中國(guó)證券投資基金業(yè)績(jī)持續(xù)性實(shí)證研究.pdf

1、中國(guó)證券投資基金業(yè)績(jī)持續(xù)性實(shí)證研究摘要基金業(yè)績(jī)分析是現(xiàn)代投資理論和實(shí)務(wù)的重要內(nèi)容,也是當(dāng)今西方證券界的研究熱點(diǎn)之一.基金業(yè)績(jī)分析主要包括兩個(gè)方面:一是評(píng)價(jià)投資基金的回報(bào)及其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,并根據(jù)評(píng)估結(jié)果對(duì)基金業(yè)績(jī)排序,二是考察基金業(yè)績(jī)的持續(xù)性如何.基金業(yè)績(jī)持續(xù)性是指前期業(yè)績(jī)較好的基金未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的業(yè)績(jī)也會(huì)相對(duì)較好,而前期業(yè)績(jī)較差的基金在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的業(yè)績(jī)也會(huì)相對(duì)較差的現(xiàn)象.在中國(guó),隨著證券投資基金業(yè)的蓬勃發(fā)展,開(kāi)展基金業(yè)績(jī)持續(xù)性研

2、究具有很強(qiáng)的理論和實(shí)際意義.它不但可以指導(dǎo)投資者的投資策略,還可以對(duì)基金經(jīng)理和基金管理公司的行為產(chǎn)生重要影響,促進(jìn)基金業(yè)的健康平穩(wěn)發(fā)展.同時(shí),基金業(yè)績(jī)持續(xù)性還可以作為判斷證券市場(chǎng)有效性的證據(jù)之一.該文在對(duì)西方基金業(yè)績(jī)持續(xù)性研究的理論、方法模型和研究結(jié)論理論進(jìn)行總結(jié)并回顧國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究的基礎(chǔ)上,建立研究中國(guó)基金業(yè)績(jī)持續(xù)性研究的模型,對(duì)中國(guó)證券投資基金的業(yè)績(jī)持續(xù)性進(jìn)行實(shí)證研究.全文共分為五章,第一章為前沿部分,介紹證券投資基金的發(fā)展?fàn)顩r、評(píng)

3、價(jià)體系以及研究基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的意義.第二章介紹海外基金業(yè)績(jī)持續(xù)性研究的方法模型和研究結(jié)論,以及介紹和分析國(guó)內(nèi)此方面研究的狀況.第三章介紹該文研究所采用的數(shù)據(jù)來(lái)源、數(shù)據(jù)處理和研究模型.第四章介紹該文的實(shí)證研究結(jié)果,并對(duì)結(jié)果進(jìn)行分析.第五章介紹該文的主要研究結(jié)論、并與國(guó)內(nèi)外的相關(guān)研究成果進(jìn)行對(duì)比,分析研究結(jié)果的意義.該文對(duì)中國(guó)歷史較長(zhǎng)的32只封閉式證券投資基金2001年到2003年間的月度、季度、半年和年度收益率,分別采取原始收益率、Sha

4、rpe指數(shù)、Treynor指數(shù)、Jensen指數(shù)四種方法作為業(yè)績(jī)測(cè)度方法,并對(duì)每一種業(yè)績(jī)測(cè)度方法分別使用雙向表叉積率檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?、Spearman秩相關(guān)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ秃蜋M截面回歸模型進(jìn)行業(yè)績(jī)持續(xù)性檢驗(yàn).該文研究發(fā)現(xiàn),這32只樣本基金的月度原始收益率存在較為明顯的業(yè)績(jī)持續(xù)性,采用三種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整方法后,Sharpe指數(shù)和Treynor指數(shù)調(diào)整業(yè)績(jī)依然存在較為顯著的月度業(yè)績(jī)的持續(xù)性.只有Jensen指數(shù)調(diào)整業(yè)績(jī)持續(xù)性不顯著.當(dāng)該文將基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的期限延長(zhǎng)