上市公司資本結(jié)構(gòu)決定因素研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)作為企業(yè)相關(guān)利益者權(quán)利義務(wù)的集中反映,影響并決定著公司治理結(jié)構(gòu),進(jìn)而影響并決定企業(yè)行為特征及企業(yè)價(jià)值.合理的資本結(jié)構(gòu)有利于規(guī)范企業(yè)行為,提高企業(yè)價(jià)值;相反,扭曲的資本結(jié)構(gòu)造成企業(yè)行為錯(cuò)位、企業(yè)價(jià)值下降.經(jīng)過長(zhǎng)期理論探討,西方資本結(jié)構(gòu)理論已經(jīng)相對(duì)完善,而中國的資本結(jié)構(gòu)研究還處于起步階段,尤其對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素的研究不夠深入.研究資本結(jié)構(gòu)決定因素,是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的必要步驟.以中國股市為樣本對(duì)資本結(jié)構(gòu)的實(shí)證大多數(shù)偏重內(nèi)部因素的分析,忽

2、略了外部變量的影響;此外,國內(nèi)學(xué)者還發(fā)現(xiàn)中國上市公司融資行為有違資本結(jié)構(gòu)理論框架.該文針對(duì)這些問題系統(tǒng)地研究中國上市公司資本結(jié)構(gòu)決定因素.該文借助資本結(jié)構(gòu)規(guī)范和實(shí)證研究的成果,分析中國上市公司資本結(jié)構(gòu)的決定因素,主要研究成果有:①結(jié)合中國的具體情況,對(duì)影響資本結(jié)構(gòu)的宏觀因素進(jìn)行定性和定量分析,得出,經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、周期性因素、資本市場(chǎng)融資工具、法律和政策管制、股權(quán)的結(jié)構(gòu)和流通程度影響中國上市公司資本結(jié)構(gòu).②對(duì)2001年末中國的1033家上