合多種影響股市發(fā)展的制度指標(biāo)(反映正式約束、非正式約束和實(shí)施機(jī)制三方面),運(yùn)用主成分分析法和OLS法進(jìn)行了國(guó)際比較分析,得到反映非正式約束和實(shí)

2、施機(jī)制的"宏觀制度指標(biāo)"對(duì)股市發(fā)展的影響尤為突出,并且文化背景的差異對(duì)股市發(fā)展也有影響.這對(duì)于解釋中國(guó)股市發(fā)展過(guò)程中所出現(xiàn)的問(wèn)題,即歷次"大討論"的焦點(diǎn),可以說(shuō)有很大的說(shuō)服力.接下來(lái),文章又對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)在短短十幾年的發(fā)展過(guò)程中,在政府的推動(dòng)下,所取得的制度建設(shè)成果做了回顧,并對(duì)這些制度實(shí)行后的"效果",采用近三年多的數(shù)據(jù),進(jìn)行了檢驗(yàn).結(jié)果發(fā)現(xiàn),盡管中國(guó)股市的發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)了不少的問(wèn)題,股指與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫離嚴(yán)重,甚至引發(fā)了數(shù)次"大討論",

3、但反映股市發(fā)展的部分近期指標(biāo)(不包含股指指標(biāo))還是能夠起到經(jīng)濟(jì)發(fā)展"晴雨表"的作用的.這說(shuō)明中國(guó)股市的制度建設(shè)的成效已開(kāi)始顯現(xiàn),中國(guó)股市已進(jìn)入"初級(jí)成熟"階段.最后,鑒于針對(duì)"'宏觀制度指標(biāo)'對(duì)股市發(fā)展的影響尤為突出"的結(jié)果進(jìn)行全面的對(duì)策分析存在較大的困難,股市自身特點(diǎn)的特殊性,以及中國(guó)股市發(fā)展過(guò)程中所出現(xiàn)問(wèn)題的復(fù)雜性,該文又從另一個(gè)角度——"治理",依據(jù)西方新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的治理理論和"新興"治理理論對(duì)中國(guó)股市的健康發(fā)展,實(shí)現(xiàn)"善治",從