corporate cash holding financial determinants and corporate governance【外文翻譯】

1、本科畢業(yè)論文(設計)外文翻譯外文題目：Cpatecashholding:financialdeterminantscpategovernance出處：Wkingpaper2005作者：NicolasCouderc譯文：企業(yè)現(xiàn)金持有：金融因素和公司治理1企業(yè)為什么持有現(xiàn)金？企業(yè)為什么持有現(xiàn)金？1.1交易費用和權(quán)衡理論在權(quán)衡理論框架，一個價值最大化的企業(yè)評估邊際現(xiàn)金持有成本和邊際收益來確定其最佳現(xiàn)金比。例如Tobin(1956)和Mille

2、rr(1966)強調(diào)交易公司現(xiàn)金持有動機。其基本假設是規(guī)模經(jīng)濟的存在為籌集外部資金，鼓勵企業(yè)持有現(xiàn)金，以避免頻繁和重復的集資。還有一個指的是現(xiàn)金持有量減少金融危機的可能性，當一些財政上的限制具有約束力時甚至允許投資，抑制成本的提高外部資金，或從非流動資產(chǎn)以現(xiàn)金交換。持有成本現(xiàn)金是流動性溢價，因為機會成本定義為控股流動性資產(chǎn)。約權(quán)衡理論的論文第二部分更集中實證問題。John(1993)研究了流動性和財務之間的聯(lián)系困境成本。BeltzFra

3、nk(1996)測試權(quán)衡理論和發(fā)現(xiàn)實證結(jié)果強有力地支持了理論預測的權(quán)衡理論。Deloof(1999)找到強有力的證據(jù)持有的現(xiàn)金交易動機，但沒有任何預防措施。D’Melloetal.(2004)確認這些結(jié)果，增加新的證據(jù)對現(xiàn)金持有量和金融因素：現(xiàn)金持有量正在下降，在提高內(nèi)部來源的現(xiàn)金，增加緩解在發(fā)展機遇和現(xiàn)金流量變化。Kimetal.(1998)研究優(yōu)化投資于一家公司的流動性。跟隨他們，現(xiàn)金持有量增加外部資金的成本，未來現(xiàn)金流量方差，對未

4、來的投資收益率，而它減少了機會成本持有流動性資產(chǎn)。1.2信息不對稱和現(xiàn)金持有量在交易成本模型，對企業(yè)有誘因，持有現(xiàn)金，不信息不對稱或代理問題的假設。介紹這種可能性加劇對企業(yè)現(xiàn)金持有的動機。該啄食順序理論(Myers(1984)和MyersMajluf(1984))強調(diào)非對稱信息成本相關(guān)的外部融資。為和Pinkowitz(2002)都發(fā)現(xiàn)成為可能之間的負相關(guān)關(guān)系一個收購目標的現(xiàn)金余額水平。這有悖常理結(jié)果可以解釋為目標加強自衛(wèi)能力（因為其現(xiàn)

5、金儲備...）對投標人通過回購股票，獲取，一個投標人的競爭對手...在另一邊，F(xiàn)aleye(2004)探討作為一種控制機制代理權(quán)爭奪為解決代理問題過多的企業(yè)流動資金，找到了一個積極的關(guān)系之間的代理打架，高現(xiàn)金結(jié)余。1.41.4理論預測從現(xiàn)金流和現(xiàn)金持有量的關(guān)系是模糊的，因為一方面，當內(nèi)部資金充裕，企業(yè)可以融資寶貴沒有問題的投資機會，是不太可能面對財政困擾，所以現(xiàn)金持有是不是真的需要這樣一個堅定的（交易成本理論）。另一方面，當一個公司產(chǎn)生

6、充足的現(xiàn)金流，少依賴是從外部資本市場公司，股東和少可以控制的經(jīng)理人，因此經(jīng)理可以決定庫存現(xiàn)金（經(jīng)理機會主義的理論）。Tobinq和現(xiàn)金之間的關(guān)系持股是有點含糊太大；Tobinq公司是一家主要投資公司比一般企業(yè)更多的發(fā)展機會，并更高計價的市場。根據(jù)交易成本理論，這家公司必須具有較低的現(xiàn)金余額，因為它的資源用于投資和發(fā)展。但管理理論假設，這些公司也在，所有其他條件相同，少可能面臨財務危機，并通過更加自主經(jīng)理管理。這些管理者可以設法增加現(xiàn)金持