我國證券公司債權(quán)融資問題研究.pdf

1、隨著市場經(jīng)濟(jì)的深入發(fā)展，證券市場對中國經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度日益明顯。而作為證券市場的中堅力量和重要組成部分的證券公司的成長好壞將直接影響整個證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展，進(jìn)而也會波及到宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定繁榮。 毋庸置疑，從建立到現(xiàn)在，我國證券市場取得的成績是有目共睹的，證券公司本身也實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。但由于歷史、體制等原因，我國證券公司在成長過程中也暴露出了一些弊端，許多舊有的機(jī)制已不合時宜，嚴(yán)重阻礙了公司的健康發(fā)展。其中之一的融資問題便是近年來

2、長期困擾我國券商的難題之一，其中特別是中長期資金的籌措問題倍受各方關(guān)注。過時的融資結(jié)構(gòu)、極度匱乏的中長期資金，已與券商目前業(yè)務(wù)周期的長期化、經(jīng)營規(guī)模的集團(tuán)化嚴(yán)重背離，不僅影響了券商的經(jīng)營績效，也很大程度上制約著券商資本結(jié)構(gòu)、法人治理結(jié)構(gòu)效力的發(fā)揮，成為券商規(guī)范、良性發(fā)展的瓶頸。無論是券商自己還是管理層一直都為此進(jìn)行著不懈的努力，力爭有效地緩解我國券商中長期資金短缺問題。隨著時機(jī)的日漸成熟，2003年8月29日，中國證監(jiān)會正式出臺了《證券

3、公司債券管理暫行辦法》，并于同年10月8日正式施行。 債權(quán)融資為我國券商開辟了一條新的融資渠道，特別是對緩解中長期資金困境意義重大。那么這種融資方式的背后更深地蘊(yùn)藏著什么價值?本文試圖對其進(jìn)行一個系統(tǒng)的分析。文章主要圍繞理論與現(xiàn)實(shí)兩個基點(diǎn)展開研究。理論部分從主要的有關(guān)債權(quán)融資的經(jīng)典理論著手，由遠(yuǎn)及近，順著理論演進(jìn)發(fā)展的線索逐層剖析，力爭為讀者構(gòu)建起一個債權(quán)融資的理論構(gòu)架，同時也為讀者透徹地理解債權(quán)融資埋下伏筆。 現(xiàn)實(shí)部分

4、，從國外、國內(nèi)兩方面入手，結(jié)合經(jīng)典理論。首先著重分析我國券商的現(xiàn)實(shí)狀況，其次對比中外券商在債權(quán)融資背景、渠道、方式上的一些異同，借鑒海外券商的有益經(jīng)驗(yàn)。然后較系統(tǒng)地從我國券商進(jìn)行債權(quán)融資的必要性、可行性、債權(quán)融資對我國券商的成本效益、資本結(jié)構(gòu)、法人治理的影響，及信息反饋和券商與投資者的動態(tài)博弈等多方面、多角度地逐層剖析研究，較透徹地把其利弊展現(xiàn)在讀者面前。 最后，綜合其相關(guān)研究結(jié)論，對債權(quán)融資過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行概括分析，為