2019年暨春季銀行業(yè)投資策略冬天里的秋衣，以興業(yè)銀行、光大銀行穿越全年

1、2012019投資要點(diǎn)（行業(yè)評(píng)級(jí)：增持）暨春季銀行投資策略經(jīng)營(yíng)展望：2019年較2018年，控制盈利增速前提下，預(yù)計(jì)上市銀行營(yíng)收增速從9.5%升至11.7%，凈利潤(rùn)增速從7.1%穩(wěn)01定于7.0%。分項(xiàng)：①資產(chǎn)增速：平均生息資產(chǎn)增速從7.6%上升至8.6%；②凈息差：?jiǎn)渭緝粝⒉钋案吆蟮?，全年中樞略高?8年，凈息差從1.96%略升2bp至1.98%；③非息：監(jiān)管影響邊際消退，中收增速從3.7%升至7.0%；債市繼續(xù)回暖，投資收益保持較快

2、增長(zhǎng)；④不良：經(jīng)濟(jì)下行背景下不良率從1.51%上升7bp至1.58%，全年信用成本上升6bp至1.34%。歷史復(fù)盤：20182019年市場(chǎng)環(huán)境與201112年最為相似；2012年銀行板塊行情演繹先”相對(duì)收益”后”絕對(duì)收益”行情，02預(yù)計(jì)2019年銀行板塊將類似演繹。上半年相對(duì)收益為主：經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，市場(chǎng)較為低迷，銀行股成為“從不確定中尋找確定性”的配置品種；下半年有望迎來絕對(duì)收益期：悲觀預(yù)期邊際改善，市場(chǎng)估值否極泰來，銀行股有望迎來絕對(duì)