我國可轉(zhuǎn)換債券定價(jià)與投資策略研究.pdf

1、近兩年來，我國的股票市場(chǎng)總體表現(xiàn)比較低迷，上市公司再融資面臨前所未遇的困境，配股和增發(fā)的方案都遭到市場(chǎng)無情的唾棄，以致出現(xiàn)承銷商大量包銷的局面。特別是機(jī)構(gòu)投資者的壯大，使上市公司大規(guī)模的再融資計(jì)劃一出臺(tái)便會(huì)受到很大的阻力。招商銀行(600036，SH)的再融資方案從規(guī)模、條款到時(shí)間，都被基金等機(jī)構(gòu)投資者抵制，最后只能以具有向流通股股東妥協(xié)的條款設(shè)計(jì)來發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，規(guī)模也從100億元削減到65億元，且耗時(shí)1年半?？梢?，作為我國證券市場(chǎng)近

2、年推出的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，可轉(zhuǎn)換債券相比配股、增發(fā)而言具有更強(qiáng)的靈活性和針對(duì)性，成為上市公司一種重要的融資工具，也被眾多投資機(jī)構(gòu)納入不可或缺的投資對(duì)象，得到市場(chǎng)各方的認(rèn)可。特別是今年以來，所有上市公司可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行都得到投資者的追捧，平均超額認(rèn)購率超過100倍。上市流通后的表現(xiàn)也表現(xiàn)活躍，被投資者大量增持。隨著可轉(zhuǎn)換債券逐漸成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)，正確評(píng)估可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值對(duì)于發(fā)行公司合理設(shè)計(jì)發(fā)行條款、投資者理性投資以及可轉(zhuǎn)換債券市場(chǎng)的健康發(fā)展

3、都具有十分重要的意義。 本文將分五章來闡述：第一章界定了可轉(zhuǎn)換債券的概念及分類，簡述了選題的依據(jù)和論文的結(jié)構(gòu)。 第二章介紹了可轉(zhuǎn)換債券的基本特征，綜述了可轉(zhuǎn)換債券在國內(nèi)、外的發(fā)展?fàn)顩r。 第三章用B-S基本定價(jià)模型評(píng)估今年上市的江淮轉(zhuǎn)債(100418，SH)的價(jià)值，用MCM動(dòng)態(tài)編程估計(jì)桂冠轉(zhuǎn)債(100236，SH)的價(jià)值，并分析這些經(jīng)典模型的誤差來源。 第四章分析了在實(shí)踐中市場(chǎng)投資者對(duì)可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行定價(jià)的方